$招商银行(SH600036)$ $建设银行(SH601939)$ 

祖略看了下年报，说说自己觉得不好的：

招行的私人银行感觉到了瓶颈期，2018年下半年私银的AUM几乎没增长。户均AUM第一次负增长。同样的问题好像也发生在了建设银行。

非息收入主要是IFRS9将一部分金融资产划到投资收益了，建行的理财业务产品收入接近腰斩，代理保险费、保险业务收入和结算清算费都负增长影响了建行的非息收入，就看看今年理财子公司的效果了，这块确实有点担心。招行理财业务也有一些影响，但是并不明显。

招行的个人定期存款偏离度近年新高，不知道是从理财业务被资管新规逼到定期存款还是突击拉存款（我记得招行时间点突击拉存款的文化并不严重，更倾向于理财流向存款）？公司活期和定期存款偏离度一正一负相互抵消也倒没什么太特别的。

建行的零售贷款空间稍降低，杠杆进一步下降。虽然现在还是14%ROE 但是最担心就是未来分红还是30%，ROE逐步下降（建行一直在下降，招行虽然不提高分红但是ROE正在提高），杠杆太低，造成股东权益的实质损失，当然如果未来分红不提高可以保持ROE，那么也可以接受。

再说说好的：

招行信用卡交易额保持快速增长势头，建行信用卡交易额保持合格的增速。

招行的放贷空间、零售贷款空间增加，负债端存款占比保持高水平。招行的对公贷款质量侧面观察有提高，贷款质量和隐藏利润继续增大。

建行的拨备进一步增大，拨备/（关注+不良贷款）拨备覆盖率 已经覆盖到71%，大概相当于2012年水平。放贷还是集中在个人房贷领域，可以保持质量和长期稳定收益。

总体感觉建行有点增长吃力，招行增长可以保持，但是在某些领域（零售和私银AUM）也有点吃力，不知道是受不受其他银行抢夺客户的影响？