华侨城前20年ROE平均值达到20%,未来20仍然可以让ROE达到20%,目前看华侨城未来业绩增长模型推理仍然有效,提升ROE只需要加大分红力度或公允投资性物业溢价利润,130亿投资性房产至少能够公允到400亿,资产通胀带来物业溢价公允可持续,每年可以通过公允增加利润30亿连续二十年。目前华侨城分红率是20%,70%净利润结余再投资是让每股利润滚存复利增长,换句话说是含权叠加增长,成本价入账的ROE含金量更高。旅游基础设施以固定资产方式计入资产负债表,旅游景区土地楼房物业商铺门面酒店及景区内公寓别墅是年年折旧计提趋零,最终趋零变成轻资产垄断经营,轻资产那就用不着重估多缴纳土地增值税费,固定资产趋零后旅游景区成本就降低,未来景区运营毛利率就能达到80%$华侨城A(SZ000069)$ $合生创展集团(00754)$ $新城控股(SH601155)$