这一期的#老司基硬核测评# 是非常不错的一期，因为13个基金都是非常不错的基金，其中有9个按我的选基方法通过了初选，最终有5个入选了我的基金池，其余4个并非基金经理不优秀，而是因规模或行业相对集中等原因未能入选。
所以，这一期还是想写篇文章的，鉴于有的基金已经写过，有的基金很遗憾一直没有时间进行系统分析，所以只剩下华安文体健康这个基金可以写了。
一、刘畅畅的投资理念
$华安文体健康灵活配置混合A(F001532)$ 现任基金经理刘畅畅，相信大家已经非常熟悉了。下图是根据刘畅畅直播整理的笔记，我结合自己的理解谈谈刘畅畅的投资理念。需要说明的是，直播时间是2021年8月24日，所以部分观点是基于去年背景下的观点。
半个多小时的直播，给我印象比较深的是：
声音非常好听；
有条不紊、很有耐心，主持人好几次反反复复问的是同一个问题，她都耐心的重复回答；
比较实在，对于基金规模以及取得的业绩，回答的非常诚实。
下面对直播中的重点做个总结：
（1）自评相对均衡，不会特别向某个行业集中。
在我看来，她所谓的均衡其实不只局限于行业分散上，她的最新季度持仓前十大重仓股比重只有30.63%，仓位最高的股票只有6.4%，从业以来前十持仓集中度普遍在30%以下，这明显低于行业平均水平。
（2）自下而上和自上而下相结合。
她在直播中说得非常清楚，就是自上而下在宏观和中观层面寻找高景气板块，再在行业中选股；提到也会自下而上去选股，二者结合起来，构建一个投资组合。所以，可以看到她的持仓既有所谓高景气赛道股，也有一些其他行业股票。
（3）关于控制回撤。
这个问题反反复复被问了三次，她重复提到，对于回撤控制，一方面会不断向组合中加入好股票，只要挖掘的股票成功率高、表现好，回撤自然也不大；另一方面会左侧布局偏冷门的股票起到控制回撤的作用。
（4）关于换手率。
她提到，随着规模上来，换手率确实有被动的下降。不过虽然有所下降，但换手率仍然不低。
（5）关于自己业绩好，回撤小。
她认为，业绩好源于制造业从底部复苏，行业发生了一些变化，容易抓住一些超额收益的机会，言外之意，不是随随便便什么时候都能有这么好的业绩，这个回答还是非常实在的。
（6）认为择时非常困难。
（7）新能源车、军工、半导体、光伏、风电在未来三五年空间很大。
（8）承认规模增大后会面临一些挑战，但认为选股的余地还是很大的。
二、选择刘畅畅基金的关键点
从上面刘畅畅的投资理念，有几点值得总结：
（1）规模对业绩有影响。
这一点是必然的。刘畅畅清楚的提到：“不断向组合中加入好股票。“而规模上来之后，一些中小盘股票即便表现再好，对组合的拉动作用也会削弱。
（2）容易适应规模上涨。
很明显刘畅畅不同于杨金金这类纯粹的中小盘基金经理，后者完全自下而上，大面积翻石头，在那些没人关注的股票中发掘黑马，而没人关注的股票通常都是一些中小盘股票。
而刘畅畅并非完全的自下而上，她是自下而上和自上而下相结合，从持仓中也可以看出来，持仓股不完全是中小盘，也会有相当部分的大盘股，即便是前两年规模不大的时候部分持仓股的盘子也并不小。
我认为她会更容易适应规模的上涨。
（3）绝不能指望她控制回撤
大家再仔细品一下她的原话：“会不断向组合中加入好股票，只要挖掘的股票成功率高、表现好，回撤自然也不大。“我们可以理解为，如果挖掘股票的成功率低，表现不好，可能回撤就控制不住了。她的理念中，也就个股集中度低，相对分散对于控制回撤有所帮助，至于她说的左侧买入冷门股，不太理解对于控制回撤有多大帮助。
在我看来，刘畅畅不是在主动控制回撤，而是以攻代守。考虑到其投资中景气度投资占有一定比例，在市场突然走弱，大幅调整的情况下，很可能是控制不住回撤的。
（4）广泛的能力圈值得肯定
刘畅畅当了十年的研究员，研究过钢铁、机械、纺织、轻工、券商，担任制造组组长，根据这两年持仓来看，能力圈进一步扩大到消费、科技等领域。我本人喜欢能力圈广泛的基金经理，因为他们在任何情况下选股会更有余地。我认为过往两年多的优秀业绩，和她的能力圈是分不开的。
（5）典型的成长风格
尽管她自评相对均衡，但只是针对行业和个股的分散而言。其风格上是明显的成长风格，可以清晰的看到，自从接任基金之后，风格迅速变为纯粹的成长风格，只不过在大小盘风格上是相对灵活的。
三、总结
我认为尽管规模上涨，但刘畅畅仍然是值得关注的基金经理。对于她的基金，首先，应密切关注其规模和换手率，去年底换手率即便下降仍有400%多，还是有闪转腾挪的空间，如果规模进一步加大，换手率继续下降，那就没有配置的意义了；其次，她是纯粹的成长风格，在组合中的定位必须清晰，如果判断未来大概率是成长风格是可以进行配置的，若判断未来大概率是价值风格，只适合在组合中用来平衡风格；最后，对于回撤要有心理准备，必须依靠主动的仓位管理，或者通过其他基金进行平衡，不能对其回撤控制有太大指望。