中国石化：分红的秘密

在国资控股的大公司中，$中国石化(SH600028)$ 分红是相当大度的

* 不管是盈利还是亏损，都坚持一年两次分配

注：仅2020年上半年度亏损过，彼时描述如下：

《2020年半年度特殊股息分派方案》
根据《公司章程》，半年度股利分配数额不应超过公司半年度当期净利润的50%。为保持公司利润分配的连续性和稳定性，同时兼顾公司的长远发展及全体股东的整体利益，中国石化第七届董事会第十六次会议通过决议，建议派发[特殊股息]每股人民币0.07元（含税）。

* 股利支付比例高，赚1元能分0.5元，最近几年能分0.7-0.8元

相关系数：0.4211

石化的分红值与哪项系数的关联性更高，我一直认为是与每股收益有关，但没有搞成品油价格机制前，随着原油价格上涨，石化的效益是非常好的，而分配却显得“小气”，也就是说分红与收益之间的比例缺少一贯性。

石化的分红明显与股价无关，股价冲上去了，分红并不会跟着上去，股价是表象，与它无关也正常。

对，股价是表象，于是想到用净资产来衡量

相关系数：0.7847

终于发现，分红/净资产=5%，如果某一年特别高了，那是对过去少的年份进行补偿。

2017年的分红按净资产*5%调整后应分红0.30元，则最近五年的均值修正为5.5%，相比近二十年的均值，还是有所提升，这或许是“鼓励分红”政策带来的好处。

融资买入是否合算

按每股收益恒定0.5元，分红/净资产=5.5%，估算未来十年的分红

按每股收益0.5元，每年增长3%，分红/净资产=6%，估算未来十年的分红

当前股息率：预期下一年度分红/当前股价

（1）分红0.354/股价4.03=8.8%

（2）分红0.386/股价4.03=9.6%

当前股息率应该在8.8-9.6%之间

当前股价4.03元，本金100万元，可以买入248100元；融资70万元，共可以买入421800股

每年的分红用来支付利息和归还本金，则5.5年可以归还融资。

不考虑股价，仅按股数计算的年化收益率为（421800/248100）^(1/5.5)=10.65%，略高于股息率，也就混个不亏。

为什么要融资买入，如果是为了获得“分红-利息”这个差价实无必要，真正的功能是提前锁定分红复投的价格。

（1）股价下跌，用分红还利息，除非第一年跌到2.2元，每年还款后负债减少，后续爆仓风险几乎为零。

（2）股价上升，则取得股价上涨+提前分红复投的收益

不看好石化的人多了去了，但看好且一直坚持分红复投的人也很多，我一直认为，石化当前股价是人寿减持与红利派之间的拉锯，股价过低时，人寿是不会减持的，股价上涨，人寿是不会不抛售的，等人寿抛光了，石化也就可以涨了。

并不是鼓励人人来融资买这只股票，只是对于想融资买入的说一声，融资无妨。

从图形来看，石化目前构筑的是长达15年的大圆底，一旦突破，爆发力是非常强的。

如果分红/净资产>5%为真且被市场接受这一观点，由于PB=0.63，势必吸引一大批厌恶风险的投资者买入。

@HIS1963 给黑哥打个气，别跑