当我们在投资的时候，我们是在拥有投资标的在未来给我们带来净现金流入增长的权利。
白话说就是：投资标的在持有过程中分红，在清算时分配财产的权利。
这在现实生活中很好理解。
比如：我想投资开个店，那我的目的就是投资这个店的生意后，日常经营中盈利的钱能够收回我投资的本金，另外还能有部分盈利，另外在我不想经营这个店的时候，还能够卖掉换回一些初始投资的成本。
那么，我们在投资金融市场的时候，我们投资的目的是什么呢？
我们是希望能够低买然后高卖赚一笔差价？还是想像投资一个生意一样能够随着时间的推移，我投资的公司不断的创造新的收益，然后让作为股东的我也能够分享这些增值的收益呢？
这就是投资和投机的本质。
段永平先生在一个访谈中，主持人问他：现在想投资的话应该买哪支股票？
他的回答是：这要看你是准备投资还是投机了，如果是准备投机，随便买哪支都行，想买哪支就买哪支，如果是投资，那就一定要买自已真正能看懂的，能够不断创造价值的好公司了。
他的这个观点与冯柳先生的关于投资的观点也是一样的。
冯柳说：“短线就是尊重市场、依势而为，它没有多少标的物的选择限制，只讲究买入（高买）然后更高地卖出，对利润不设要求，但对亏损严格禁止，有3点以上赢利把握就可入场。而中线就不一样了，它需要对基本面有充分掌握，对价格估值系统有良好的认识，它的标的物应该是那些经营相对稳定、没有大起大落的企业，当市场低估时买进，高估时卖出，讲究的是低买高卖，预期利润目标在20%以上方可入场，同时设8%的止损位。在所有的操作策略中，长线的要求最高。他需要对企业有着极为深刻的认识，对自己有着更为坚强的控制，他了解积累和成长的非凡威力，清楚把握企业未来数年的发展趋势，以投资的心态分享企业的成长。”
几种投资方式中，属长线投资最难！因为必须要对企业有着极为深刻的认识，这个长线投资的企业必须是企业价值不断增长的，必须是时间的朋友，而不是时间的敌人。
这个相信绝大多数投资的朋友都有过惨痛的经历。
拿我自已来说：我是09年底进入投资市场的，当时看了一些投资方面的书，也认同价值投资的理念，可是现在回想当时的自已真正对何为价值的理解真的连入门都没有。
我从10年一直拿到11年，足足拿了近两年的时间，鞍钢的股价从我买入时的14块跌到了11年的七块多，好在刚开始投资的时候胆小，开始买得少，然后不断的加仓，再加仓，这近两年的时间，我的存款，工资收入，扣除生活开支，全买在了鞍钢上面，而鞍钢却并没有给我带来价值。
好在11年低，我要买房子，看好房子交了订金，那时候的金融思维也不强，怕还利息，不想贷款，就决定把股票全清了，拿来交房款，不然的话，放到现在，足足十年的时间，还只有我最初买入价14元/股的不到4分之1…….
虽然他的股价远低于他的净资产，可是他的资产不值钱…….
这就是典型的时间的敌人,价值毁灭型的公司.
为什么有的公司股票能够不断的增长，而有的却不断缩水呢？
这也促使我仔细的研究了什么样的公司才是时间的朋友,才是价值增长的好公司.
企业的价值是由未来现金流贴现决定的！
这点可能有点难理解,我简单打个比方就容易理解了.
我投资5千万占股100%开了一间企业,企业每年营业额1亿,税后净利润1千万,那么我的股份是100%,就100%享有这净利润的分红权利.
如果我的企业不再扩张投资,那么我可以将每年的净利润全部分红,每年收到分红1千万,5年可以收回投资成本5千成,这就是5PE.
如果我还计划扩张,那么就需要再投资,就需要拿盈利来进行投资,就不能100%分红了,比如我计划拿净利润中的50%进行再投资,那么我就只有50%的利润可供分配了.
另外假如我在经营中因为各种原因,进行了借贷或者发债来支持生产经营,那么,企业的经营盈利所得还要支付借贷的成本,因为债权人还有着比股东有更优先的索取权,如果在企业清算的时候,企业的财产是要优先清偿给债权人的,因此我们在计算企业的未来盈利现金流的情况的时候,还要计算进企业的负债情况.
股票的本质,就是在交易对该上市公司部分资产及未来盈利能力所有权利转移的权力.
我购买了一个公司0.01%,的股票,就是拥用了该公司0.01%的盈利分享和资产清算时分配0.01%的权利.
而债权人享有比股东优先的索取权,因此对所有有负债的上市公司来说，股东支付的价格往往比实际看上去的高很多，因为我们看到的市值并不是你实际支付的价格，要完全拥有它还必须进行债务扣减和相应息税的调整。也就是说，有的票看上去是15倍PE实际上或许都超过25倍了。
当然，也许有人会说，我只管自己能得到多少回报就好了，但要知道，没有发生不代表没有风险和相应的支付,万一哪天就发生了呢?
这个世界,黑天鹅无处不在.
因此,巴菲特说他喜欢那些并不需要很多投资就可以产生源源不断的回报的公司就是这个意思!
因为他的盈利可以只拿出一小部分来进行转投资,绝大部分可以拿来分红.
所以,我们在投资高负债及高资本支出的企业的时候,一定要仔细分析清楚这人企业的负债和高资本支出是否会同时带来高回报,只有低风险,高回报的负债/资本支出才是值得拥用的!
否则就是财富的毁灭机.
就像租房来做生意的:辛辛苦苦赚来的钱全部交了房租.
就像很多高负债的企业,辛辛苦苦赚来的钱全部交了银行的利息.
那么做为投资人的我们,如果做了这些生意的股东,那就惨了.
因为没有多余的盈利可以用来分红,而又没有多少净资产的增加,做为股东,就没有什么真正的价值了,只能寄望于能有下一个接盘侠,来高价接走这走这个烫手的山芋.
可是,如果万一没有呢?
那不是得砸在手里了.
常在河边走,哪有不湿鞋,要想不湿鞋,就得离河边远一点.
也就得离这些价值陷井远一点。
所以大部分白酒的零生息负债使其成为最干净估值的板块。另外，很多伟大企业的诞生并不伴随的伟大投资机遇，就是因为它们的发展机遇被许多新增股东分享了，而白酒行业近乎没有的增发确保机遇留在了自己手中，对大部分人来说，自己权益的增长远比公司的伟大更具实际意义吧。
同时，一些互联网公司，看似市盈率很高，可是企业基本无负债，甚至还有大量现金在理财收息，而且企业在未来的扩张中，并不需要大量的资本开去，是单位资本开支可带来营收倍率最大的生意模式。
综上：你所看到的便宜并不是真的便宜，你所看到的贵，也并不是真的贵。