上证50ETF期权利用波动率套利技巧

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上证50ETF期权中进行套利,而隐含波动率套利就是其中一种套利方式。

一、开仓

开仓条件分为三个。

条件1:20日近月平值期权的隐含波动率趋势向下。这保证了隐含波动率处于下跌的趋势过程中。这与波动率套利原则中第一条相匹配,在均值回归的过程中进行波动率套利。

条件2:20日隐含波动率大于20日的历史波动率。这与波动率套利原则中第三条相对应,这保证了利用隐含的波动率建立卖方头寸具有优势。

条件3:中国波指000188在24之下。这与波动率套利原则中第六条相对应。中国波指表示隐含波动率的平均水平,24表示市场对于未来50ETF预期每天波动1.5%,000188低于16表示整体波动率处于较低水平。

当三个条件满足时,卖出近月的虚值一档认购期权,同时利用50ETF现货对冲。三个开仓条件一方面保证了交易策略在开仓过程中具有较高的隐含波动率,在波动率套利中具有优势。

另一方面00188的过滤保证了在超级大波动行情中,我们不进行交易,避免了大浮亏的出现,且与第二部分的第六条原则—整体波动率较低时波动率套利策略更有效,相匹配。选择虚值一档是基于历史测试的结果。

二、平仓

平仓条件是开仓的三个条件只要有一个不满足就平仓。这样设计有三方面原因。

第一,隐含波动率出现向上趋势时,对我们交易策略不利,故平仓处理。

第二,当历史波动率在隐含波动率之上,一般都意味着大趋势行情的到来,我们的策略目标主要是为了赚取平稳的波动率下降行情的利润。

第三,当中国波指在24之上,意味着大家对于50ETF行情的预期是一天波动至少1.5%,这对于目前的50ETF已经算是极端行情,当整体波动率在较高水平时,波动率倾向于更高,此时采用波动率套利策略会出现较大的浮亏。

三、对冲

每日收盘前利用买入50ETF现货对冲。

利用买入50ETF期权对冲卖出认购期权的头寸,使得整体持仓的头寸变成中性。这是因为波动率策略的核心逻辑是利用波动率高估进行套利交易,故必须要去除方向性的盈亏影响,最好的方式当然是采用期货对冲,但是IH期货一手对应30个Delta,不能完全对冲期权的风险,让整个头寸的Delta为0。

当我们进行开仓的时候,我们可以参考以上的开仓条件,当自己认为可以平仓的时候,也可以考虑隐含波动率的走势。

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