不赚钱的时候

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一般不赚钱的时候我会写得比较多,而且质量会和市场成反比,所以如果是我们投资人看到,不应该感到开心。

牛市我一直觉得没什么好讲的,长期关注我们的知道,当我们净值一路上涨时,我一般不发言,当市场推着我们往前,我也分辨不清是能力,还只是运气,因此也不想为一时的幸运总结,留下未来贻笑大方的记录。

我们的观点也好,多空也好,是不断根据新的事实动态变化的,在这点上我不怕被打脸。 否定之否定,这是我们对标的认知的过程,只有经历了这种过程,我们才会坚定。因为我们换位思考过,对方恐惧的,才是你真正应该去期待的,这才能被叫做没有price in。我对外吹牛的时候讲过我们在2019q3后做多tsla,没有讲过的是我们在2019年初做空过它,但一个有趣的事实是,往往经过这样的过程,我们的认知相对客观,胜率是最高的;反而一开始怀揣美梦,或者业绩会上被富有感染力的管理层画了大饼,很容易被现实浇醒。

我认知的世界是灰色的,人性复杂,事物也有时空上的多面性,某种意义上我们都在盲人摸象,我见过很多我欣赏的投资大师,都曾做出过很可笑的判断(尤其是事后看),但这并不影响我对他们的欣赏和尊重。很少有完美无缺的东西,即使有,也像昙花一般,更多时候我们要包容,要定量,要关注过程,这样的认知体系才长久。而长久是我们迭代和进化的最重要前提条件。

一个标的之所以有价格,那是在那一刻多空达成了均衡,我们的工作不是解释股价,解释股价太容易了,涨的时候从多的逻辑里挑一个,跌的时候从空的逻辑里挑一个,那是神棍的活,不是我们的。我们要关注的是边际和增量,检验是不是边际和增量,就是把这个理由放在其他时点他是不是成立,如果成立,那就属于存量,不改变均衡,只有只适用此时此刻的东西,才是驱动股价变化的因素。(一些不那么经常变化的生意,比如时时刻刻在创造现金流,也可以理解为一种增量,但这种边际变化可能是比较缓慢的,需要时间去沉淀。)

我们的工作从某种程度上可以理解为在既定仓位(条件)下,不断比价,寻找最优解的过程,所以本质上我是喜欢下跌多过上涨的,因为我可以更从容的挑选,甚至偶尔还能赶上大促销,而我们的长期收益率,最终是企业创造的,在既定条件下拥有更多未来现金流,那就意味着我们的预期收益率向好。所以只要不挂掉,我欢迎下跌。

我所经历的最好机会都是自然呈现的,它不需要套用复杂的公式,或者通过高频的跟踪,属于一眼就能分辨,低头即可拾取,没有那么好的机会才需要各种计算和权衡。好几次我们坚持到最后,放眼四顾,发现没有竞争者了,为什么会这样,我想是有太多没有风控的选手在参与这个游戏,市场萧条的时候他们早就没有了支付能力,甚至还因为杠杆的原因不得不卖出。在这行待的足够久,就一定会经历周期,对赌徒,那是末日;对准备好的人,那是礼物。投资有时候是孤独的,越跑到后面越孤独,需要强大的内心,我看过的第一本书《老人与海》,至今印象深刻。


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精彩讨论

3cm韭菜2021-08-31 16:22

拿计算器算的便宜,从来不是真便宜;跌到想删软件的时候,一般机会都很好。

PaulWu2022-03-08 16:56

可是得先有钱,或者有不同的配置供调换吧,我始终觉得基金产品风控是有意义的。我们不是无限弹药,这是客观现实。

老吳酿股2021-08-31 15:40

在这行待的足够久,就一定会经历周期,对赌徒,那是末日;对准备好的人,那是礼物。

PaulWu2022-03-08 14:58

本文最后一段我觉得挺应景的“我所经历的最好机会都是自然呈现的,它不需要套用复杂的公式,或者通过高频的跟踪,属于一眼就能分辨,低头即可拾取,没有那么好的机会才需要各种计算和权衡。好几次我们坚持到最后,放眼四顾,发现没有竞争者了,为什么会这样,我想是有太多没有风控的选手在参与这个游戏,市场萧条的时候他们早就没有了支付能力,甚至还因为杠杆的原因不得不卖出。在这行待的足够久,就一定会经历周期,对赌徒,那是末日;对准备好的人,那是礼物。投资有时候是孤独的,越跑到后面越孤独,需要强大的内心,我看过的第一本书《老人与海》,至今印象深刻。”

岁寒知松柏2021-08-31 15:23

我们恐慌的时候,每每是你最淡定从容的时候。

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敬畏与常识2023-10-20 10:56

虽然我中学时候也看过《老人与海》,但从未把投资与这本小说关联起来。的确非常贴切。转发共勉。

LazyDog9042023-08-07 10:19

“我们要关注的是边际和增量,检验是不是边际和增量,就是把这个理由放在其他时点他是不是成立,如果成立,那就属于存量,不改变均衡,只有只适用此时此刻的东西,才是驱动股价变化的因素。”
学习了,在股价最高点时和股价最低点时的不同角度,有时有助于更全面地认识一家公司。例如茅台2600的时候,大家都在吹永续经营得用DCF估值全生命周期,贴现率也压得贼低;跌到1300时则说地产后周期茅台也会下行、要么就是社会库存多到无法估量。而这都是茅台在现实世界中具有的正面/负面事实。
持有过程中应该保持清晰的认知,甚至自营比重的增加、未来的新产能、可能的提价都是属于“存量”,大概率priced in,目前来看并无很明确的“增量”出现,我个人认为只是不同阶段市场情绪的波动导致的。
当然,茅台的赚钱能力确实也不需要什么“增量”哈哈,维持“存量”就很好。

想每月赚百102023-02-27 18:16

答案揭晓前,价格只是赔率的参考。

小成成布莱尼2023-01-27 12:54

我们要关注的是边际和增量,检验是不是边际和增量,就是把这个理由放在其他时点他是不是成立,如果成立,那就属于存量,不改变均衡,只有只适用此时此刻的东西,才是驱动股价变化的因素。(一些不那么经常变化的生意,比如时时刻刻在创造现金流,也可以理解为一种增量,但这种边际变化可能是比较缓慢的,需要时间去沉淀。)

草树知春不久归2022-03-17 22:02

猫总到3.31才开门,没办法。

群兽中的一只猫2022-03-09 21:43

be nice

Frank_X2022-03-09 21:10

猫总你应该也有呀

可乐西里2022-03-09 16:21

《老人与海》引用这本书是因为孤独感吗?书的结局是老人辛苦的收获被掠食了,两手空空而回,充满无助感。

不明真像的韭菜2022-03-09 15:31

猫的基金确实不错,收益高,回撤小。雪球能做到这样的几乎没有。

飞花逐月2022-03-09 15:08

当市场推着我们净值往上,我也分辨不清是能力,还只是运气,因此也不想为一时的年终幸运总结,留下未来贻笑大方的记录。