1、广义资管买什么？
2、机构资金跟踪
2.1
资金价格
本周流动性略有收紧。R007和DR007收于1.89%和1.83%，较上周分别增加5BP和2BP。6个月国股转贴利率收于1.59%，较上周下行1BP。
2.2
融资情况
本周银行间质押式逆回购余额108037.4亿元，较上周增加1.8%。从广义资...
靳毅思考
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他的全部讨论
2024年3月份出口增速的短暂下行，主要是由于去年同期“高基数”因素，近期外需环境依然稳中向好。不过美国通胀有粘性，可能导致美联储降息决策延后，压制补库和消费复苏斜率，导致短期内中国出口回暖的斜率可能较低。
展望二季度，我们认为“出口弱复苏”及“地产下行压力持续”两个因素，决...
2024Q1超长信用债发行1,781.2亿元，逆势放量，在量、价、流动性视角下，哪些超长信用债值得关注。
量的层面，据我们测算2024年超长信用债预期发行1,986亿元，存量规模将达7,658.8 亿元，发行端或将持续放量，节奏前高后低，当前10Y存量规模尚可。
价的层面，10Y超长信用债与同期限国开债...
利率债：供给落地后，若收益率点位仍相对较低，可能会因左侧配置机构需求不足产生震荡。不过当30Y国债收益率回调至合意点位后，保险的配置需求将有所释放，因此，无需担忧超长债收益率的过度上行，可围绕2.55%-2.6%点位博弈交易性机会。
信用债：在期限结构上，目前来看，理财的持仓久期限制...
2024年二季度利率债供给测算：
①我们测算4-6月份，常规国债净融资分别为-1354亿元、7479亿元、2821亿元。考虑到今年5月份国债净融资量已然较高，我们认为6月份或是特别国债开始发行较为合适的时点。假设特别国债发行周期为2个月，其中6月份发行一半（5000亿元），则二季度国债净融资量将达到...
对于隐含评级同为AA+的个券，1Y+10Y信用债的哑铃型策略相对更偏防守，波动率更低，且在债市回调时回撤幅度较小。而仅配置5Y二级资本债的子弹型策略则更偏进攻，在债牛行情中表现更佳。不过，若在短端适当下沉，那么哑铃型策略在兼顾防守的同时，整体收益率也将优于子弹型策略，表现更为突出。
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2024年4月流动性缺口预测分析：①政府债务发行与资金下拨，补充超储3099亿元；②常规财政收支，消耗超储2495亿元；③信贷投放消耗超储916亿元；④M0与库存现金需求补充超储740亿元。因素一至因素四加总，我们预计4月份银行超储将增加428亿元，在外部因素推动下，2024年4月资金面或处于偏宽松态势。...
转债市场陷入“深水区” 2024年以来，转债市场呈现V型走势，但转债反弹幅度明显小于股票，且交易量也不够活跃，转债市场陷入了“深水区”。造成这种现象的原因有三：1）热门行业的转债标的较少；2）在资产配置性价比上，转债相对股票和国债不具备明显优势；3）转债尾部风险放大。
哪种类型的...
供给方面，今年将发行万亿超长期限特别国债，50Y国债供给规模较之前将有所增加，届时或将对利差造成短暂扰动。
需求方面，资产荒持续，配置盘保险对高收益率的50Y国债需求不减，尤其在年末往往大量增配。而交易盘在30Y行情较为极致的情况下，对50Y国债的关注度持续增加。因此，预计今年机构对...
1-2月经济数据多数好于预期，但10Y利率最低低于MLF23.5BP，传统的“MLF加减点”框架弱化。同时30Y-10Y利差来到历史低位。
在此背景下，债市哪些定价策略仍有效？
（1）短端，资金利率定价策略仍有效。目前“短债-DR007利差”处于历史偏低位置，在防空转背景下，资金利率短期内或难以向下...
本周30Y国债收益率出现较大幅度调整，但保险对超长国债却没有持续大量增配，原因可能有二。①欠配压力并未大幅增加，对超长国债的配置需求或并不急迫；②与超长地方政府债相比，超长国债的性价比一般。
保险对超长国债的需求一方面取决于国债和地方债的供给，另一方面取决于二者的收益率点位...
2月金融数据中，我们认为需要关注4大要点：
（1）春节错位因素，导致2月份社融、信贷增量不及去年同期。我们不宜对单月波动过度解读，适宜将1-2月数据合并观察。
（2）若不考虑春节因素，单独观察信贷存量同比数据，中长期贷款增速或仍有下行压力，我们认为这与近期房地产、基建承压有关...
高息城投债持续缩量。截至2024年3月8日，3%以上收益率城投债只有约2.5万亿元，而4%以上收益率存量城投债仅存8114亿元。二级市场抢券热影响传导至一级市场，2024年2月份，城投债一级市场平均发行利率仅2.84%，平均发行久期则达到3.36Y。分省份来看，山东、四川、江苏3%以上收益率存量城投债仍有2000...
今年以来，农金社的波段操作幅度更大、更频繁，原因可能有二：①信贷投放或相对一般，用于债券投资的资金增加；②监管压力可能也是近期大幅卖出的影响因素之一。
3月6日，农金社对长债出现近年来的净卖出峰值，若减持持续，对债市影响有多大？若仅仅是出于止盈目的减持，对债市影响有限。但若...
2024年3月流动性缺口预测分析：①政府债务发行与资金下拨，补充超储558亿元；②常规财政收支，补充超储10090亿元；③信贷投放消耗5214亿元；④M0与库存现金需求补充超储5381亿元。
因素一至因素四加总，我们预计3月份银行超储将增加10814亿元，超储率环比增加0.42个百分点。2024年3月超储率增...
我们发现，超长债期限利差（指30Y-10Y国债利差，下同）受以下4个因素影响：① 长期经济增长预期；② 房地产周期；③ 供需因素；④ 风险偏好。
我们认为，2021年以来，长期经济增长预期下行叠加房地产周期下行，是超长债期限利差不断压缩的主因。
但短期来看，一季度地方债发行较慢，若一...
银行理财四大特点。负债端：①全年理财存续规模持续修复，但尚未收复赎回潮前位置；②投资者风险偏好收缩，封闭式、现管类产品占比增加。资产端：①防御性策略持续，权益类及公募基金投资规模降低；②投资端降久期，净买入券种期限集中在1年以下。
对债市有何影响？理财配债规模有望上行，节...
当前全国经济运行趋势向好发展，各省份有不同程度增长，低基数省份增速显著高于中部及沿海省份，上海、四川、辽宁成绩喜人，产业结构迎改善，短期来看，经济增长仍较多依赖消费带动，扩大内需重要性显著，“稳中求进”为后期经济发展的重要导向，经济增速将控制在合理水平。
在增值税留抵扣税...
2024年2月，5年期LPR降息后，我们发现，2023年12月存款利率下调所带来的降息空间，已经基本释放完毕。换句话说，我们认为本轮5年期LPR单独降息，可能并不会进一步挤压商业银行净息差，后续无需央行再通过MLF、OMO降息的方式，缓解商业银行负债压力。
在此背景下，我们认为近期债市需要关注的3...
春节假期后，债市需关注4大要点：
要点一，2024年春节假期出行、消费数据表现较好。根据交通运输部“综合运输春运工作专班”数据，2024年1月26日至2月16日，全社会跨区域人员流动量同比（农历口径、下同）2023年同期增长14.1%，同比2019年同期增长12.9%。据新华社报道，2024年春节假期国内游...