$正邦科技(SZ002157)$ $牧原股份(SZ002714)$ $天康生物(SZ002100)$ 简单对比了下牧原、正邦、天邦的商品猪、种猪变化情况。

虽然牧原是我的第一仓位，但确定性已被人说烂了，锁仓赚钱就行。今天主要谈正邦的三季报。

1、生产性生物资产。环比增长44%，相对年初增长63%，符合我的预期。正邦的种猪有外购成分，具体数字不好说，但不必夸大影响，拿种猪的头均生资即生资/（能繁+后备）来说，去年末头均生资是2771，三季报头均生资是2776，成本并未抬升。说明计入三季报生资的外购种猪与正邦自繁种猪的成本基本一致，也许还略低，毕竟瘟疫下养殖成本理论上是提高的。或者说计入三季报的都是今年上半年下的采购订单，当时种猪较为便宜。可以预期的是，正邦四季度的生资环比增长应该在100%以上，毕竟四季度新增55万能繁，且部分来自外购的三季度下的种猪订单均价要高些。

2、存货。环比增长27%，相对年初增长33%，大超我的预期。三季报预告时，我参考天邦的二季报，本认为正邦的三季报存货应该会环比下降，结果居然是环比上升27%，也许有买仔猪的原因，毕竟整个市场都知道正邦、新希望在抢猪场、抢猪、抢人，但正邦能繁母猪的基础在，个人认为外购仔猪并不会是太夸张的数字。市场在9月中下旬，就是正邦封死跌停的那天，传言正邦仅剩250万存栏，即相对于年初400万，三季度死了1/3，而这个三季报算是辟谣了，哪怕有买仔猪造成的单头猪成本攀升，但我相信此刻的存栏依然会是400万左右。

3、净利润，不及前期预期，但业绩预报已充分反映。三季度占正邦6成以上产能的广西、广东、湖北、江苏、江西的存栏猪环比降幅达5~8成，绝望的疫情导致正邦出栏均价下降、完全成本上升超预期，进而导致正邦三季度头均利润不及预期，但正与1季度对牧原、2季度对天邦的负面影响一样，这种疫情影响都是有区域性的，一个地区养殖密度低了，瘟疫频率、烈度自然就会下降。而已死6~8成猪的正邦主产区，当然可以说是低密度区域了，胜者为王，所以正邦未来一定是越来越好的。

4、在建工程变化不大；货币资金流出较多，说明确实在购买种猪、仔猪及加大租赁猪栏。

下来就是等天康生物了，希望超市场预期。