a. 做为小小散户，我的投资水平较低，在投资方面需要持续学习。今天的所思所想，或许明天就会改变。以下关于海信电器的讨论，并不能做为投资建议和参考。
b. 您的问题分为两个方面：财务指标和护城河
    i. 财务指标
       1) 2018年销售净利率 1.56%；2019年前三季度销售净利率 1.44%（去年同期1.49%）。
        2) 2018年研发投入占营收比例 3.4%；2019年前三季度研发投入较2018年同期增长9%。
        3) 我认为如果公司减少研发投入，销售净利率和净利润会大幅改善。我倾向于认为公司利润被研发投入后置了。
        4) 收购东芝映像的经营状况已经慢慢好转，未来可能成为利润点。
    ii. 护城河
        1) 前述研发投入与护城河有关。中国彩电行业的持续研发投入，使中国彩电行业在一些新技术领域已经超过了对手。日本的彩电商的竞争优势已经被大幅消弱。比如海信电器在2017年收购了经营困难的东芝映像。所以大规模的研发投入使中国彩电厂商相对于国外企业已经慢慢构建了技术和价格壁垒。
        2) 行业竞争激烈。由于行业的技术壁垒和低盈利能力，竞争格局已经稳定。公司国内市场占有率处于头部位置。大体上以微弱优势保持第一。
        3) 公司的护城河确实没有构建超额利润，但是市场格局稳定。也因为护城河很普通，所以市场给公司的估值也低廉，不到1PB水平。
c. 考虑到较便宜的资产价格、行业竞争格局稳定和公司的研发投入远高于净利润水平，买入后亏损的可能性很小。关于投资理念，18年以前我主要在港股市场捡烟蒂。海信电器大体上属于这类烟蒂股。