关于微创医疗2020年业绩预亏的解读

作为微创医疗的长期股东,我就没想过2020年会盈利,亏损是预期之内的事。要明白这轮微创医疗估值回归并不是因为盈利的预期,而是以产品研发管线对其价值重估。

依据公告,2020年亏损约1.88亿美元至2.03亿美元,大概13亿人民币,去年同期利润约4630万美元。公告称,该变动主要归因于1.受公共卫生事件影响医疗机构门诊量及手术量锐减,导致报告期内集团植入类器械销售收入的同比下降;2.受四季度中国冠脉支架集中带量采购政策的影响,集团对渠道中已售但未植入支架产品参照2021年执行价格所计提的价格补贴调整;3.报告期内根据集团股份奖励计划对若干雇员包括一名执行董事授予激励股票所确认的成本;4.未有上年同期处置上海微创电生理医疗科技股份有限公司部分股权获取的一次性投资收益。

结合竞争对手乐普的年报,我们大致可以知道推算亏损的主要来源是第3点。乐普医疗2020年疫情后单季度盈利在5亿左右,2020年第四季度亏损1.18亿人民币,也是对已售未植入的支架进行计提,所以单季度因支架计提造成亏损在6.2亿。微创医疗作为主要竞争对手,预计计提大致也在6~7亿人民币区间。如何理解这部分亏损呢?举个例子,经销商A觉得微创的支架好,进了一两年的货,现在国家集采降价了,微创出于信用就对这部分降价的一次性补贴,否则就是经销商承担全部亏损。没有经销商再好的产品也难卖得好,厂家和经销商深度绑定,这是医疗器械行业的特点。

此外,新孵化的业务也是持续亏损,比如心通医疗2019年亏损1.45亿,预计2020年还是亏的,2021年有望扭亏,业绩爆发预计在2022年;微创机器人是亏损大头,所以抓紧上市,以后交给资本市场融资;微创骨科、心率管理预计还是亏损的,我估计一两年内也会上市融资。但盈利的子公司赚钱速度越来越快,心脉医疗盈利近2亿,在疫情下依然取得50%的超高速增长,扣除第一季度疫情影响,实际增速接近70%。微创神通我猜也是40%以上的增长,这更反映医疗器械行业整体的高景气度,从国产替代走向创新引领的大趋势。作为医疗器械航母微创医疗仍然具有较大的投资价值。

2020年百济神州亏损15亿,康方生物2020年中报亏损5亿,君实生物中报亏损5亿,比起创新药,医疗器械的竞争格局更清晰,没那么激烈的竞争,亏损相对可控。有高瓴资本金主在,钱不是问题。作为高瓴资本在生物医药领域的重仓股百济神州,高瓴累计参与了8轮融资,累计投入超百亿。微创医疗作为高瓴在医疗器械领域的重仓股,完全不用担心亏损没钱的事,微创要做的只是专心创新,做出更多领先的产品。医疗器械的未来必然属于不断创新,勇于突破自我的企业!

附既往文章目录:

1.微创医疗器械微创机器人之远景:网页链接

2.再论微创医疗之确定性:网页链接

3.关于微创机器人,你想了解的信息都在这:网页链接

4.聊聊集采会给微创医疗带来什么:网页链接

5.再聊聊为什么要进行高值耗材集采:网页链接

6.从骨科医生的角度聊聊微创:网页链接

 $微创医疗(00853)$   $百济神州(06160)$   $心脉医疗(SH688016)$  

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