学习了,谢谢
理由:$东方海外国际(00316)$ 的历年净利润其实是有强周期性的。并非像东方雨虹、万华化学一样成长性大于周期性。也就是说受宏观因素影响下,仅靠人为经营和行业集中度提高,企业利润也无法做到逐年提升。(尽管企业管理层已经很优秀)
由此可见,就算$中远海控(SH601919)$ 重组以后,变成纯集运公司,就算几大联盟寡头化,仍然有待论证公司的周期性<成长性。相信大部分机构仍然是这种态度,他们宁愿等待到运价回归到新常态(一个平衡价),然后利润还能每年递增,才能得到估值切换。
为保守起见,我们暂且还是用周期股来估值。
那么问题来了,面对运价可能的上窜下跳,周期股该怎么估值?
受唐朝先生的启发,在投资分众传媒、陕西煤业上,收益颇丰。让我联想到了集运是否也能用这个方法估值。
我就脑洞大开,开始按计算器。
考虑到有人说近十年中远海控有重组前利润不够有指导意义。那么我们只算东方海外国际,然后倒推中远海控估值,这样勉强可以吧。
东方海外2012~2021近十年均利润58亿。
无风险收益率,把加息预期也算上,保守一点取十年期国债利率最高值4%。
计算得到东方海外的合理估值在1450亿RMB。
我们以今年的利润比,来倒推中远海控估值,
得到估值3866亿RMB。
(惊讶:海控市值7月份曾经达到过4000亿,机构们怕不是也这么算的吧或是巧合)
如果明年海控还是1000亿净利润、东方海外还是375亿。那估值结果又会抬升多少呢?
东方海外2013~2022近十年均利润93亿。
无风险收益率,把加息预期也算上,保守一点取十年期国债利率最高值4%。
计算得到东方海外的合理估值在2325亿RMB。
我们以今年的利润比,来倒推中远海控估值,
得到估值6200亿RMB。
我因为亲属在某建投内,经常看军军文章,是在2月份中途上船的新水手,行至此时,都希望海控有一跃冲天的时候。可惜他不仅不涨还砸了深坑,这是分歧巨大的时候,也是可能犯错误的时候。永远敬畏市场先生的变幻莫测,永远做一个学生。
以上大胆猜想,不一定正确,多提供一个估值思路记录参考。有分析错误的地方还请大佬们指正。