杭可

锂电设备——龙二:杭可科技基本面信息

2021.11.3

杭可科技 — 收入继续保持高速增长,盈利能力有所回升

公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入17.62亿元,同比增长70.96%,实现归母净利润2.38亿元,同比下降22.63%;单三季度实现营业收入6.87亿元,同比增长62.43%,实现归母净利润1.12亿元,同比增长0.74%。

——支撑评级的要点

营业收入继续保持高速增长,毛利率环比有所回升。

受益于锂电行业快速发展,公司营收高速增长

2021年前三季度,实现营收17.62亿元,同比增长70.96%,单三季度实现营收6.87亿元,同比增长62.43%

2021年以来,受到海外客户扩产节奏放缓、国内市场竞争加剧、原材料价格上涨等因素的影响,公司毛利率出现下降,前三季度公司毛利率、净利率分别为为30.11%、13.51%,分别同比下降19.01pct、下降16.35pct

但是单三季度公司毛利率、净利率分别为32.77%,16。24%,较第二季度分别环比增长9.01pct、增长6.47pct,盈利能力获得明显改善。

在手订单充足支撑未来业绩,扩充产能应对需求上升

9月3日公司中标比亚迪刀片电池串联化成分容设备,中标金额 5.22 亿元(不含税)

预计公司 2021 年至今新签订单已超过 35 亿元,在手订单充足支撑未来业绩

——10月21日,公司公告投资建设锂离子电池———充放电设备智能制造建设项目,总投资金额为 13.37 亿元,此次拟新建 10 万平方米智能化生产车间及 4.5 万平方米辅助楼,项目设期限为 3 年,项目建成后,将有效的提高公司产能,为公司的可持续发展提供有力的支持。

动力电池厂商持续扩产——关注海外订单释放带来的盈利能力回升

目前全球新能源汽车的渗透率快速提升,在新能源车市场持续景气的背景下,锂电池厂商纷纷加速产能扩张以应对市场的快速发展,根据CATL、LG等产能规划,到2025年全球动力电池产能将进入TWh时代。未来,随着公司订单质量将逐步改善,尤其是海外客户LG、SKI等毛利率较高的韩系电池厂订单的逐步释放,公司盈利能力有望逐步回升。

估值

预计2021-2023年净利润为3.8/7.6/12.7亿。作为———全球锂电后段设备龙头,公司将在电动化大趋势下步入快速成长期,维持买入评级。

评级面临的主要风险

下游客户扩产幅度和进度不及预期;产品和技术更新迭代受阻。

————安信证券:给予杭可科技买入评级,目标价位111.1元

杭可科技(688006)
事件:公司于10月27日晚发布三季报,2021年前三季度公司实现营业收入17.62亿元,同比增长70.96%;归母净利润2.38亿元,同比降低22.63%,略超市场预期。
下游新兴行业高景气,Q3利润环比高速增长。公司2021年Q3单季度实现收入6.87亿元,同比增长62.43%,环比降低9.92%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长0.74%,环比增长49.68%。公司前三季度净利润下滑主要系疫情影响国内客户占比提升、市场竞争加剧、原材料上涨导致盈利能力下降。但Q3业绩已出现底部反转,环比实现大幅增长。公司前三季度合同负债为7.54亿元,同比增长9.08%,环比增长14.53%,体现在手订单仍在持续增长。9月3日公司公告中标比亚迪刀片电池串联化成分容设备,合计16条线,中标金额5.22亿元。随着下游新能源车持续高景气,动力电池厂商招标推进,以及海外高盈利订单后续落地,将有助于公司保障公司收入高增长,以及修复盈利能力水平。
盈利能力底部反转,经营管理持续优化。公司Q3单季度毛利率、净利率分别为32.77%、16.24%,分别环比增长9.01、6.46pct,盈利能力已实现触底反弹,随着后续海外订单确认收入,盈利有望迎来进一步修复。前三季度公司期间费用率为16.20%,同比降低2.51pct;其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.18%、6.68%、5.16%、1.18%,同比变动-0.88、-2.10、-2.68、3.15pct,财务费用提升主要系汇兑损失影响。公司经营性现金流2.36亿元,同比增长33.80%。
——加速扩产突破产能瓶颈,——激励计划绑定核心利益。10月21日,公司公告建设锂电池充放电设备智能制造建设项目,总投资金额为13.37亿元,资金来源为公司自有及自筹资金,计划建设周期3年。目前针对下游需求高景气,公司积极扩张产能,提升核心竞争力。
9月10日,公司发布限制性股票激励计划草案,——拟向465名激励对象以28元/股价格授予300万股限制性股票。公司设立收入或净利润考核目标,其中目标2021-2023年收入为24.63、39.56、59.72亿元,同比增长65%、61%、51%;或是归母净利润(扣激励费用前)为5.66、8.70、16.53亿元,同比增长30%、54%、90%,预计2021-2024年激励费用分别为0.30、1.04、0.47、0.17亿元。公司设立业绩考核目标增速较高,彰显未来发展信心,绑定核心利益,明后年业绩有望迎来大幅增长。
投资评级:预计公司2021-2023年净利润3.86亿元、8.16亿元和14.84亿元,对应EPS分别为0.96元、2.02元和3.68元。维持买入-A评级,6个月目标价111.1元,相当于2022年55倍市盈率。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧。

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为90.68;证券之星估值分析工具显示,杭可科技(688006)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评

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