深圳新星，是铝晶粒细化剂龙头企业，国内市占率 40%、全球 20%以上。 同时公司向上游原材料（无水氟化氢）和下游其他产品（四氟铝酸钾等）一体化布局，未来增长潜力大。
铝材高端化趋势明显，铝晶粒细化剂集中度有望进一步提升。铝材高端化是趋势，而高品质铝材对铝晶粒细化剂需求尤其旺盛。高端铝晶粒细化剂难度大，而行业内中低端企业较多，未来行业集中度将有望向龙头企业集中。
四氟铝酸钾快速起量，将为公司带来较大业绩弹性。电解铝行业最大痛点为电耗，占成本 40%。而四氟铝酸钾能够提高电流效率 2%，进而单吨节电至少 500 度，2019 年行业潜在空间为 25 万吨。公司已申请四氟铝酸钾制备专利， 同时其原材料六氟铝酸钾为铝晶粒细化剂副产物，而公司为铝晶粒细化剂龙头，因此专利和原材料均掌握公司手中。当前公司四氟铝酸钾已获订单并产业化应用，未来将为公司带来较大业绩弹性（2019年潜在市场净利润12.5亿元，公司目前市值40亿）。
构筑产业生态，高纯氟化氢和 SB 粉有望再造一个新星。高纯氟化氢和 SB 粉当前均依赖于进口，公司当前产品方面已有所突破，考虑到市场空间，一旦成熟将有望再造一个新星。
投资与评级：招商证券调整公司 2019-2021 年营业收入为 15.0 亿、18.66 亿和 23.15 亿元，净利润为 1.82 亿、2.47 亿和 3.35 亿元，当前市值对应 PE 为 22.3、16.4 和 12.1 倍。
参考研报：
20190701-招商证券-深圳新星-603978.SH-构筑产业生态，公司高成长在即