时代中国控股:销售大降4成、公开融资减少60亿,表外负债藏风险

来源:财经九号院

作者:蒋凯

6月27日,时代中国控股(01233.HK)旗下的多只境内债遭遇大跌,一度盘中停牌。截至当日收盘,“20时代09”大跌20.48%,报收31.005;“20时代07”大跌25.25%,报收32.142;“20时代05”大跌38%,报收31;

市场有消息传出,时代中国控股或与本金合计约16亿元的“20时代10”、“20时代12”持有人进行磋商,希望持有人不要行使今年8月份的回售选择权。

至7月4日,多只时代系境内债仍有较大跌幅。“20时代09”下跌9%,“20时代02”一度大跌8%等等。

除了境内债异动之外,时代中国控股的美元债近期也有较大波动。据久期财经的数据显示,目前时代中国控股存续的6笔美元债,截至7月4日,报价已全部跌至14-20美元区间,妥妥的“违约债价格”,较发行价已经有了近80%的跌幅。

(数据来源:久期财经)

那么时代中国是否如市场传言中的,正在寻求债务展期,甚至本身就已面临现金流风险了呢?

1

 

销售额同比下滑4成,境内债到期27亿元

克而瑞地产研究的数据,时代中国今年上半年的全口径销售额为274.6亿元,权益销售额192.2亿元;

(数据来源:克而瑞地产研究)

两项数据较去年同期的453.8亿元、394亿元分别下滑了39.5%、51.3%。两项跌幅均大于百强房企的平均跌幅。

特别是权益销售额同比减少了一半多,这意味着时代中国今年上半年实际回流的现金流更少了,继而影响企业的偿债能力。

据企业预警通显示,时代中国下半年将面临27亿元的境内债到期或回售。

其中,今年8月份面临两笔境内债“20时代10”、“20时代12”回售,金额累计16亿元;今年9月将面临“17时代02”私募债的到期,金额11亿元。

相比时代控股目前的销售状况,下半年8、9月份27亿元的债务规模集中到期,压力着实有点大。

2

 

上半年公开融资为0,同比减少60亿元

值得关注的是,尽管面临销售额同比腰斩的市场困境,但今年上半年时代中国仍在努力偿债,不得不点赞!

据公司公告称,在今年4月底,时代中国偿还了4月20日、26日到期的合计约4.25亿美元(余额为3.42亿美元)的美元债,折合人民币约23亿元。

在今年年报业绩会上,时代中国曾表示,截至3月底已累计偿还短债25亿元,年内到期偿债债务还有约85亿元。

只是相较刚性还债,时代中国今年以来的公开融资却为0。本来像美元债、公司债等一般都是借新还旧的。

但作者查询发现,时代中国已经近一年没有发行过美元债了,上一次发行还是在2021年7月底;

至于境内债,不管是公募债还是私募债,或者其他融资工具,更是将近两年没有发行,上一次发行公司债还要追溯到2020年8月21日。

去年上半年时代中国共发行了3笔美元债,分别于6月4日发行了4亿美元、约合25.5亿人民币的优先票据,4月24日发行了2亿美元、约合12.75亿人民币的优先票据,1月14日发行了3.5亿美元、约合22.315亿人民币的优先票据。

相比较今年上半年公开融资的颗粒无收,去年上半年要比今年公开融资多了60亿元。一方面是刚性还债,另一方面公开融资同比骤减,这换谁也扛不住啊!

(数据来源:企业年报)

除了公开融资大减之外,融资额的减少,也体现在年报数据中。据2021年年报数据显示时代中国控股2021年全年新增计息银行及其他借款总额为201.41亿元,较2020年全年的313.6亿元净减少112亿元,减少幅度为36%。

也就是说,从去年全年的融资情况来看,已经有了大幅下滑。而去年全年偿还计息银行及其他借款累计273.87亿元,较2020年多了11亿元;

融资到的钱少了,还出去的钱更多了。

(数据来源:企业预警通)

除了公开融资外,企业预警通的数据显示,去年上半年还发行了多笔信托计划,如通过华润信托分别发行了“鼎新333号集合资金信托计划”,融资7.5亿元;通过中融国际信托发行了“融盈安泰306号集合资金信托计划”,融资21.5亿元。

而今年上半年公开信息层面也未有信托产品发行,可见时代中国上半年融资乏力、机构谨慎。

3

 

现金流状况恶化,还存在表外债风险

时代中国目前面临的困境,除了近一年都没打开局面的公开融资,以及同比下降5成的权益销售额,还有上半年咬着牙刚性兑付的到期债务消耗现金流。

这些因素叠加,更是加剧了企业现金流的恶化。

这一点,从企业年报的现金流量表中就能得到体现。2021年时代中国经营性现金流量净额为1.3亿元,同比下滑90.14%;融资性现金流量净额34.12亿元,同比大降76.13%;投资性现金流量净额为-223.2亿元,同比骤降188.21%。

至2021年年底,时代中国在手的不受限现金为147.2亿元,同比减少了56.11%,比2021年年初净减少了188亿元;

(数据来源:企业年报)

同期的短期债务虽然只有110.2亿元,看似不受限现金能覆盖短期债务,但同期还有183.85亿元的应付贸易款及票据,其中有161.87亿元是在今年内到期的。

这样一算,时代中国年初手中的147亿元不受限现金就远远不够了,资金缺口尚在130亿元左右。由此可见,仅从财报内的到期债务和应付款来看,时代中国的现金流就已经捉襟见肘了。

更何况,作者还发现了时代中国表外债的痕迹。

去年8月份,时代中国100%持股的东莞丰时管理咨询有限公司,委托华润信托发行了“润盈时代东莞股权投资项目集合资金信托计划”,融资4.4亿元。

但随后的9月份,华润信托得到了该公司49%的股权;与此同时该公司并未列入时代中国2021年年报中的附属公司名单,相应的该笔信托融资也就不用纳入报表。

很显然,通过这种“明股实债”的操作,使得债务成功出表。尽管财务数据是好看了,但企业的债务风险反而增加了。

作者发现,2021年,时代中国的少数股东权益增长明显,同比增加36.7%至233.9亿元,首次超过了控股股东权益的192.6亿元。

由此可见,时代中国极有可能通过类似华润信托这种“明股实债”的方式,隐藏了规模较大的表外负债。

这或许是时代中国的另一个风险点。

END.

(免责声明:本文数据及信息均来自上市公司公告、企业预警通、久期财经等公开信息,数据如有遗漏,欢迎更正,并以上市公司最终披露为准。)

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全部评论

马马马后炮07-08 09:16

那到底还了没?怎么没公告?

恶魔狂想曲07-05 09:42

向大佬学习

深南大道老兵07-05 09:26

无利不起早,有人的地方就有江湖。久期财经幕后的金主老板,自己就是炒作买卖美元债券的一支资金,只要他希望买入的美元债券,在久期财经债券买卖报价一概比市场行情低3元左右,只要他希望卖出出货的债券,在买卖报价行情高于市场价格2元左右,债券市场买卖价格不透明,差价大。吃信息不透明,报价不透明的差价。

恶魔狂想曲07-05 08:53

这就是马后炮,这不是明摆着的吗,看他的文章唱空的居多,报忧不报喜,不知道什么目的,说债券跌,那怎么不说7月7日到期的时赫01优从40多反弹到91块了呢?

不忘股票初心07-05 01:17

春江水暖鸭先知,股价就反应了一切。