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【百货公司集体报忧,全是疫情惹的祸?】

已发半年度业绩预告的百货上市公司绝大多数报忧,利润下滑或转亏,在陈述理由时则众口一词指向疫情的干扰。的确,作为仰仗线下消费的生意,百货是疫情管控的直接受损者,但是否意味着疫情过后百货的日子又会好起来?

未必,可以从历史中找答案。即便扣除掉疫情爆发后的2020和2021两年,多数百货公司在近十年的时间内也没有显著增长,背后有更长期的结构性因素,这要从生意模式说起。

曾经,百货商场是女孩子特别中意(也是让男孩子特别头疼)的场所,有琳琅满目的商品(主要是好看的衣服),便捷的试衣服务,还有付完账可以直接拿走的立得性。用抽象的话讲,商品的丰富性和试穿的便捷性解决了购物过程中的信息不足问题,立即可以拿走解决的是物流问题。所以,百货商场经营的关键点是招商(选品),购物体验,以及表面上看不出来实际上特别重要的“地段”。在这几方面的加持下,爱美之人也“心甘情愿”为五倍、八倍甚至十倍的加价倍率买单。

可时代在变,尤其是互联网和第三方物流的进步让电商兴旺起来。网页上可以呈现更多的品类,更便捷地比价,即便不能试穿,但依托于第三方物流也可以快速到货便捷退货。更关键地,互联网打破了信息不对称,也不需要支付核心地段的高租金,让商品的价格大幅下降了。十年前的投资者认为最难被电商取代的品类就是服装,可现在服装恰恰是电商最主要的品类。

完整的商业模式分析框架能指引我们抓住经营的关键点,如果一项创新颠覆了旧业态的关键点,旧业态就容易被淘汰。零售,归根结底要解决的不外乎是信息流、物流和资金流这三个问题,而技术进步则不断给这三个问题提出新的解决方案。所以,成千上万年的人类文明史,也是“卖货”这门生意的被颠覆史,难怪巴菲特曾经抱怨:零售的生意太难做了。

但如果跳出卖东西的框架,会发现百货业态中也有“不变”的部分,那就是线下的消费场景。买东西可以在网上解决,填饱肚子也可以叫外卖,但更高质量的吃喝玩乐还是需要走出家门,到现场来体验。于是我们发现,楼上卖衣服地下开超市的经典百货商场越来越少了,大型购物中心却越来越多了,而且购物中心的主要职能也不再是购物,而是娱乐。

所以百货商场这种业态或许会消亡,但不是所有的百货公司都一定会消失,新业态的经营关键点或许将变成地段、设施还有招商能力

至于元宇宙时代人们还需不需要线下活动?这个问题太宏大,先别想那么远吧。

@中泰资管 @今日话题 @雪球基金 $中泰星元灵活配置混合A(F006567)$

以上内容仅代表个人观点,不作为投资建议,请大家理性。

精彩讨论

成长的雪坡2022-07-27 18:55

大店更大,小店更近

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志西2022-08-10 17:27

这文风,让我想起了陈嘉禾

涸辙2022-08-08 16:34

正好在看长尾理论,作为货物展示空间有限、成本极高的商场,在网购低成本的长尾打击下,确实很难有复活的机会了。但个人认为即便作为线下娱乐,其如不能摆脱空间有限和成本高的致命弱点,很难和更为灵活的娱乐模式相对抗。所以,不少商场是通过转租商户的方式来进行风险转移,以品牌效应实现聚集,赚取的是租金收益。

七岁-2022-07-28 19:34

简单谈下个人对零售业的粗浅理解,望批评指正!
一、对零售业的理解
零售业是竞争超级激烈的生意。
这门生意总体上是围绕成本、效率和用户体验三个方面不断进行竞争。
过往线下商超企业曾把上述三方面定义为 “多、快、好、省”四个点进行战略选择与布局。对这些企业的分析,在结合具体经营的商品及服务后围绕这四个点进行展开。
近几年随着通信、物流、支付等方面的能力的完善,互联网商务极大的冲击了原有的业态。几个特征简要梳理一下:首先,由于通信等技术的提升企业的传播能力不再受距离限制、传播内容更及时与丰富、传播过程更持续与互动;其次,因销售的需要不断加速着物流业的发展,企业从早先关注于配送距离和配送时间,到后续关注于库存管理和仓储分置等。第三,在线下交易中支付一般是中间环节,而在线上交易的早期由于支付技术、产品品质及交易习惯尚不成熟,支付环节还需承担交易过程中的信用保障功能。(淘宝承担了交易担保角色,京东采取了货到付款〈现金或刷卡〉)。这一早期现实的困境无形中丰富了用户的交易方式、提高了用户体验,同时也为后续的信用支付提供了基础,而信用支付则极大增强了用户的购买意愿和支付能力。<这里对信用支付这一行为不做价值判断;对信用卡支付与互联网信用支付不做区分,更强调交易过程中是否存在信用保障功能>。上述几点特征,虽然是由新技术及新交易方式等带来的改变,但仔细分析仍然可以发现,企业围绕成本、效率和用户体验这三个方面的持续优化始终没有改变。此外,值得注意的是,在关注“用户体验”这一项时需要转换为用户的视角和前两项结合起来。例如:如何降低用户的搜索成本、如何提高用户的购买效率、如何提供产品的质量保障、如何节约用户配送的等待时间、如何满足用户的提前使用需求等等。

姜总在文中提到的“信息流、物流、资金流”,可以看做是业界对新业态和模式的重新归纳与定义,虽然其背后仍然可视为对成本、效率和用户体验这三个方面的优化,但这种重新定义和进一步具体的解释才是行业变革时带来洞察力的关键。

以上是个人对零售业的演变的一点学习和思考,同时想请教:
1.以成本、效率和用户体验三点为基础来构建分析框架是否能涵盖零售业经营的关键,在如今变化之中是否存在不足?
2.在分析中,怎样避免陷入“套范式”的陷阱?
3.关于零售业分析,其他您的建议或见解?

不说不代表没意见2022-07-28 11:44

倒不是,其实中泰的几个基金走势还是很不错的。因为我也买过鄂武商,我单纯只是因为等免税牌照,所以想知道基金经理是不是有更多的看法

骑着骆驼过河2022-07-28 11:10

被打脸了呗,能怎样,天天揣摩经理想法,真把他当神了。

名字只是个符号2022-07-28 10:05

如果有这么一家企业,过去长期稳定在10-15倍PE,1.5左右的PB,10-12ROE,2%-2.5%的股息率,而且基本面在未来也有比较大概率能维持现状,这个企业是否值得投

不说不代表没意见2022-07-28 07:55

姜总能否指点下,在长期看来,原有线下商场不是好的商业模式的前提下。中泰的几只基金此前连续几个季度增配鄂武商A,然后今年二季度大幅度减仓,主要的分析思路是?
应该不仅仅是为了等免税牌照吧?

原来我是豆沙包啊2022-07-27 23:49

经常去龙湖天街、宝龙城、印象城,觉得还行,人还没进化到足不出户插着管子生存的程度

双树下的和尚2022-07-27 23:13

本地最牛的连锁百货商场,客流量确实少了。

成长的雪坡2022-07-27 18:55

大店更大,小店更近