全球股票基金掀起撤离潮,资金出逃是熊市的原因还是结果?

根据美国银行援引数据称,在截至6月22日的一周内,全球范围内,约有168亿美元资金流出股票基金,规模创9周新高。在美股“技术性熊市”已成定局之时,资金出逃并不意外。问题是熊市会继续还是终止?资金出逃是熊市的结果还是原因?反过来也可以回答A股类似的两个问题:当下的牛市是否会继续?资金流入是牛市的结果还是原因?

要回答第一个问题,得先搞清楚第二个问题。

股价的涨跌由边际供需决定,高点出现于边际卖出的力量超过了边际买入,低点出现于边际买入的力量超过了边际卖出的力量。换言之,分歧产生拐点,共识放大趋势,形成趋势时市场就是个自证的预言。所以,既可以说资金流动是牛熊市产生的原因,也可以说是结果,就好比鸡生蛋还是蛋生鸡的问题。

但所有资金作为一个整体是零和甚至负和的,那个体的盈亏就取决于前瞻性。从有限的样本来看,个人投资者作为一个群体不太有前瞻性,因为他们总是在高点时玩命买基金,低点时打死都不买。卖方分析师也没那么灵,海内外都一样,在4800看多标普500和在3800看空它的往往是同一拨人。买方机构又如何?至少从仓位管理上没看出来优势,偏股混合型基金通常在市场高点时高仓位,低点时低仓位,大差不差。

问题来了,大家的择时能力都不好,那到底谁赚了择时的钱?我猜有两类人:一是交易高手,虽然择时是个负和博弈,但还是有少数人是赢家,我自己很排斥择时,不妨碍有人做得好;二是放弃择时的人。

放弃择时的人居然可以做得好择时,这不是荒天下之大谬么?未必。不择时者也分两类:要么一直满仓持有,要么越跌越买越涨越卖。其中的第二类往往构成市场拐点出现时的主要边际力量,市场越跌,便宜股票越多,基于价值准绳而非价格趋势的投资者才敢于越跌越买。

有句话这样说:市场的底是价值投资者买出来的。不知这句话多大程度上是对的,但即便是对的,这种“精准择时”也一定不是价值投资者刻意为之的目标,而是无心插柳的幸运结果。

@中泰资管 @今日话题 @雪球基金 $中泰星元灵活配置混合A(F006567)

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精彩评论

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我是姜淑霞07-01 14:14

你的干货多,硬;你家老板的软和,好消化。

书生画界06-29 01:34

还有一种人,生来就有筹码。。。

wanawatrlike06-28 23:53

分歧产生拐点,共识放大趋势,形成趋势时市场就是个自证的预言。

骑着骆驼过河06-28 14:35

最近业绩没眼看了