【FOF大扩容，选基与选股有何异同？】

FOF基金今年大扩容，规模已超1500亿。选基难，专业FOF基金经理的闪亮登场，是否能扮演好基民的白马王子，要从选基与选股的异同说起。

不同之处显而易见，选股研究的是企业，选基研究的是人。但选人也要考虑人的稳定性，就不得不研究基金经理背后的基金公司，最后还是要研究企业。

作为被遴选者，我在跟FOF投资人打交道时，发现选股和选基还有更多相同之处。

自上而下的框架在两个领域都被普遍运用。

一个股票基金经理的自上而下工作流程是：判断大市——仓位制定——行业景气度判断——行业配置——个股α识别——个股配置。

一个FOF基金经理的自上而下工作流程是：判断大市——大类资产配置——行业和风格判断——行业和主题配置——基金经理画像和能力识别——基金配置。

两个流程几乎完全相同，可能的差别或许在自下而上的层面。自下而上的基金经理不考虑大市涨跌和行业风格轮动，只专注于长期拿得住的股票，忍受波动，放弃过程，紧盯终点。不看年度记分牌的股票基金经理寥寥无几，不考核年度业绩的FOF或许更少。

无论是自下而上还是自上而下，都很难。这意味着，无论是选股，还是选基，都不简单。今年以来偏股型FOF的中位数收益略弱于偏股型基金中位数，也不及偏股基金指数。或许，买FOF买的是安心，而不是一味的追求高收益，我们可以给FOF多一些时间。

作为基金经理，我希望自己“被买入”的理由是被自下而上地认为长期靠谱，而不是被自上而下地认为今年会“涨得好”。这个愿望有点奢侈，因为被自下而上地信任，大体上算是对一个基金经理的最高褒奖了吧？

以上内容仅代表个人观点，不作为投资建议，请大家理性。@蛋卷基金 @今日话题 @中泰资管 $中泰星元灵活配置混合A(F006567)$