最近东方甄选忽然爆火，连带新东方在线的股价一周翻了5倍。
当下市场主流估值逻辑，每天的披露gmv*（1-34%的抖音平均退货率）*365天*利润率*25倍pe。利润率 按某专家口径（目前15%到20%扣点、税费各种成本占一半，目前实际到手除2），但现在抖音给了大量公域流量支持，未来这部分要花钱，这个大家忽然不管了，长期我不知道能不能有5%，这个不是今天讨论的重点。
然后开始卷，各种专家call一起登场，卷到卖方开直播间时刻披露gmv，然后大家自行还原到年。
这是典型的a股景气度玩法溢出到港股，深港通资金是参与的主要玩家。一开始看天，后面看小时，我不知道有没有看分钟的，然后把极短时间的景气度还原到年，并给出长期估值。
这当然是一个显而易见的泡沫，一群非常聪明的人在一起做荒谬的事，没有人在意这个生意能成立并运营多久，只要在热度（景气度）下来前跑掉，就是赢家。
这里当然会诞生很多高手，宁德这些企业业绩miss，他们也早早知道，甚至知道具体数字，然后就是预期了你的预期，开始各种反复。
那么卷成这样，我们的路在哪，尼采把人分成骆驼，狮子，婴儿三个类型，骆驼玩别人的游戏，狮子玩自己的游戏，婴儿则无限可能，达不到婴儿的境界，但我们可以选择做狮子，把牌桌掀了，选择笨一点的玩法，承受波动，回归长期，利用好我们全球做配置的优势。
精彩讨论
奥利弗史塔克2022-06-17 23:35是的，新东方在线就是所谓“景气度”打法的极端案例，线性外推和事件情绪，看不到任何值得拥有的长期价值。不和这群人玩儿就行了，他们带着一堆量化工具，整天干着无聊又没劲的资金博弈的活儿。
无舍无为2022-06-18 07:21短期股价超越了基本面！理论上3000万粉丝，稳定日均5000万gmv，合理估值260到300亿！但考虑到新东方在线有无数可能，未来可能形成矩阵平台供应链管理公司，互联网历来头部平台公司胜者为王，那么可以推算在线占据抖音电商3%到5%份额，抖音电商降维替代淘系京东大概率，今年8000亿，也许三年做到4万亿，那么在线可能1000亿到1500亿gmv！随着自营产品数量越来越多，输出品牌，同时破圈而出每个细分赛道比如3C五个主播，时尚女装5个主播，美妆放十个主播等等批量复制，图书已经日均一万人了！老俞管理过大型企业，身边有无数智囊团，也许头条和智囊团已经规划好了未来三年的战略发展规划！相信老俞带领新东方重回巅峰，那么最好的选择是留下部分利润仓陪有情怀的企业成长，是不错的风投！总比投一级不靠谱的失败的概率99%强！$新东方在线(01797)$
奇点那瞬间2022-06-17 23:55今天新东方在线没有暴跌30%以上，我还是意外的，于是在想一个问题，不看股价，紧紧从基本面的角度去分析，我真的可以证伪，新东方在线在「短期」也许一年可能挣10～15亿人民币 这个假设吗？
10～15亿人民币的利润，大概是这样：平均每天5000万gmv, 30%退货率，20%佣金率，10%净利润（基于实际成交额），那么将这个短期流量免费模型线性外推，可以得到一年的净利润大约13亿。
如果看的稍微长一些，抖音收取一定的流量和抽佣费用，2000万粉丝的直播间，日均1亿的gmv, 最终3～5%的真实成交额纯利润，大约10亿的利润。
参考薇娅和+7，和其他千万粉丝直播的平均gmv和抽佣率，我发现，在短期我好像无法证伪这个假设。当然，这个假设是一个乐观且苛刻的假设，但没有到 不可思议 的程度。
所以$新东方在线(01797)$ 被炒到100～200亿人民币，在我看来，是有一定的“”合理性”的，就像1000usd的特斯拉，虽然我认为特斯拉的合理估值大约400usd左右，但我能理解1000usd特斯拉的合理性：一系列苛刻乐观的假设，且非常低的赔率和概率。在这些假设被证伪之前，我不会轻易去做空特斯拉。
从低估到合理，从合理到泡沫。前者有很多理论去解释，后者是我在思考的问题，感觉还是某些认知上的维度没有看到，主要是Bill Miller投资比特币这件事，让我思考很多，我不相信他不李姐比特币不产生持续稳定现金流，从传统估值角度讲，他的价值只取决于下一个买家，比特币是“泡沫”这个显而易见的逻辑，但他看到到了什么，从而发现了切入点，从而产生了“确定性”？
牛爸投资2022-06-17 23:18有时候我也迷茫，A股当下这种完全忽略估值，公募机构博弈业绩预期的玩法，跟过去游资、大户博弈高送转，st摘帽有什么区别的？ 或许这次跟业绩搭边上了，就不像纯粹的筹码博弈。ps：我并没有说这种现象不好或则这种盈利模式不好。我唯一看不惯的是，一些机构人前大喊价值投资，背后的交易逻辑却是这一套。
江东小霸王2022-06-18 09:06感觉大家把对某些现状的不满借东方甄选发泄出来而已。这种既不持久，也可能害了东方甄选。
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Jim11112023-09-22 15:18很简单的道理，现在700多亿了。
飞翔的不胖企鹅2023-04-11 18:37挺可怕的绞肉机，港股跌起来了可得跑得快。
中年电竞选手2023-04-11 16:59$东方甄选(01797)$ 一不小心喷在了最高点啊，这样一路下来，一个像样的反弹都没有也是让人震惊。当时想的是涨到90做空玩玩，但是这种空头的钱实在是不好赚啊。
飞翔的不胖企鹅2023-02-02 12:14估值可能疯狂再疯狂，做空自然要谨慎。不过拉长时间来看，是胖是瘦还是能看得出来。我是觉得现在的价格已经充分定价了。70元的新东方远比20元的新东方危险的多。
飞翔的不胖企鹅2023-02-02 12:11每个人都为自己的认真买单，兄不要试着能改变别人的认知了，很多人没有实际工作的经验，或者在工作中缺少思考。这个案例换个想法，比如现实生活中自己想想要入股一个生意暂时很火爆的餐厅，然后这个餐厅的最核心的厨师说我可能要另外出去自己单干，或者我很可能要出去教书，自己慌不慌张，是不是杞人忧天，入股的价格要不要打折扣？每个人心中自然会有答案。
飞翔的不胖企鹅2023-02-02 12:02老兄真的是人间清醒，看来是互联网资深老兵，果断关注了。太阳底下的确没有新鲜事，新东方在线的命运如何，只是还需要时间来验证。十几年钱，当时淘品牌出来的时候，看好的舆论跟现在看好东方甄选的舆论一样多，十几年后淘品牌基本泯然众人。我个人觉得新东方有很大的做空获利空间，但是风险也极其高。
飞翔的不胖企鹅2023-02-02 11:23吴总说了以后，新东方最多就从25到70而已，你不要瞎喷。100亿美元市值的直播带货公司，流量被别人卡脖子，核心资产是出圈的老师，红多久不说，也很容易被别家挖走。抖音给别家流量培养几个网红带货也不是难事。火遍全网的李子柒早已经不复当年，两年后大家都不认知董宇辉只知道别人家的张宇辉也很正常。时间自会给出答案。@PaulWu
胖胖er2023-01-30 17:58股价是25
道策丈和2023-01-30 17:05那也谈不上吧