借方丈宝地,与大家一起讨论下CDR“战略基金”

6只主投CDR基金获批,市场一片看好,我的观点却是偏保守的,与大家一起讨论下。

我认为有几点不确定性

1/基金中BATJ小米等公司的战略配售比例是多少?

6只基金,每只额度上限500亿,不是说你想配售多少就配售多少,还得看BATJ小米等这些标的能拿出来多少股份?如果每只基金只有100亿的战略基金份额,那就是说剩下的400亿只能选择其他品种。所以虽然是叫战略基金,但是成色有待验证。

2/建仓期不确定,预计建仓期长,前期收益低

BATJ小米等公司虽然明确表示愿意以CDR形式在A股上市;但是现在仍然属于探索阶段,具体到操作上,是一家一家操作的,不是批量性处理的,比如小米7月,阿里9月,腾讯明年5月;这样无法一次性集中建仓。在此之前,这些基金手握大量现金,只能去买货币基金/债券等其他标的。建仓期越长,前期收益就越不不确定。现在疯狂抢筹,等钱有了,没有标的,还是沦为普通基金,而且在基金公告中,投资范围明确显示股票资产占基金总资产的比例为0%—100%,没有说不可以配置债券/货币基金等其他标的。所以,虽然标的好,但是前路漫漫。

3/锁仓期间的波动

遇到非公司经营相关的大环境系统性风险时,流动性差就相当致命;比如美股现在是历史高估区,遇到金融危机等影响,会直接影响在美国上市的中概股,进而影响CDR基金。

4/最核心的一点,收益来自于哪里

(1)     发售折价

① 定增形式:比如9折买入,那比二级市场低些有收益;但那么好的标的,别人为啥愿意低价配股?

② 新股发售,后期溢价。A股有市盈率23倍上限的限制,所以A股新股发售时,打新收益高,8个涨停就翻倍了,市盈率才40多,也还行。但是港股/美股新股发行没有市盈率限制,比如小米香港上市,如果给70倍市盈率,刚上市就顶格,那新股溢价在哪里?这也是为啥美股/港股跌破发行,筹集不足资金的原因。

(2)     A股-美股溢价

短期A股炒作热情高,会高于美股而溢价,类似A股相对H股溢价,但长期是趋于平衡。

 

结论:虽然叫“战略基金”,我的观点是偏保守的,操作上:

(1)     如果有1-2年用不到的资金,可以适当参与;切不可全部参与。

(2)     如果看好“战略基金“概念,可以直接参与和这些基金成分股QDII基金,我认为在流动性和股票资产份额等方面具有优势。

参考中国互联基金(164906)和中概互联基金(513050):

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精彩评论

白胖糕813 06-10 11:45

好东西能让散户买?这种疯狂忽悠你买的会是好东西?

阅岳 06-10 11:10

我总觉得你们对市场的观点认知有问题,哪里有市场一片看好,你去各大投资社区,同花顺也好,东方财富,雪球,蚂蚁社区。
几乎都在骂好吗?假定一个与自己观点相反的观点,然后说那是大多数人的看法,然后反驳。而不是遵循实际,实在不妥。

lsxdy 06-10 19:30

只要是券商大力推荐的,一般都不是好东西。

全部评论

执老 06-19 07:24

熊市发股票,对原来的股东可不是什么好事。

牧马投资 06-18 23:51

是的,市场热的滚烫,才有了高的定价与炒作。2000年左右怕压垮市场不让中石油回归A股,于是去港股发行上市,才有了一元港股的中石油,才有了巴神的入股中石油了,要是在A股上市,说不定巴菲特就在A股开户买入中石油而不是那笔港股的中石油了印象里是03年QFII外资基金进入A股的

追梦赤子心13 06-18 23:49

必须继续发新股

aaaeagle 06-18 23:47

中石油发行价16.7元,开盘直接48元

牧马投资 06-18 23:43

对于有些优秀的企业来讲,越熊市发行,对二级市场越有利!还是拿$中国石油(SH601857)$ 为例,当年中石油是想在2000年左右在A股上市的,但是股市低迷,群众把官家发行新股骂的一无是处,官方怕压垮市场,从而有了一元港股的中石油。后期市场好了,有了40元的中石油上市,可能就套了多少人的半辈子。因此说,真要是优秀的企业,市场低迷时候发行是好事,没有泡沫,真要杀出低估来,以后就能带动股市指数上行,也能让参与的人赚钱,而不是牛市高价发行套人一生。只是熊市发行新股面临几个方面。
第一,股民骂,熊市还抽血还发新股,其实这是短视行为,熊市新股多低估,还少圈钱,还不套人,比牛市高价发行好一万倍,可惜多数股民是短视的,只想今天买了今天赚才是好的。
第二,企业不想熊市发行,因为熊市不好推介,目前的CDR困境大家可以看到,不好卖了询价价格就低,圈钱就少。
第三,政府官员怕群众压力,毕竟被群众骂不是好事,天天顶着骂名干事一般人不想干。
如果真有优秀企业发行,熊市发行新股会让二级市场短时受影响,但长期多数人受益。