恒瑞医药中报电话会纪要

Q:关于公司的现金流,第二季度对比第一季度有比较大的提升,请问原因是什么?

A:主要是因为披露规则发生了变化,新的规则里,被收的承兑汇票是不计入现金流项目的,我们收到的承兑汇票会有相当一部分直接背书用于购买固定资产的款项,所以主要是由于两个季度口径不一致造成的。如果对数据进行还原,一二季度的现金流情况增长平稳。


Q:上个月发布了一个高管减持的公告,能否介绍一下情况?

A:首先高管减持的总量不大。其实主要原因是由于高管有资金需求,比如去年的股权激励,今年到了减持期就需要售卖股份偿还。这是正常的情况,公司高管还有很高比例的股票在里面。


Q:报表上本期的股权激励费用大概是1.61亿元,但是进入销售费用和管理费用中合计只有1.16亿左右,其他的股权激励费用具体在哪里?

A:股权激励费用在管理费用和销售中占大部分,然后有一部分进入制造费用以及研发费用中。具体是根据激励的人员的岗位来归属。


Q:关于股权激励导致总的费用摊销,最初的公告是2.58亿,从17年到20年持续进行,但是今年上半年就有1.6亿,是不是已经超过原本的计划了?

A:实际上17年时我们在公告里面计算的摊销比例是偏低的,去年年底证监会出台相关的指引,要求增大摊销比例,我们就严格按照法律法规安排。按照新的摊销比例,现在的总股权激励费用接近5个亿。


关于新一轮的抗癌药谈判:

Q:肿瘤药谈判近期确认的18个品种,其中有一个是恒瑞的培门冬酶,能否介绍一下基本情况?这次谈判有没有进口PD-1在?

A:培门冬酶是老品种,上市近10年了,疗效突出,使用方便,无需持续住院,只需要每两周注射一次,一次的成本是4000元左右。同类的门冬酰胺酶隔日注射,家长需要全程陪护,无论是住院成本和药物成本跟同类产品都有极大的优势。这也是国家要求谈判的主要原因。根据国家的癌症数据和该款药物的适应症,适用人数每年大约6000-8000人左右,目前的收治患者人数已经达到80%以上,基本覆盖了所有有能力求医的人数,也就是说增长空间基本没有,公司一年的销售额大约是1亿。美国原研药的情况:16年的价格是8000多美元一支,销售额1.7亿美元,2017年的价格是9000多美元一支,销售额大概1.2亿美元,而且美国跟中国都没有其他的仿制药企业上市,主要是因为市场太小了。这个产品响应国家医保局谈判,主要是基于减轻患者负担的考虑,对经营业绩基本上影响不大。

这次谈判名单目前是没有进口的PD-1在里面的。


抗癌药增值税降低对业绩的影响:

Q:国家从5月1号起正式实施降低抗癌药增值税措施,请问对公司业绩有何影响?

A:目前来看还没有影响,主要是几个原因导致还在过渡期,第一点,我们公司目前原料药是独立的法人单位,生产至销售环节有两次开票,按照国家最新的政策如果直接开到医院,简易征收会带来很大的收益,但是由于原料公司目前还存在,证书变更需要时间,这一块对将来的收益会有比较大的影响。第二点我们知道国家降低增值税的政策从5月1号起正式开始执行,但之前签订的合同还需要继续履行,有一段时间的过渡期。第三点在降低征税之后,抗癌药的相关进项不能抵扣,因此这一部分的成本并不能减少很多。第四点由于我们全国的市场范围很大,存在配送的实际问题,我们公司存在着几级代理商,目前的开票环节还比较多,也正在进行不断的商务谈判怎样让利,在后续会慢慢的体现。第五点国家在主动推动抗癌药加快降价,这些一系列的程序的具体执行还需要一定的时间。总体来看该项政策对我们公司业绩的影响是有限的。


Q:降税对中期业绩的影响是否有定量的判断?

A:目前来看影响较小。主要是由于在该政策之前我们的进口和交易的每个环节可以进行抵扣,原本的税率就不高,仅仅因为这个政策的实施,对我们的经营和业绩的影响很小。下半年谈判让利的具体情况定下来才会有影响,但在下半年才会体现。


Q:关于抗癌药增值税降价的问题。终端的价格没有变,而增值税下降,实际的出厂价格就提高了对吗?第二季度利润是否体现?对于盈利的影响有多大?

A:肿瘤药在我们公司的整体销售里面占比并不算大,而具体情况来说,存在一个从生产到销售到医院的延后性,中间环节非常多,比如说我们现在发的货,价格是好几个月前已经谈好的,这就造成了虽然国家是在5月份推出了抗癌药增值税降价的政策,但是具体来说还没能影响到我们上半年的业绩。举个例子,这一次的政策推出后,把我们17家企业召集开户,也是让我们回去做好审计计划,根据具体成本等情况降价,从今年9月1号开始执行,我们的阿帕替尼大概计划降3%左右。


Q:关于抗癌药的专项采购,7月份的时候有专门的会议,部署了一些政策,但还没有完全到位,预测该项政策什么时候会对公司的经营造成影响?影响有多大?

A:第一点,国家保障局推出该项政策主要是基于降低价格惠及于民。第二点是,原本的药物采购以省为单位进行,卫计委没有介入,但这次随着医疗保障局的成立,我们认为不仅会有政策层面的指导,还会更加深入具体,可能会实现全国统一价格。第三点从时间节点来说,文件要求从8月到年底结束,大部分省市会在这个时间进行,部分省市可能会有一个月的延后。

还有一些别的消息,比如一致性评价替代原研,获得降价,这个是一个趋势,但各方面协调还需要一定的时间。这其中会有一些风险,比如说一个用量很大的药品如果只有一家药品中标,万一出现质量问题没有风险补偿措施,再比如初始定价没有根据通货膨胀而增长导致成本问题,形成了恶性竞争。我认为这些问题值得引起注意。


关于研发的问题:

Q:今年上半年,仿制药和新药都取得了一些成果,能否介绍一下今年最新的研发和审批品种?

A:今年已经上市的一些新品种由于刚上市的缘故还没有在半年报里体现出来。目前主要的重点新药品种如下:上半年刚上市的19K,下半年要上市的吡咯替尼(乳腺癌小分子EGFR/HER2抑制剂),已经进入优先审评的瑞马唑仑(短效 GABA-A 受体激动剂,超速效镇定/麻醉药),正在进行临床试验的包括肝癌、肺癌领域的阿帕替尼,糖尿病领域的瑞格列汀和恒格列净等十几个药物都到了III期临床试验,还有其他四十余个品种都在临床I期或者II期。仿制药方面,上半年拿到的批件包括地氟烷、塞替派、磺达肝癸钠等。下半年的重点产品是白蛋白紫杉醇,具体情况不方便透露,今年之内是比较有希望上市的。国外方面,今年的目标6-7个FDA批件,上半年已经拿到了3-4个,进展比较顺利。


Q:恒瑞医药的PD-1抗体的关注度特别高,能够介绍一些基本情况?

A:我们PD-1药物的临床已经完成,专家审评会已经开过,目前是在做生产现场检查。之前网上有一些恶意的流言,这里需要声明,目前我们所有的实验进展都是符合预期的。PD-1药物目前我们在还在进行的有四个临床II期,包括肝癌、胃癌、肺癌和小细胞肺癌,目前的进展都很顺利,而且效果都很令人振奋,同时跟阿帕替尼联用后血管增生的问题也解决了。必须承认未来可能会有某个临床实验发生失败,这也很正常,投资者也需要理性判断。


Q:整体研发的投入情况,今年上半年增长了27.7%,今年全年的研发费用如何?今年下半年研发的投入占比会不会继续往上提升?

A:实际上,研发费用的投入一般是下半年比上半年多,这个和研发活动的规律有关,因此下半年的投入增长肯定会继续提高。从研发占销售的比例来看,去年是12.7%,今年有可能突破13%。


Q:我们知道现在国家对于国外药物进口速度不断加快,公司对于后续研发管线的安排会有那些策略或者调整?

A:大家知道,药监局不久前发布了48个品种征求意见,还有提出了一项关于国内紧缺药品免做临床的政策。我们认为国家的政策出发点是好的,着力于解决患者买不到药、买不起药两个方面的问题。这种形势下,加大国外进口药品进入中国市场步伐,对整个行业肯定是有冲击的,但我们不需要调整研发政策,因为我们的研发紧跟国外的研发步伐,很多创新药仅相差一个临床阶段,因此竞争压力相对较小。另外我们有价格上的优势,以PD-1药品为例,Keytruda和Opdivo在国外是50万一年,中国按照30万来销售一般人也负担不起,但我们自研的药物价格肯定会低很多。这种压力也可以成为一种动力,驱使我们加快创新药研发效率,在创新药布局上做到全球化,实现全球同步上市,把恒瑞打造成跨国的大公司。

另外,中国的药品能否进入医保对销售有很大的影响,我们认为在和国家谈判的过程中我们是有价格和地缘上的优势的。


Q:吡咯替尼近期要获批了,适应症的获批情况如何?

A:具体情况现在暂时不方便透露。临床结果是一方面,主要还是需要看药监局怎么批准,我们会在得到批件后进行公告,我们可以再就相关问题跟广大投资者进行充分的交流和沟通。后续随着临床推进,适应症会有扩大,但是应该不会出现缩窄的情况,除非上市后出现重大的临床事故。

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精彩评论

孤単一吻 08-11 00:32

实在不应该过份关注高管减持,人家减持的是股权激励的股份,等于是兑现自己的奖金。

我们买了股票,整天就喝茶了,人家员工天天加班忙,为什么不可以从市场拿一些出来?!

员工创造价值-->公司增值-->投资者受益-->员工从市场拿到奖金-->更加激情地投入后续工作。

以上就是一个非常棒的正向的良性的循环!
所以,拿减持说事的人,我都懒得理会……

稳健增值-Mark 08-11 01:16

感谢及时分享,第一手的官方消息远胜过坊间传言。

股神二哥168 08-10 22:36

内容丰富,前景美好

w19800守株待兔 08-10 20:49

瑞格列汀还在,开心

恒芳麓 08-10 20:46

认真看完,非常感谢!各方面来看给人信心十足。也许几天的61元应该加一点的,不过问题也不大,仓位也够了,手中的肯定不会卖。

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宇股同行 08-12 12:29

感谢兄弟分享,恒瑞高管的口音和电话会议的治疗都不太好,还能整理这么好的会议纪要厉害!

嬌生慣養 08-11 19:57

瑞格列汀快点报产

卢湾二毛 08-11 13:04

好文

牛氓的胜利 08-11 12:04