我的宏观分析框架V1.0

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首先,我要引入一个人工的概念,因为在我的框架里人工才是一般等价物。最原始的人只要吃饱就能活下来,那就是获取食物消耗1人工。为了便于理解,文中的“钱”“收入”“福利”都指人工这个一般等价物,货币指狭义上的货币(古代的金银和现代的主权货币)。

一、人类的所有经济活动都是消耗人工来满足人类需求,科技创新可以创造新的需求(互联网),效率提升可以用同等人工满足更多的需求。

原始人阶段一:1人工(获取食物)满足了人类吃饱活下去需求

原始人阶段二:0.6人工(获取食物)+0.2人工(编织树叶)+0.2人工(获取木材)满足了人类吃熟食穿树叶的需求

现代人:0.2人工(获取食物)+0.2人工(加工制造工业品)+0.2人工(造房子)+0.2人工(医疗)+0.2(服务业)满足了人吃饱喝足使用工业品遮风挡雨长寿消磨时间的需求。

二、科技创新和效率提升在微观上会带来什么

除了宏观上人类更多的需求得到满足以外,科技进步和效率提升还有微观上的意义,因为他们一定是少部分人搞出来的。(下面这个例子我会反复提到)假如当大家都使用普通农具时,一个人工可以产出5单位食物,突然有一个天才发明家发明了更高效的农具,在新工具的支持下,一个人工可以产出6单位食物,那么新工具就会非常有价值,如果同时新工具的制作成本远小于一单位食物,这位发明家可以凭借新工具获得巨大的财富,直到新工具被普及。同时新工具的发明也会导致食物价格下降,而人的食物需求弹性有限,务农人口也会下降,这些人会去纺织业、建筑业、服务业以满足人类其他需求,进而导致其他行业的收入下降,所以在发明家获得巨大财富的同时,其余所有人的收入都会下降,因为人类的可能约5%的总需求被一个天才发明家满足了,剩下的99.9%的人只能去分95%的蛋糕,这会导致剩下99.9%人的绝对生活水平上升,但相对生活水平下降,放到现代社会就是一些技术进步和效率提升较低的行业收入提升速度低于社会平均水平,比如农民、司机,而创造效率提升的人收入提升,比如最早引进先进生产线的企业家、实用科技创新的发明者。

三、知识产权、法律、私有财产保护的意义

这些都是为了保证前述场景可以顺利发生,如果没有知识产权保护,发明了新农具的发明家将只能卖出一份新农具,如果没有法律,发明家会在赚了钱之后被谋杀,如果没有私有财产保护,发明家挣到的钱会被暴民掠夺。

四、国与国竞争以及全球化

国与国竞争由于加入了国界,不再是一个单一市场,一个发明无法快速在全世界普及。理想形态下的全球化可以近似认为全球成了单一市场。全球福利总体提升的同时,欧美国家的少部分人就像发明家,自己的新工具可以卖到更大的市场,获通过全球化赚到了更多的钱,而中国就像一大批获得了新工具还不知疲倦劳作同时赚来的钱用来购买其他新工具的农民,将其他的低效农民击垮,这些被击垮的农民也包括发达国家的已经习惯过上好日子导致产出低下的普通人,他们虽然没有钱,但他们有选票,可以投出一个逆全球化的总统(特朗普)。一个逆全球化的总统降低了美国总体福利和美国精英的收入,但提升了美国50%以上的人口的福利。

五、投资和消费的区别

投资的目的是赚更多钱,消费的目的是过上更好的生活,赚到钱了继续升级工具就是投资,赚到钱了就去吃好穿好就是消费。由于中国富得太快,第一代企业家在已经富了之后依然保持了年轻时的低消费特点,不断进行投资而不是消费,中国不断的扩张自己的世界市场占有率(巨额贸易顺差),随着中国科技进步和效率提升不再容易通过引进西方技术实现时,这个进程正在变慢。

六、货币承担了经济活动润滑剂的角色

人工作为虚拟商品定价困难,货币作为临时使用的一般等价物,可以降低交易成本,不用再像原始人一样头痛水果和肉以什么比例交换的问题。

七、抵押物(资产)是什么

抵押物是具备价值的物品,金融系统可以通过将抵押物变现的手段来降低贷款违约风险,所以只有抵押物可以在金融系统中创造货币,抵押物的价值取决于他在“使用人工满足人类需求”整个链条中的价值。抵押物又可以分为生产资料和耐用消费品,生产资料可以在经济活动中产生利润,所以他有价值,比如说工业品生产线、卡车,耐用消费品具有长期使用价值,可以找到另一个消费者愿意购买,比如住房、家用汽车。

八、金融承担了社会资源分配加速器作用

在旧社会,主要的抵押物是土地,一户能干节省的人家,可能一年能比懒惰浪费的邻居多剩下几百斤米,这几百斤米与邻居交易换成土地,就完成了最初的贫富分化暨社会资源的分配,这里没有金融的参与。

如果有金融的参与呢?能干节省的家庭假如将自己持有的土地抵押出去,换成金银,直接购买邻居土地,以获取更多的节余来还债,可以增加买地速度,这就加速了贫富分化暨社会资源分配的速度。

九、为什么要有通货膨胀

通货膨胀是为了惩罚持有货币的人,经济活动需要“折腾”,如果持有货币的人不被惩罚,经济活动将是一潭死水。

十、利率怎么定

利率是金融系统和抵押物持有人协商的结果,对于金融系统来说,利率在扣除风险损失之后必须有利可图,至少是正收益,比如一个1%概率被完全摧毁,99%概率处置价格高于贷款额的抵押物,至少需要1%的利率才能让金融系统有利可图,不然不如直接持有现金。而对于抵押物持有人来说,获取的资金必须有超过利率的预期收益,不然这笔贷款将会以亏损告终。

十一、抵押物定价被现存货币数量影响

假如黄金是唯一货币,土地是唯一可交易抵押物,世界上如果只有1吨黄金和10亩土地,土地交易价格为X,那么假如黄金存量到达10吨而土地数量不变,土地交易价格也会变成10X,假如黄金存量不变,土地数量达到100亩,土地交易价格会变成0.1X。主权货币年代情况略有不同,理论上长期看货币数量增长率等于利率略低于通货膨胀率时抵押物价格稳定,而短期的利率下调导致货币数量增加会短期抬升抵押物价格(2009年四万亿),反之亦然(2018年去杠杆)。

十二、现代主权货币制度的本质

为了保持以货币定价的抵押物名义价格稳定,现存货币数量需要和抵押物价值匹配。看《国富论》时,里面提到古代王朝会一直稀释货币中的金银含量,其实这就是金银产量跟不上抵押物增长速度的体现,如果持币者被奖赏而持有抵押物者被惩罚,经济将缺乏活力。为了解决这个问题,现代社会使用了主权货币制度,即货币价值不锚定任何物品,使用国家信用背书,主要采用通胀目标作为货币发行依据。现存货币数量不仅包括原始发行的那一小部分货币,更包括后来通过银行等金融体系通过抵押物创造的货币。我国常用的m2指标即是现存货币数量的一个代表性指标。值得一提的是,m2的数量并不由金融系统决定,金融系统只能引导,主要取决于资产持有人将抵押物抵押以获取现金再投资的意愿,降低利率就是引导提高再投资意愿的一种方式。

十三、抵押物使用程度暨杠杆率

由于抵押物持有人预期获得的资金预期收益可以超过利率才会抵押,所以一般情况下只有效率最高、能力最强的人选择抵押。但也有例外,就是当预期收益来源于抵押品价格上涨而不是购置抵押品的现金流(生产线利润、卡车运费)时,这时的抵押具备了一部分不健康因素,但在一般情况下不会造成较大风险,除非抵押品是重要大类资产(股票、房产)且估值过高(2015年股灾和2008年金融危机)。而2020年的新冠病毒危机中暴露出,以波音为代表的部分美国上市公司不但抵押了自己所有的实体抵押物,还将“公司未来现金流”这个虚拟抵押物进行抵押,导致“公司未来现金流”这个抵押物因为病毒大幅缩水时,金融系统可能因为波音缺乏抵押物而不再提供资金支持,波音因短期资金无法周转而面临破产。

十四、汇率

资本会追逐收益率,当本国缺乏科技创新和效率提升的时候,资本会跨越国界来到具备科技创新(美国)和效率提升(中国)的地方,由此导致汇率变化,汇率的利率平价理论也是这个逻辑的体现。汇率还有一些其他的影响因素,比如外汇管制、非商业目的资本流动(移民和非法收入转移)。

十五、疫情的影响

疫情的直接影响就是人类的大部分需求减少同时医疗需求增加,人类的产出因为隔离措施也减小。如果没有金融和政府的介入,现阶段最赚钱的应该是获取食物行业和医疗行业,因为这是短期内人类的仅有需求。模型简化一下就是80%的人收入归零,20%的人在食物和医疗产业链上,收入至少不降低。而所有人的支出都仅限于食物和医疗,大约占比20%。政府的介入消灭了食物获取行业的暴利,而医疗行业本身就非市场化。金融的介入使得许多将抵押物抵押出去的持有人面临利息压力,在这个社会停滞的阶段,反应投资预期收益的利率应当接近于0,但因为契约约定,利率变动往往需要一年甚至几年才能变动一次,所以央行出手释放流动性并引导利率下行以及财政贴息防疫贷款是应有之义而非特别手段,受损应当是企业、财政、金融、个人多个部门一起抗,没有谁可以独善其身。同时在国际市场上,因为需求下跌,大宗商品价格大跌,与之相关的抵押物价值缩水(页岩油行业),叠加波音、航空公司、邮轮、商业地产等企业已经作为抵押物的“未来现金流”缩水,导致了一轮小型金融危机,由于抵押物规模没有金融危机时的房产那么大,所以是小型金融危机。随着疫情的世界范围扩散而逐渐下跌,是成熟市场的应有表现。

@大兔兔111 @长安卫公 @不明真相的群众@学经济家 @狐狸投资 @庄家你过来 @蓝吊带 @西峯

全部讨论

梦之猫2021-01-13 15:58

这篇我貌似竟然看懂了

zj382702122020-03-30 17:34

我也对宏观分析感兴趣,怎么加微信

Rainalan2020-03-30 08:10

少大谈特谈宏观,多看些行业和企业。
宏观的细节对投资的借鉴意义极少极少。

书白念2020-03-29 22:30

太深奥了。

主升战法2020-03-29 20:56

我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。
学习了

ntzhouhao2020-03-29 20:31

这就是你不还我6元打赏的理由?

大兔兔112020-03-29 20:26

看不懂