结论
（1）2024年一季度，苹果的总资产为3535亿美元，同比增长2%，是由于苹果重新开始留存收益；但对比2017年的峰值减少6%，是由于2017之后几年苹果不但不留存收益，反而用光往年积累的留存收益去回购股份。苹果极致地演绎了如何通过回购股份回馈股东。在苹果面前，所有大A企业家每当念叨为股东着想时，都应该感到汗颜。
（2）苹果的负债率为79%，同比降低5个百分点，是由于负债减少而股东权益（留存收益）增加；但对比九年前升高27个百分点，是由于苹果为了规避国外所得汇入美国交税，在国外购买有价证券同时在美国发行等额商票。发行商票所得款项主要用于分红和回购股份。
（3）苹果的净资产收益率为136%，同比降低32个百分点，是总资产周转率和负债率均下降导致；但对比九年前升高101个百分点，是由于净利率、总资产周转率和负债率均大幅增加。苹果的盈利增长不靠留存收益，净资产可以很少，甚至为零或负值，因而净资产收益率已失去正常意义。
（4）苹果的总资产周转率为109%，同比降低3个百分点，是由于总资产比营收增长更快；但对比九年前升高30个百分点，是由于营收比总资产增长更快。
（5）苹果的应收账款周转率为516%，同比升高23个百分点，并且长期远高于行业平均水平；同时应付账款两倍于应收账款，均体现苹果在产业链的强势地位。
（6）苹果的短期有价证券为323亿美元，资产占比为9%，长期呈降低趋势。苹果为了避税而买入这些有价证券，长期降低是由于这些有价证券被逐步套现以支付经营所需。
（7）苹果的存货周转率为994%，同比上升14个百分点，并且长期远高于行业平均水平，体现苹果全球顶尖的营销水平。
（8）苹果的长期有价证券为995亿美元，资产占比为28%，长期呈降低趋势，是苹果为了避税而做的财务操作。
（9）苹果的物业、厂房及设备为437亿美元，资产占比为12%，长期呈走高趋势。苹果资产变得更重，并非利好。资产重折旧大，是价值投资的忌讳。
（10）苹果的一年内到期的定期债务为110亿美元，为总资产的3%，是为避税而发行的商票。
（11）苹果的递延收入为83亿元，虽然仅为总资产的2%，但可见苹果在产业链中的强势地位。
（12）苹果的长期债务为951亿美元，为总资产的27%，是为避税而发行的商票。苹果的短期、长期债务合计1061亿美元，而短期、长期有价证券合计1318亿美元，有价证券是债务的1.24倍，因而苹果的债务风险很低。
（13）苹果的普通股为752亿美元，在过去九年持续增长，主要源自股份支积累。苹果例行施行股权激励，并基于股份支付薪酬。该薪酬计入这里的普通股科目。
（14）苹果的留存收益为82亿美元，而年初为-2亿美元。为了回购股份，苹果已变现几乎所有冗余资产，现在重新开始留存收益。
（15）苹果的累计其他全面收益为亏损94亿美元，主要来自2022年有价证券的公允价值变动，是由于金融市场短期波动而产生的并且未入净利润的浮亏。
（16）2024年一季度，苹果的营业收入为1196亿美元，同比增长2%，扭转去年同期下滑5%的颓势；2023年对比九年前增长110%，年复合增长9%，不算快，但别具韧性，得益于苹果全球顶级品牌、极致体验的产品和多元消费电子生态，尤其是壁垒无比厚实的苹果生态圈。
（17）苹果的成本率为54%，同比降低3个百分点，低于行业平均水平，并且长期呈下降趋势，得益于高端定位、自研芯片和强势产业链地位。
（18）苹果的营销费用率为6%，同比持平，过去九年在6%~7%之间，远低于行业平均水平，体现高效经营管理。
（19）苹果的研发费用为77亿美元，为营业收入的6%，长期呈快速增长趋势。苹果未来依然可期。
（20）苹果的净利润为339亿美元，同比增长13%，扭转去年同期减少13.38%的颓势，得益于营业收入的增长和净利率的提升。
（21）苹果的净利率为28%，同比上升2个百分点，主要得益于成本率降低；同时远高于行业平均水平，体现苹果超强的综合竞争力。
（22）苹果的其他全面收益为21亿美元，主要来自有价证券的公允价值变动，是由于金融市场短期波动而产生的并且未入净利润的浮盈。
（23）过去十年，苹果的经营活动产生的现金流量净额为正流出，并且经营活动产生的现金流量净额与净利润的比例常年在110%以上，可见净利润都是真金白银。
（24）过去十年，苹果的投资活动产生的现金流量净额不大，并且累计净额基本为购买固定资产的支出，可见苹果持续聚焦主营业务，很少有乱七八糟的投资动作，做到心无旁骛。
（25）过去十年，苹果的融资活动产生的现金流量均为净流出，是由于持续回购股份和分红，是超级现金牛的特征。
（26）过去十年，苹果坚持分红，平均分红率20%，较低，是由于93%归属于母公司股东的净利润被留存用于回购股份。十年间，苹果已累计分红1313亿美元、回购股份6078亿美元。
（27）苹果的股息率不到1%，长期较低，是由于分红率较低并且市盈率较高。
（28）过去九年，由于回购股份远大于发行股份，苹果的股份累计减少34%，等效于每股收益累计增加51%，股东因此获取4.7%的复合年化投资收益率。
（29）过去九年，苹果的归属于母公司股东的净利润累计增长145%，复合年化增长10%。通常情况，盈利增长由留存收益推动，但该定律不适用于苹果。过去九年间，苹果的分红加回购股份的款额已远超过归母净利润，即此期间，苹果不但不留存收益，反而分光之前积累的872亿美元留存收益。因而，苹果的盈利增长与留存收益无关，完全是由品牌力和经营改善获得。
（30）过去九年，苹果的市值累计增长363%，年复合增长19%，得益于归属于母公司股东的净利润的增长和市盈率的提高。加上回购股份相关收益率和股息率，苹果在过去九年的年复合投资收益率约为24%。
（31）过去九年，由于市值增长远高于归属于母公司股东的净利润增长，苹果的市盈率从16倍升至26倍。由于苹果无需留存收益，26倍市盈率对应4%的投资收益率，将通过分红和回购股份让投资者受益；同时苹果有10亿多用户，在芯片、服务、穿戴、VR/AR等领域仍大有可为，未来五年，基于强大品牌力和定价能力以及苹果生态护城河，仍有望维持10%以上盈利增速，若市盈率保持不变，苹果的年复合投资收益率将合计为14%（4%+10%）以上。
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