$正邦科技(SZ002157)$$天邦股份(SZ002124)$  $唐人神(SZ002567)$ 

保守计算了下各猪企的当下估值。

市值取的是今日收盘市值,猪均重统一取115KG;

猪价格,2020年猪价高点达到25元+问题不大,全年取均价23元/KG;

出栏量,除牧原、温氏、新希望外,其余公司统一按80%的出栏达成率计算;

完全成本,将牧原说的11.8提升至12,将温氏说的12.5提升至13,将新希望提升至14是考虑到外购高价仔猪,将天邦说的13提升至13.5,将唐人神说的13.3也提升至13.5,其他的觉得麻烦统一都写成13.5;

PS:天邦股份因增发会摊薄10%左右的权益,所以上升空间应给予10%以上折价;大北农取的是50%生猪权益;各猪企出栏的猪售价是不一样的,上表简化为了一样。

一眼观之,至2020年各猪企的股价上升空间依然有1倍以上。

目前持有正邦、天邦、唐人神,之前卖的新希望已全部加仓双邦。数据计算下的天邦性价比最高,但投资不能孤注一掷,在不断克制加仓天邦的冲动,组合投资猪股保险点。1是广西确实太惨,猪易通论坛中广西基本都是死猪的帖子;2是定增虽说在股价高点对权益的稀释也许连10%都不到,但问题是对股价的压制作用会长期存在。好的一点是广西7月应该能解禁,从东北的例子来看,猪瘟越强、去化越严重,后续的弹性就越大。祝好运!

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精彩评论

星星-奶爸06-18 22:12

看一下牧原股份这几年的走势。哪有周期股的影子,明显大白马的走势。龙头温氏,占有率不过3%左右,全部都加起来,占行业的不到10%。俄罗斯飞吻以后,产能大量集中。国内排名前三的猪,还有行业集中度的成长预性期哦。所以保守给10倍没毛病,如果行情好,市场情绪高涨的时候,有可能给15倍。

吉普赛00706-18 22:17

新希望

星星-奶爸06-19 09:23

说到点上了,温氏也就占3%左右,全部上市企业加起来不足10%,但是,还是有很多人拿钢铁,煤炭做对比,认为只能给5倍的估值,但是,不一样的,首先,我看到一个数据16年全国规模化以上的15家钢厂垄断了国内50%的产能,,也就是只要这15家大的企业,加足马力生产,整个行业的产能恢复的会非常快。但是猪呢就不一样,全部上市 企业加起来不足10%,哪怕未来两年,所有的上市企业出栏量实现50%甚至100%的增长,对于整个产能的恢复影响力也非常有限,而且猪瘟下,大量散户已经不敢养了,所以,这个产能的恢复就没那么容易,
另一个角度,为什么猪这个行业集中度比较低呢?过去主要是没门槛,想想看养猪有啥门槛,是人都能养,农村过去每家每户都可以养,但是,现在情况有所不同了,首先环保越来越严,城市周边都不让你养,哪怕在农村也不能在村里养,,其次,猪瘟的到来,给了行业集中化的一个好的机会,会大量淘汰散户,那么余下的产能只能像龙头集中。现在复养成功率几乎为零,一旦农户中了猪瘟在原地复养是不可能,要重新找地方,要重新投资。其实猪瘟的到来,环保的越来越严,对于农户来讲,养猪成本门槛是在不断提高的。。
而钢铁跟煤炭是夕阳产业,人人眼中的大烂臭,但这几年为什么火起来了呢?是因为供给侧,人为的控制供给端,但是我认为这一波供给侧之后,那些高位买钢铁煤炭的不说套一辈子吧,至少套个几年都别想解套,
为什么当年的华友,天齐等市场可以给到40多倍啊,理论上它们也算强周期性品种啊,主要是因为,它们的逻辑是,需求端的大量增长,带来的供给侧不足,市场只所以最高时给到40倍,其实是有一部分成长性预期的体现。
而猪呢,从需求端来看,它们确实不是成长性行业了,只能说每年的需求保持稳定,甚至每年还在小幅的下滑,,,所以,从行业成长性上去看它是不具备的,,其实价格的大涨,也是供给侧发生了问题,是正常的猪周期叠加猪瘟,可以说是天灾,而不是需求端的大幅增长,所以,不可能去享受当年天齐,华友那么高的估值,但是,虽然行业没有什么成长性,但是,从行业集中度来看,上市企业确有一个集中化的成长性预期,全世界发生猪瘟后,都是在集中化。所以,国内养猪前3名甚至前5名,未来都会有一定的成长性预期。感觉10倍估值是保守的了。

入市试水06-19 00:11

如果从价值的角度出发,明年猪价顶峰的PE毫无意义,十年平均猪价不过14.5元/KG,拉长周期看PE都已经很高了,猪股已经是纯粹的投机了,不承认的自问一下哪一位这个价位冲着长期持股去的?不都是指着明年猪价带动股价有人来接盘吗?16年那波即将解禁千亿市值的温氏没资金敢炒,牧原正邦股价顶峰时流通市值都才百来亿,而现在光是牧原正邦流通市值加起来就已经是千亿级别了,把猪股们炒作到顶峰利润的10倍乃至15倍PE难度与上一次不是一个维度,所以我觉得大家还是不要太乐观了。

沃德焖06-19 08:24

兄弟,你睡太晚了。
每轮周期的猪均价是一直提升的,每轮周期的养猪集中度是一直提升的,所以猪股具有成长性。
但就算如此,猪价对业绩造成的波动也是很强烈的,现在股价大致已体现明年出栏17元左右,是大于猪10年均价14.5的,所以如果这轮猪周期的高点无法持续2年以上去化解高PB,那么猪周期的下轮底部可能会低于当前价位,但永远回不到涨之前了,上市猪企已完成了自己想要的扩张。
最后说下,当前PB下投资周期股,肯定是有博弈成分的,但以往的周期股历史告诉我们,市值预期、产品价格预期、业绩预期一个都没表现的情况下,肯定不是顶。

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呆禾06-23 15:44

之前东北抛售的时候价格也低,现在来看,广西的价格算是企稳了,也侧面验证确实无猪可抛了,但是猪肉总是要吃的吧?等禁运放开,猪价短期迟早会暴涨,能涨到什么程度呢?不好说,肯定的一点是只要广西缺猪,价格就下不去

A股没有新鲜事06-21 18:27

得病其实还是比较轻的,大部分都在采用公司➕农户的模式,应该说多数养猪场规模并不大,而企业集中大养殖场多封闭养殖,防疫手段也比较高,相对来说风险没有大家想象中的那么一毀俱毁,企业管理运营长期来说更重要。毕竟现在都想借着周期扩大规模,资本运作的不好,好公司也可能坍陷。

我心为民06-21 12:03

说得好

低调的道长06-21 11:49

@沃德焖 从4月高点的角度来看,当时猪股的预期涨幅已不到1倍,还是在预期出栏、预期猪价都符合的情况下,这个预期是2020年的,时间太长,风险在积累,所以底部介入的大资金会产生分歧。同时底部看正面预期,高位看负面预期,是资本市场的常态,猪股本身就有一些负面预期,但在大幅的未来...

沃德焖06-21 11:15

从4月高点的角度来看,当时猪股的预期涨幅已不到1倍,还是在预期出栏、预期猪价都符合的情况下,而这个预期是2020年的,时间太长,风险在积累,所以底部介入的大资金会产生分歧。
同时底部看正面预期,高位看负面预期,是资本市场的常态,猪股本身就有一些负面预期,但在大幅的未来展望下被阶段性忽视。
但无论是乐观预期,还是悲观预期都不是最终状态,现在你需要思考的是是否真的相信这轮猪周期,相信2020年猪价可以维持高位,相信上市公司的养殖能力比散户强、去化比散户低,如果都相信,那么这次就只是一次诛心的调整,而这种调整力度在锂周期等都曾出现过。这次下杀的就是未来的空间,这轮猪减产最终应该在30%以上,哪怕上市公司减产达到20%,最终也是升级的,价的弹性远超于量。
并不是猪的大逻辑有什么改变,而是4月之前涨太快了,可以理解,周期股本身就有博弈因素,预期与超预期很复杂。$正邦科技(SZ002157)$ $天邦股份(SZ002124)$ $唐人神(SZ002567)$