2020是魔幻的一年。在这一年，告别了一些显而易见的东西，也告别了更多隐而不见的东西。
显而易见的，比如2020年12月31日彻底退出历史舞台的分级基金。这是中国唯一没有借鉴国外而独创的有价值的交易品种，而非像大部分新生的金融产品，左右离不开一个庞氏。低风险的分级A和高风险带杠杆的分级B，满足了各种风偏爱好者，但因为复杂的上折与下折，以及内隐的看涨看跌期权，让股灾期间分级B投资者受到巨大损失而产生了极其不佳的口碑。
另一方面，低风险投资者所簇拥的分级A，可以数年都躺赢近10%的年化，并获得来自市场情绪差的低风险收益。其实，分级A持有者挣走的是本该由银行与证券公司这些中介来挣的钱，虽然基金公司还可以在这个品种上坐收管理费，但依然年年被打压，规模年年降低，12月31日，在套利大军不断的套利赎回后，分级规模规模已经下降不到100亿，新年后，它就会变成普通的ETF基金，成为万亿被动基和主动基中不起眼的一员。
最后时刻的分级基金大合影
近20年来，低风险收益一直在下降，特别是08年以后，伴随着次贷危机后的货币和财政救市政策，疯狂的M2蔓延到世界各地，导致货币泛滥、增长匮乏，国债无风险利率大部分时间都在下降通道，也带来了数年的债券牛市。曾几何时，大众可交易的低风险投资品种有企业债、信托、分级A、P2P（垃圾债）、万能险、银行理财、智能存款等等，在刚兑打破前，这些都是风险性价比极好的大众交易产品。
但从根本而言，任何债券本身依然是一个资金池，前面的人取走了高利与本金，最后还是得由留下的人买单。即便是国债，也仅仅是依靠国家信用在不断做大规模，永远不可能有彻底偿清的一天。当然，后来，国家为投资者设置了很多防火墙，来避免不同等级债权灭失给普通投资者带来的风险。
其实，去杠杆从15年就开始了，不知道有没有当年分级B大闹证监会的影响。先是企业债需要500万金融资产的合格投资者认证，后来，分级基金设定了30万证券资产且必须现场重新开户的门槛。信托放出打破刚兑的口风。16、17年，万能险被勒令下架，部分垃圾企业债权、质押股权、高风偏配资资金等被包装成P2P……18年，正式去杠杆：企业债和信托正式打破刚兑，P2P收网，分级准备转型。20年，P2P被彻底消灭、国企债和地方债开始违约、分级基金全部终结，银行理财产品变为净值形产品、智能存款被规定全部下架……
与此同时，未来仍将持续很多年的债转股，也在稳步推进中。大量可转债上市发行，股市注册制逐渐成形。在这一系列的去杠杆操作中，规模庞大且持续很多年的债权融资方式，开始向股权式直接融资方式转变。
也许，这是土元素时代向风元素时代过渡中一个细小的转变。我们每个人都要习惯于拥抱不确定性。除了国家信用外，兜底并不存在。金融风险需要被原子化到个体，大锅饭的时代红利已经不再存在，这时，更需要仔细考量每种投资的风险性价比。
另外，债务的去杠杆并没有结束，也许只是刚刚开始。2020年最后一天，证监会发布了《可转债管理办法》，可转债的合格投资者身份也被提上日程，这意味着可转债即将打破刚兑，这应该也是最近双底转债持续下跌的重要原因。今天的另一条重磅是对银行的《房地产贷款集中度管理新规》，压降银行房地产贷款规模，显而易见是继续着房地产去金融风险的路径。从提出“房住不炒”开始，中国持续了20~ 30的房地产周期开始逐渐进入尾声，曾经作为普通人最好的加杠杆投资方式的房地产投资，从风险回报性价比而言，未来已经不是最优。从曾经的普涨行情到近几年的结构化行情，房地产投资难度日益提升。未来，在房产税实施后，伴随着租金价格的提升，以分散股权持有REITS的方式来投资房地产，可能是更优的选择。
2020，显而易见地告别着确定性，或者说那些曾经以为的确定性。未来，收益风险转嫁到每个个人后，我们必须习惯不确定性。不确定性可以是超额收益的源泉，也可以是损失的源头。在长期的不确定下，我们没法再做一个随机致富的傻瓜。其实，只有不确定性，才是真正反脆弱的存在。这一点，理解了塔勒布的黑天鹅后，就能理解为什么比企业利润更高的债权无法长久存在，我们也只能拾得一些偶尔的时代红利，终究必须依靠那些无法预测的企业利润，才能长久地立足于投资市场。权益类价格上升，取决于货币贬值、估值提升、利润增长和风偏提升，交易则并非现实的落地，而是预期，通常早于现实数月到半年。
而这一切，必须有赖于认知，以及认知的通透与到位。未来，如履薄冰，但如果练就一身轻功，这冰就不会吞噬你于无形。拥抱不确定性，需要常识与胆量。最欠缺的，往往是常识。常识包括对历史、价值、数字、常理、周期、大众心理等一切事物的认知。就原有的教材与媒体传播方式而言，获得常识无比之难，不过，现在正式进入风元素时代了，原子化的经验传播让获得常识有了一些可能性，这是我们未来最好的红利。
2020，告别显而易见的确定。2020，更告别了一些立场、观念、线索，牵扯着隐秘的世界价值，下一篇再讲那些隐而不见的告别。
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