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他的全部讨论
联想(992.HK)系列研究(一)- 传统的PC业务和憧憬中的数据中心业务

$联想集团(00992)$ 2020年1月26日星期日 联想三个业务板块:个人电脑和智能设备业务(PCSD)、移动业务(MBG)和数据中心业务(DCG)。2019/20财年上半年,总营业收入260.3亿美元,三个业务板块的占比分别为78%、12%和10%。 PCSD主要产品是传统的桌上和笔记本电脑。IDC最新数据显示2019年第四季度...查看全文

美团(3690.HK)系列研究(三)- 呼唤第三极

$美团点评-W(03690)$ 2020年1月18日星期日 - 根据Questmobile数据,至2019年12月31日,美团、大众点评、饿了吗、口碑(饿了吗和口碑不包括在支付宝和淘宝端的用户数)的日活用户数分别为6985.86万、1317万、1097.03万和283.35万。 - 艾媒咨询的《2019Q3中国在线酒店预定行业检测报告》,2019年第...查看全文

兖州煤业(1171.HK)更新 - 1月10日沽空比例43%

$兖州煤业股份(01171)$ 2020年1月11日星期六 昨日兖煤H股沽空1698万股,沽空比例高达43%。沽空背后的确切原因尚不清晰,其中一个可能性是与澳大利亚大火有关,以下笔者简单整理和分析相关新闻。 猜测1. 大火直接影响煤矿运作,甚至烧毁煤矿 图1. 澳大利亚大火影响范围图 (请参考图片) 图2. 兖煤...查看全文

信义光能(968.HK)系列研究(一)- 光伏发电平价时代的投资选择

$信义光能(00968)$ 2020年1月10日星期六 在2018年531光伏新政引发下滑后,市场在2019年迅速恢复,并且随着组件成本的持续降低,平价时代近在咫尺,市场景气程度和中长期预期不断提升。光伏行业数据来源很多,差距不大,笔者引用Wood Mackenzie的报告,2018年全球光伏新增装机容量97.4GW,同比减少...查看全文

中国中药(570.HK)系列研究(四)- 测算中国中药的公允价值

$中国中药(00570)$ 2020年1月5日星期日 系列研究(一)至(三)中,笔者建立了关于中药配方颗粒行业前景以及中国中药市场地位的几个基本判断: - 过去五年,中医行业表现优于医药行业整体。尽管仍然需要进一步技术攻关,配方颗粒在一致性和标准化方面相比传统中药饮片具备优势。预计随着试点的推...查看全文

吉利汽车(175.HK)系列研究(二)- 吉利的资本收益率

$吉利汽车(00175)$ 2019年12月31日星期二 系列研究(一)中,通过比较自主平台和合作平台的市场份额变化,笔者认为通过收购沃尔沃,吉利有效地建立了自身的竞争优势。由于商业活动的本质无外乎资金的投入与回收,本文尝试比较吉利与全球性品牌由2010年至今的资本收益率,进一步判断吉利的增长前景...查看全文

吉利汽车(175.HK)系列研究(一)- 收购沃尔沃建立的竞争优势

$吉利汽车(00175)$ 2019年12月21日星期六 汽车是工业革命的代表性产品之一。泛泛而论,多数具备规模的工业化国家通常有自己的汽车品牌。从这一个角度来看,中国国产品牌汽车的崛起是一个大概率事件。但从现在的市场表现来看: - 2017年中国乘用车产销分别同比增长1.6%和1.4%,同期中国品牌乘用车...查看全文

中国中药(570.HK)系列研究(三)- 再议中药配方颗粒的市场规模

$中国中药(00570)$ 2019年12月18日星期三 2019年上半年,中药配方颗粒贡献中国中药营业收入65.9%,毛利润72.3%,经营利润78.5%,是绝对的核心业务。而作为中药配方颗粒市场无可争议的龙头,笔者认为中国中药的成长将很大程度上代表(同时也受限于)整个行业的成长。系列研究(一)中,借助第三方...查看全文

兖州煤业(1171.HK)系列研究(五)- 未来投资方向与股东权益

$兖州煤业股份(01171)$ 2019年12月15日星期日 参考市场主流观点,2020年动力煤价格中枢回落至540-550,基本处于绿色区域(500-570)中间位置。考虑中国煤炭市场受政府监管,绿色区间的概念可能长期存在,因此2020年动力煤价格可能接近煤炭未来中长期的平均价格水平,在此基础上测算的兖煤盈利或可...查看全文

和谐汽车(3836.HK)系列研究(二)- 经营能否持续改善

$和谐汽车(03836)$ 2019年12月11日星期二 系列研究(一)比较了和谐、永达和中升。和谐的经营规模较小,经营效率落后于行业龙头。尽管有关数据可能因为不同公司的基准不同,形成一定误差,但从2019年上半年公司宝马(包括Mini)销售总量11606来看,即使假设相关门店数量没有增长,期内单店售量363...查看全文

和谐汽车(3836.HK)系列研究(一)- 刮彩票还是物超所值

$和谐汽车(03836)$ 2019年12月8日星期日 作为在香港上市的汽车销售服务公司,和谐汽车无论从品牌还是规模并不出众,笔者猜测颇多关注这只股票的投资者可能都是因拜腾而起。 拜腾 1. 拜腾是中国众多新创电动汽车品牌之一,从创始人背景来说,比较特别的是拜腾的创始人团队以外籍人士为主。目前的CE...查看全文

中国中药(570.HK)系列研究(二)- 从投资转化率看中国中药的业务扩张

$中国中药(00570)$ 2019年12月5日星期四 在系列研究(一)中,笔者简单测算了中国中药的增长潜力。本次研究中,笔者尝试分析中国中药在过去几年持续投资扩张的有效性,比较的基础时间点选择为2014年,是因为2015年公司收购江阴天江,同时出售了贵州中泰生物科技,业务基本格局延续至今。考虑中医...查看全文

兖州煤业(1171.HK)系列研究(四)- 第4季度盈利及未来现金流和派息能力分析

$兖州煤业股份(01171)$ 2019年12月1日星期日 在讨论了兖煤的煤炭和煤化工资产后,本系列研究将进入下一个阶段:测算公司盈利及讨论当下对于估值可能最重要的两个因素,现金流和派息。鉴于煤炭价格的不确定性,本文仅根据目前的煤价走势测算2019年第4季度盈利。之后会假设不同场景,分析不同煤价条...查看全文

$小米集团-W(01810)$ 小米集团(1810.HK)系列研究(一) 究竟如何定位? 2019年11月28日星期四 观点: 1. 2010年成立,2014年年销售超过100亿美元,2018年上市,2019年财富未来50强排名第7,目前市值超过2000亿港元。除了厉害,还是厉害。 2. 从公司反复强调互联网公司的自我认知,以及承诺硬件...查看全文

兖州煤业(1171.HK)系列研究(三)- 煤化工业务的定位

$兖州煤业股份(01171)$ 2019年11月27日星期三 在系列研究(二)讨论了煤矿资产后,本文将目光移向兖煤的另一大主要业务 --- 煤化工。根据兖矿集团(上市公司控股母公司)的发展战略,煤化工是其延伸价值链,最终形成产业循环、低碳清洁发展路径的重要组成部分。尽管笔者认同,从资源禀赋和国家安...查看全文

$中国中药(00570)$ 中国中药(570.HK)系列研究(一) 对于中药行业的抛砖引玉 2019年11月26日星期二 观点: 1. 中药饮片行业规模约2700亿,中药配方颗粒约160亿。中药配方颗粒仍然处于试点阶段,2018年已经开放试点的省份总计19个。仅考虑增加试点省份,以及进一步开放试点医院范围,短期内配方...查看全文

$阳光纸业(02002)$ 阳光纸业(2002.HK)系列研究(一) 时隔8年的产能扩张能否产出正面结果 2019年11月25日星期一 事实: - 阳光纸业2007年在香港上市,随着2010年7号生产线(50万吨涂布白面牛卡)投产,总产能达至11万吨白面牛卡,68万吨白面牛卡/涂布白面牛卡,20万吨纸管原纸、6万吨瓦楞纸和1...查看全文

兖州煤业(1171.HK)系列研究(二)- 兖煤的煤矿资产

$兖州煤业股份(01171)$ 兖州煤业(1171.HK)系列研究(二) 2019年11月23日星期六 在系列研究(一)“产能释放可以带来盈利增长吗?”(网页链接),笔者曾简单推导,尽管新产能可能推动兖煤未来两年煤炭产量增加约11%,但由于新增产能主要位于内蒙矿区,吨煤利润...查看全文

$美团点评-W(03690)$ 美团(3690.HK)系列研究(二) 从商品零售和餐饮的线上比例及变现率进一步分析美团的上限在哪里? 2019年11月19日星期二 笔者在11月15日系列研究(一)中,首先基于流量和变现模式的性质,选择美团与阿里进行比较。然后通过中国餐饮消费和商品零售总额的对比,尝试模糊比较...查看全文

$兖州煤业股份(01171)$ 兖州煤业(1171.HK)系列研究(一) 产能释放可以带来盈利增长吗? 2019年11月18日星期一 观点: 1. 市场对于兖州煤业的看法基本一致:(1) 在煤炭应用技术没有突破性发展前,行业空间有限,大型企业可能获取额外的市场份额,但同时先进产能的释放持续推低行业整体成本曲...查看全文

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