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1、好行业
什么是好行业?未来数年乃至十年景气向上的行业。要找到长长的坡和湿湿的雪,才能持续不断地滚雪球,将财富从小雪球滚成大雪球。
什么行业能保持长期景气?答案是消费和医药行业。只要有人的地方就有消费需求。饿了要吃饭,食品饮料行业永远不败。生病了要吃药,医药行业永远长青。要过得舒服,要买家电、要喝点小酒,家电和白酒行业不错。要过得有尊严,不因为一场大病而返贫,怎么办?要买保险,对比发达国家,我国保险行业有巨大空间。
个人比较回避周期股。周期股在景气上升周期涨幅巨大,在景气下跌周期股价跌幅也是巨大。所以买周期股需要择时,如果不是行业中人,能够准确把握行业的趋势,还是回避为妙。典型的代表是煤炭、钢铁、化工、航空、石油。
2、好股
什么是好股?必须要满足以下条件。
(1)赚钱能力要够强。体现赚钱能力的财务指标是净资产收益率ROE,要长期保持在15%以上。任何公司的ROE不可能长期保持在20%以上,保持在15%已经是不错了。
(2)具有竞争优势,宽广且深的护城河。要具备同行不具备的竞争优势,持续拉开与同行的距离。这样的股一般是行业龙头或者是细分领域龙头。
(3)有强劲的现金流,低存货,低应收。经营性现金流持续为正。现金流为负的利润增长是不可持续的,甚至有资金链断裂的风险。
(4)分红率在30%以上。分红是公司诚信的试金石,高分红的公司财务造假的可能性比较低。分红高也说明公司回报股东的意愿比较高,更值得投资。在熊市中,分红率高的股票能增强股民持股的意愿。当然分红不是越高越好,要看公司处于什么发展阶段。发展中的公司需要的现金多,虽然分红少,但是前景广阔。成熟期的公司具备高分红的能力,但是成长空间有限,投资价值不大了。
(5)经营稳健,负债率低于50%。负债率过高说明现金流不佳,经营风险较高。
3、好价
什么是好价?就是以低价格买入一个股票。为什么要低价买入?因为市场先生情绪不稳定,他每天都给你报价,有时给的价格很高,有时给的很低,如果你高价买入,可能在好几年之内,市场先生再没有给你报更高的价格,甚至给你报很低的价格,那么就要被套牢好几年了。很多人现实中买东西都要挑了再挑,要买到性价比最高的东西;而到了股市买股票却变得很随意,看到一个股涨了就觉得它会继续涨,所以胡乱买,这是难以理解的。要有这样一个意识,买股票就是买入一家公司的一部分,买之前要仔细看看它是不是值得投资。
每个股票都有一个合理估值。例如一个利润增长20%的股票,我们给它的合理估值是15-20倍。一个利润增长30%的股票,我们给它的合理估值是20-25倍。这个估值不是一个具体的值,而是一个模糊的范围。一个股票,我们可以判断它的价格是贵、还是便宜,还是合理。就如同对面走来一个胖子,我不需要知道他的体重就知道他很胖。这个叫做模糊的正确。
估值的方法有PE、PB、PEG和自由现金流折现等等,还有看股息率,具体情况要具体分析。一般周期行业和银行股适用PB估值,非周期行业适用PE估值,成长股适用PEG估值。一般现金流好分红高的行业估值高于现金流差分红少的行业,高成长股估值高于低成长股。
4、高抛低吸
何谓高抛低吸?估值高了就卖,估值低了就买。其实价值投资并不是长期持股,只是因为估值一直不贵就一直不卖,久而久之也就变成了长期持股。如果我现在买入一只股,接下来天天涨停直至翻倍,那肯定要把它卖了,因为估值变贵了。注意这里看的是估值,而不是价格。例如一个股票估值20倍,一年业绩增长了50%,股价也涨了50%,这时估值还是20倍,估值仍然合理,所以还是不卖。很多人都做波段,最大的波段是,熊市末期只买不卖,牛市末期只卖不买,平时不买也不卖。而提供买卖决策的依据除了估值,还是估值。
卖出的三个条件,除了高估,还有就是基本面变坏、发现更好的。基本面变坏指的是公司的经营状况恶化,可能长期无法扭转。如果只是遇到黑天鹅,遇到暂时的困难,不影响长期的经营,反而是一个买入机会。发现更好的股,可以卖出性价比不是那么好的股,再买入新发现的股。
5、适当分散
这个很容易理解,鸡蛋不要放在同一个篮子里。再伟大的公司也有可能因为遇到黑天鹅而暴跌。例如中国平安投资富通失败、伊利遇到三聚氰胺事件、双汇遇到瘦肉精事件、茅台遇到塑化剂事件。为了避免遭遇重大损失,所以必须分散。对于散户来说,分散到三至五只股就够了,多了了解不过来。
二、不相信技术分析、不做预测。
技术分析试图借助走势和各种指标预测未来的走势,从而为操作提供决策。但是任何一种技术,只要掌握的人多了就会失效。尤其是在极端情况如股灾下,技术分析更是一点用处都没有。趋势投资的鼻祖利佛摩尔晚年穷困潦倒,吞枪自杀,江恩理论的发明者江恩也是贫穷的下场,而价值投资的代表人物巴菲特现在仍然是世界超级富豪。价值投资不依靠任何技术分析,不作任何预测,所有操作的依据都是估值。
三、仓位配置原则:高估值低仓位,低估值高仓位
经济学中有一条真理,价格总是围绕着价值上下波动的。股价和价值不会长期偏离,离得越远,股价向价值回归的概率越大,动能也越大。有一个形象的比喻,价格和价值就像狗与主人的关系。主人牵着绳子遛狗,狗很好动,一会跑到主人前面,一会跑到主人后面,但有狗绳牵着,狗始终会在主人身边,人去到哪,狗就去到哪。
在股票估值合理的情况下要越跌越买,跌得越多,将来上涨的空间越大,上涨概率也越大,所以要重仓。在股票高估的情况下要越涨越卖,涨得越多,将来的下跌空间越大,下跌概率也越大,所以要轻仓。操作的前提是判断估值,切忌不判断估值盲目操作,否则会造成重大损失。
价值投资很容易懂,却不容易做到。这过程要克服人性的弱点。例如面对极端下跌,要越跌越买。面对暴涨,要越涨越卖。这种操作是违背人性的,不容易做到。因为面对危险,人的本能是避险,而面对暴涨,人的本性是越涨越乐观。但是成功从来都是不容易的,任何领域的成功者都是少数,要成功就要付出努力。
与诸君共勉!