最近的行情不太好，大家都在唉声叹气的。但是这个时候确是我们复盘的最佳时候，分析哪些是注意的，哪些是不应该再次放错的。
今天复盘的是兴全商业模式混合基金(163415)，看看它到底能给我们带来什么样的投资思考。
先抛出结论：兴全商业模式更加追求的是价值投资配合业绩的确定，没有太明显的去追热点属于相对稳健的风格。
表现有三：
第一，投资风格与思路是以大消费企业作为根基、与之配置周期类企业获取相对优秀的超额收益，既让自身有稳固的保守打底收益，也可能获取不俗的超额收益；
第二，基金经理调仓灵活但是坚持大体风格，中意相对低估的业绩确定性企业，对高估公司会比较及时兑现收益，既灵活配置也坚持第一条的风格；
第三，持仓标的大多估值相对合理，在相同的环境下不存在其他的较大的回调风险(排除大环境恶化)。
特别是第二条，稳健而不死板一个好事，灵活调仓而且风格坚持，不会随便追热点而乱改变自己的操作，而是从基本面与估值出发，这样的基金以及基金经理相对可靠和稳健的。
具体分析：
大消费打底，周期性助推：
回顾18年乔迁接任以来的重仓风格，主要都是围绕家电，食品饮料为主要的打底仓位，并且在合适的位置灵活配置诸如金融，光伏，大科技等这些周期性比较强标的。
消费打底为什么视为稳健呢？
从需求以及大环境上看，GDP的大幅提升和个人可支配收入的增多提供了一个长期的机会，而且未来的预期也会很大。
消费类企业在行业当中具有相对较大的规模性，也就是容易实现整体的行业规模优势，带动全行业成长性不错的消费企业。
消费行业作为资产配置的底仓，最适合不过了。其实大范围讲，医药，白酒那些大牛趋势的行业也是消费升级的范畴。
周期类行业一旦符合上涨的逻辑也就容易实现非常优秀的超额收益。猪肉股就是典型的例子，19到20年随着疫情影响，资金更需要寻找业绩确定性的板块，猪肉就是首选，而且猪肉又是人们生活之刚需，消费端变化不大，导致产能缺口很大。
光伏也是一个这样的典型的代表，在今年之前光伏也是一个典型的周期性行业，并没有现在这么确定与明朗。代表龙头隆基股份，乔迁把它在18年末进入持仓，并且在12月份成为重仓标的，到了最新的持仓显示才不见隆基股份的重仓身影，也就是说隆基股份6倍的利润完全重仓拿到了。
佩服！
坚持风格，调仓灵活：
乔迁的风格基本没有变过的，这样配置的优势就是，既保证了基金运行的稳定，又可以拿到周期性企业上行期的收益。
这也是为什么，在2020年三季度，一些医药和大科技基金有所回调，但兴全商业模式仍然走出了很好的业绩曲线。
基金经理的优不优秀，更在于能不能及时按照估值和逻辑去减仓。
比如在19年12月调入中顺洁柔，奔着消费确定性去进入调仓，但是中顺洁柔的业绩受到纸张原料的周期性影响，在2020年6月份仓位减仓到只有2%的仓位后面甚至都见不到它的身影。
而后面的结果大家都能查到了，中顺洁柔一路下跌，这个足以说明乔迁带我调仓能力是比较灵活的，不会死拿着，也不会没有根据去操作。
持仓标的业绩基本确定且估值相对合理：
目前新调入的几个标的都是都是三季报预增的而且相对估值合理的。现在普遍高估的市场之下其实可以去参考行业平均估值公允而寻找较为合理估值的绩优票。
思考一些：
优秀的投资策略加上优秀的管理人是稳健投资产品的需要，有的基金经理像押宝一样随便毫无根据的梭哈倒时很容易崩盘。
稳健才是王道，稳健加上高的超额收益才是我们要尽力追求的。
之前看到别人说基金经理因为不用怎么负责所以就算赌错了也不用怎么管，说来也是，一定的纠错机制相信能更加完善我们现在的基金经理的管理水平。
上一篇讲了两类超越牛熊的稳健产品，有兴趣可以看看。
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