在4月2日收盘后发的小狼估值表里（参见文章 填一个坑——最值得投资的几个指数），上证红利指数（红利ETF）变绿，让很多网友莫名惊讶，咋～又～低估了？
红利指数净值上涨，估值却从中估变成低估，有没有搞错？
小狼担心自己算错，误导大家就不好了。于是重新算了一次，确认没有问题，红利指数真的！又！回到了低估。
看上去不可思议，1月29日的低估净值才2.494元，2个月后净值已经涨到2.738元，居然又变低估。此前比2.7元低的时候还是中估呢，怎么回事？!
上证红利指数的成分股是沪市里股息率高、分红稳定的50只股票，有33%的股票集中在能源、原材料，就是煤炭、有色金属等重资产行业。
截至4月2日，红利指数50个成分股中有26个已经发布了去年的年报，从年报来看，业绩同比好于去年的公司有13个，正好一半，虽不算特别理想，但成分股公司确实赚到了更多钱，净利润上涨推动了指数的上涨，也带动了ETF净值的上涨。
在3月份陆续公布年报后，红利指数在上涨的同时，PE却在下降。下图中绿色方框内，蓝色的PE线和橙色的指数线在3月下旬有明显的走势背离。
小狼整理了上证红利指数及PE/PB在3月中下旬（年报陆续发布后）的相对走势，更容易看出指数在3月25日之后与PE/PB的背离关系。
指数上涨、PE估值下降，对投资来讲似乎是好事。但前面说过，红利指数有将近三分之一的成分股是煤炭、钢铁等重资产周期股，这类股票的特点就是经济景气时，赚钱容易，利润上升导致估值快速下跌，反而容易形成低估值价值陷阱，诱惑投资者追高买入；当经济不景气时，赚钱变少但估值高企，投资者被套牢。我们应该对这种情况保持警惕。
好在红利指数还有一半以上的企业不属于强周期股，所以也不用过于担心。等另外24家公司的年报陆续公布后，或许有新的变化，小狼会密切关注。
小狼估值表中对高估、低估的判断，主要是跟着PE或PB来的，与净值上涨或下跌无关。当PE或PB跌到了某个值，就会给出低估的判断。
那么，当红利ETF净值上涨到2.7以后，又出现了低估，还值得买吗？在这个价格买了后短时间内能不能赚，小狼不敢保证，但从历史来看，PE估值在6.7以下，算是长期投资难得的价值洼地，就算买了被套，往往几个月后就涨上去了。
投资有风险，未来谁也说不准，这个点位能不能买，该不该买，大主意得自己拿。实在拿不准的，做定投，也是一种安全办法。