赶在2020年的最后一天，深圳市柔宇科技股份有限公司（下称“柔宇科技”）向上交所科创板递交的IPO申请获得受理。这意味着，柔宇科技的上市进程获得实质性进展。
资料显示，柔宇科技成立于2012年5月，创始人是斯坦福大学三位华人校友——刘自鸿、魏鹏和余晓军。此前，柔宇科技曾传出拟赴美上市的消息，拟最多融资10亿美元。
而今，柔宇科技转战A股市场，并将目标瞄准了科创板。贝多财经发现，成立8年的柔宇科技，还存在着诸多疑问待解，包括订单真实性、产能利用率、品牌知名度等。
旗下产品鲜为人知
根据介绍，柔宇科技是一家柔性显示屏及传感器研发商，主要通过自主研发的核心柔性技术生产全柔性显示屏和全柔性传感器，以及包括折叠屏手机和其他智能设备在内的全系列新一代人机互动产品。
公开报道显示，2014年7月，柔宇科技开发出业界第一个厚度仅有0.01毫米的最薄全柔性屏，并在2018年发布了全球首款柔性屏可折叠手机。种种光环加持下，柔宇科技也获得了IDG资本、尚乘集团等明星机构的投资。
目前，柔宇科技的产品主要有全柔性显示屏、全柔性传感器、折叠屏手机 FlexPai（即“柔派”）、柔性智能手写本 RoWrite等。此前，柔宇科技曾在2018年发布了“全球首款可折叠柔性手机”，一时风光无两。
但从销量上来看，柔宇科技的折叠屏手机等产品却不乐观。根据招股书，2020年上半年，柔派手机的平均单价为5985元。同期，其消费者产品实现收入8800万元。以此计算，其手机的销量不超过1.5万部。
据了解，2020年9月，柔宇科技开始售卖第二代折叠屏手机FlexPai 2。柔宇科技方面表示，FlexPai 2预售前两天，其在京东的预约用户就接近30万人，首批开售仅1.8秒京东平台就宣布售罄。
不过，柔宇科技并未公布其折叠屏手机的销量。而与柔派手机同属于同类产品——折叠屏手机的三星Galaxy Fold、华为Mate X则保持着每月出货量约10万台的水准。
据中新经纬此前报道，2020年9月柔宇发布柔派2时，第一手机界研究院院长孙燕飚曾对中新经纬表示，柔宇科技并不具备面向消费者的产品能力，这点从其第一代产品就能看出来。
产能利用率低下
贝多财经发现，不只是面对消费者的柔派手机鲜为人知，其面向B端市场的全柔性显示屏也未能形成足够大的规模。2019年，其全柔性显示屏的产量为31.4万片，而当期销量仅为5.27万片。
据此计算，柔宇科技全柔性显示屏的产销率在2019年仅为16.78%。2020年上半年，这一数据增长至45.5%。与之对应的是，其2020年上半年生产4.86万片全柔性显示屏，销量为2.21万片。
从营收规模上来看，柔宇科技可谓相当的“迷你”。2017年、2018年、2019年与2020年上半年，柔宇科技的总营业收入分别为0.65亿元、1.09亿元、2.27亿元、1.16亿元，合计为5.17亿元，远不及小米、三星等。
以2020年上半年为例，以柔派折叠屏手机和笔记本等为代表的消费者产品板块收入8768.69万元，约占总体营收的78%；通过销售企业解决方案获得收入2475.94万元，约占主营业务收入的22%。
根据柔宇科技介绍，其在全国共拥有326个线下零售店。其中，北京地区有三家，销售手机系列产品的零售店为顺电三里屯店，其余两家店仅销售柔宇柔记（智能手写本）系列。
柔宇科技的招股书显示，其主要通过经销模式获得销售收入。其中，2020年上半年，其通过经销模式产生的收入为8819.84万元，约占总收入的八成；而直销模式收入2424.80万元，占比约为两成。
据网易清流，曾有经销门店店员表示，“柔宇科技的折屏手机销售情况并不理想，顺电在2020年10月上旬已经将FlexPai手机退厂，而最新出的FlexPai 2也没有进货。”
合计亏损超30亿元
值得一提的是，2019年1月，柔宇科技在与小米集团喊话时曾遭到市场质疑。彼时，柔宇科技在回应中称，“在柔性屏和柔性传感产品量产出货的基础上，最近一个季度签约的客户订单额，就已达40亿元。”
不过，柔宇科技的招股书中，却并未披露达到1亿元规模订单的客户。且在B端市场中，柔宇科技的柔性屏却并未在华为、小米、苹果等品牌中大规模应用，但列举了中兴、中国移动、李宁等。
柔宇科技表示，柔性电子产品下游行业对于柔性电子产品需求尚处于初期，其正逐步经历从研发到下游客户拓展的关键阶段，如果未来不能形成具有较强竞争力的核心产品，将面临难以持续经营和未来发展前景存在较大不确定性的风险。
而数据显示，以小米手机起家的小米集团2020年上半年的总营收为722亿元，同比增长34.5%。其中，智能手机收入为476亿元，同比增长47.5%；全球出货量为4660万台，同比增长45.3%。
营收规模相对“迷你”，柔宇科技的亏损额度却不低。招股书显示，报告期内，其实现归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元与-9.61亿元，在三年半的时间内累计亏损31.95亿元。
对于巨额亏损，柔宇科技在招股书中表示，公司持续亏损的主要原因是产品仍在市场拓展阶段、销售规模较小且新产品的研发需要投入大量资金。换句话说，柔宇已经承认其“销售规模较小”。
或为资本退出而上市
支出方面，2017、2018年、2019年与2020年上半年，柔宇科技的研发投入分别为1.60亿元、4.89亿元、5.86亿元与5.83亿元，分别占对应报告期的营业收入比例为 247.87%、447.88%、258.25%与502.01%。
同期，柔宇科技的经营活动现金流量净额分别为-3.58亿元、-6.12亿元、-8.1亿元、-3.86亿元；应收账款分别为0.29亿元、0.41亿元、0.88亿元和0.98亿元，占当期营业收入的比例分别为45.11%、38.05%、38.59%与84.09%。
此外，柔宇科技的招股书还显示，壹梁实业（深圳）有限公司为其重要客户，在2020年上半年、2019年、2017年分别位列柔宇科技第二、第四、第四大客户，采购金额分别为1944.15万元、1034.48万元、374.33万元。
而根据工商信息，壹梁实业（深圳）有限公司于2017年成立，注册资本为2000万元，法定代表人张健。贝多财经发现，也正是2017年，该公司就成为了柔宇科技的第四大客户。
据了解，柔宇科技此次在科创板IPO计划公开发行不超过12000万股普通股，拟募资144亿元。以此计算，柔宇科技本次上市的拟募资规模是其2019年营收规模的64倍。
股权方面，柔宇科技创始人刘自鸿持股38.61%，且均为公司全部已发行的A类普通股，合计占公司投票权的比例为71.56%；中信资本持股6.05%，魏鹏持股4.97%，深创投持股4.64%，余晓军持股4.47%，其余股东持股均低于5%。
IPO后，刘自鸿持股28.96%，中信资本持股4.54%，魏鹏持股为3.73%，深创投持股3.48%，余晓军持股3.36%。有分析认为，柔宇科技之所以急于上市，很大程度上是为了资本退出。