如何理解现阶段对于微创医疗的投资

很多人不敢投资微创医疗,大多基于其不要命地搞研发,看不到兑现的业绩,以及持续亏损的担忧。当前微创医疗市值750亿港币,如何理解现阶段对于微创医疗的投资呢?

1.如果把对微创投资理解为一级市场投资,更为确切。当前市值的微创,相当于以一级资本入股微创系的子公司。微创股价波动巨大,也和一级市场投资相类似。如果把美敦力这样的公司作为成熟型医疗器械的代表,微创其实仍处于初创期,也是最值得投资的时期。

很多微创系子公司还未贡献利润,比如心通,机器人,明悦,脑科学等,这些公司仍需要资金来支持,以完成产品上市前的步骤,所以研发投入巨大。还有一些公司业绩在飞速增长(年化增速约30~40%),但基数仍较低,在整体业绩的权重占比较低,所以对于整体业绩贡献仍较小,比如心脉医疗,神通,电生理等。

2.如果理解微创医疗所创造的价值?

对于微创所创造价值的理解,要基于它是一家生产医疗器械公司的公司的定位。普通医疗器械公司卖产品,假如一年毛利赚20亿,那么估值可以400~1000亿。对于微创,它赚的不是利润,而是医疗器械公司的股权。心脉医疗市值200亿,微创持股45%,对应90亿;心通医疗市值400亿港元,微创持股45%,对应180亿港元,即150亿rmb。如果一家公司在五年内赚了230亿,相当于每年赚40亿RMB,并且这部分股权的公司业绩仍然处于飙升期,你觉得它该估值多少?这还不包括微创机器人的估值,假如微创机器人上市后估值500亿,微创持股45%,又是225亿。毛估估,微创这十年创造的价值就高达455亿,这还不包括神通,支架,骨科,电生理等其他子公司的股权。

很多人肯定又要说这又不能变现,有什么用?但是换句话说,假如一家医疗器械巨头,自己研发水平一般,要拓展新的产品线,买瓣膜赛道,买机器人赛道,买外周和主动脉介入赛道,花的钱要远比455亿要多得多,并且还有和母公司整合,创始人出走等风险。并且就算它一年赚40亿,要买这些公司也要花掉十年的积蓄。这更能说明微创医疗的价值,研发水平,并且微创系子公司出自于母公司,也不用担心创始人出走,整合等风险。

现阶段的微创,就像一个飞速下滚的雪球,随着时间越滚越大,时间越久,规模效应越大。

$微创医疗(00853)$

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