光伏退补太可怕,电动汽车吓破胆!

上周一,受光伏补贴政策硬着陆的影响,光伏板块出现了大幅回调,阳光电源、林洋能源、晶盛机电等个股跌停不断。

根据国家发展改革委、财政部、国家能源局日前通知,新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时统一降低0.05元。除5月31日前并网的电站,今年内不再新增有补贴的普通光伏电站指标,有补贴的分布式光伏指标从过去的没有限制,收紧为全年仅有10GW指标。

与此同时,与光伏板块没有丝毫关系的电动汽车,也因为担心补贴退坡而出现较大幅度的调整,我们认为市场的担心有点多余,下面我们将对光伏与电动汽车的行业性质进行详细梳理,希望对大家的投资有所帮助。

一、行业属性、发展阶段和驱动力不同

光伏产品相对同质,开始比拼的是成本,以及产能和需求的匹配,光伏的下游客户为能源企业等业务,相当于to B的客户,将来户用打开市场后逐步增加to C客户;而电动车本质上属于耐用消费消费品,具备用途、质量、性能、品牌所有的属性,乘用车市场主要为to C客户。

电动车和光伏所处的发展阶段不同,电动车处于高增长初期,离规划目标还很远,未来有数十倍的空间,且有积分制托底,光伏经过近10年的发展规模超过政府规划,处于平价前夕。

光伏2017年底累计装机电量达到130gw,超过了十三五规划的105gw,2017年新增装机53GW,超预期发展,未来的空间在于平价以后摆脱补贴约束后的发展,依靠补贴前规模受政策调控。

而电动车国家目标到2020年销量达到200万辆,累计500万辆,17年销量还不足80万辆,所以距离目标还有很大的增长空间。另外,电动车还有双积分制政策托底,倒逼车企发展新能源车,都说明电动车还在鼓励发展和悉心培育的阶段。

从车企积极推出车型来看,2018年开始是中高端乘用车发展的起点,海外车企也积极推出多款高性价比的电动车型。

二、补贴规模、来源、发放周期不同

累计补贴金额持续增长,短期缺口较大才出现光伏补贴政策硬着陆。风光的补贴来自于可再生能源附加,2016年以来风光的补贴规模和可再生能源附近的资金是基本匹配的,2016年和2017年光伏超预期快速发展,开始出现补贴不足的问题,2017年变得非常突出。

2017年风电和光伏分别需要626和598亿补贴,共约1308亿,跟可征收到的可再生能源附加比多出了600亿,加上2016年多出的290亿及历史上少量的拖欠,累计有约991亿的缺口。

同时光伏的补贴从并网开始要补贴20年,也就是平价以前风光每年需要的补贴都需要有增长,超预期多了后补贴的问题比较难解决,所以近期三部委联合发文采取急刹车的形式,来控制光伏的发展规模进而控制补贴金额。

而电动车补贴2020年前预计每年400-600亿间,规模可控且有里程标准,2020年后不再需要补贴。电动车的补贴来自于财政补贴,其实在2015年客车过渡发展占用补贴的时候,就在2016年底出了新版的补贴政策,并对2016年进行追溯调整对客车和物流车提了3万公里的要求。

后续的发展就逐步的趋于良性,客车2017年下降,未来平稳,物流车小幅增长,乘用车的数量快速增长,补贴到国家真正希望补贴的方向--乘用车企业。

在总量上,2017年预计需要560亿补贴,根据补贴退坡的标准,电动车是当年一次性补贴,2018年所需的补贴其实是下降的,预计2020年前的补贴资金规模每年在400-600亿之间。

根据目前的发放情况,2016年已发放400亿,2017年最新发放66亿,后续预计车辆达到2万公里要求后补贴能够及时发放。2020年以后,目前还没有补贴的标准,根据目前产业链价格和技术进步情况,在积分制约束下,预计2020年以后可以不再需要国家补贴实现良性的发展。

三、基本面改善,三季度旺季可能性大

电动车三季度淡季不淡,预期差极大。过渡期后车销量可保持较高水平,不会出现大幅下滑:近期的数据逐步在验证,5月份电动车生产8.65万辆,环比打平,同比大幅增长85.3%。其中,乘用车环比回落,但是商用车达到2万辆,还是小幅冲量,加速消化老电池库存。

我们预计过渡期后,车销量依然可以保持较高水平,不会出现断层现象:一是因为A00级车型升级,终端售价基本维持不变,在运营、三四线城市市场空间广阔;二是部分A0级新车型已推出,经销商已铺货,总体售价8-10万,性价比极高;三是专用车过渡期需求受抑制,三季度真实需求崛起,而客车大规模采购也是集中下半年。因此,我们看好过渡期结束后车的销量。

今年最大的行业逻辑是消费崛起,产业从政策市加速转向消费市。关键信号是A0级的车型如北汽EX360、奇瑞3Xe、比亚迪元等成为爆款,A级也将在上汽、吉利等传统龙头车企和部分新兴车企的推动下实现销量的快速提升,同时今年合资车企在插混车型市场也将开始发力。预计三季度将成为这些高竞争力车型销量的验证期。

6月订单明显起来,三季度淡季不淡,新电池进入补库存阶段:电池产线切换5月底完成,5月下旬到6月上旬以消化老电池为主,上半年电池企业生产均偏谨慎,龙头开工率尚可,小厂商开工率低,整个行业基本上留1个月多谢的库存。

进入5月下旬以来,行业新电池库存水平低,而过渡期后,中高端乘用车密集推出、升级A00接力销售、物流车和客车三季度放量在即,因此从6月份开始锂电行业开工率进一步提升,为新电池备货。

四、投资结论

18年为拐点,锂电材料迎来升级:国内车型升级+高镍化+专用车真实需求崛起+全球化采购,推动动力电池+电池材料升级,行业从拼成本向拼成本+技术转变,各环节具备技术和成本优势的企业有望胜出。

近期的调整带来布局的良机,当前估值和预期极低,可以三条主线布局龙头:上游资源锂和钴(天齐锂业、华友钴业);全球化和811新趋势,材料龙头(天赐材料、当升科技、创新股份);全球化优质核心部件龙头(汇川技术、宏发股份)。

另外,机械制造龙头先导智能和科恒股份,电池回收格林美的直博率也很高。

投资小贴士

电动车的月度数据一般在月初公布,这是行业的一个重要催化剂,所以在月初布局的胜率会比较高。

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全部评论

非钱 06-15 10:56

没区别,都会过剩。

shankara 06-15 06:59

光伏补贴硬着陆主要原因是中美贸易战,这是中方主动作出让步的一部分。
产业补贴是倾销的有力证据,新能源汽车一样也有这个问题。
去年中央加地方对新能源汽车的补贴高达1000多亿。
如果中美贸易战在这几天升级,美方兑现500亿美元商品关税,中方必然被迫让步,到时候产业政策调整就随时可能到来。

重爪投资 06-14 23:24

工资都紧张,财政补贴大家就不要指望了。

钱塘漫步 06-14 23:12

七棵松 06-14 22:40

关键是总有一天补贴要停掉的