曾经的半导体5倍大牛股,能长期拿住?

在文章开始之前,大家思考一个问题,如果你持有一只股票,一年半的时间涨幅超过500%,然后在随后的一年股价缩水70%,在这期间你会获利多少?你能拿得住5倍大牛股,比较精准的兑现盈利吗?这非常考验我们交易时对卖点的把握

股市里面有一句老话说“会买的是徒弟,会卖的是师傅”,这句话强调了股票投资过程中卖点的重要性。

的确,无论我们是价值投资、趋势投资还是超短线投资,好卖点可以帮助我们及时兑现利润,避免过山车。本文将以曾经的五倍大牛股——汇顶科技为例,交易逻辑的一致性为大家分析价值投资中如何及时抓住买卖良机避免纸上富贵。

根据汇顶科技股价周线图,我们可以看到自2018年6月份股价触底之后,汇顶科技一路上涨,在2020年2月最高达到387.2元,期间涨幅超过500%,可以说是跨年大牛股。然而,2020年2月至今却一路下跌,最低跌破100元,一年多的时间股价跌幅超过70%。是什么原因导致之前的大牛股风光不再,沦落至此?在这其中我们又能怎样把握买卖点及时止盈?

 

汇顶科技股价周线图



通过翻阅各机构针对汇顶科技的个股研报,我们发现业绩低于预期被频频提起。例如:20年10月份,华安证券发表《三季度业绩承压,研发投入创纪录》研报。2021年4月份,东方财富证券发表《业绩低于预期,静待新产品放量》研报。那么公司股价持续下跌是否是由基本面恶化引发的?我们先一起来看一下公司近几年的业绩情况。

 

汇顶科技年度利润情况

 



由扣非净利润情况可知,公司2019扣非净利润大幅增长,但2020年却未能保持前一年的高增长率,扣非净利润同比减少37%。

若从更具体的季度业绩情况来看,其业绩变化趋势更加明显。公司在2019年单季业绩均大幅增长,但业绩增速却逐季递减。2020年一季度开始扣非净利润同比增长率由正转负至今仍未恢复。

汇顶科技季度利润情况


而公司股价则是在2020年2月份开始触顶下跌,至今未取得有效企稳。业绩下降与股价下跌在时间上惊人一致,我们基本可以判断业绩变差是其股价下跌的一个重要影响因素。除此之外,是否还存在其他因素导致股价长时间下跌?

从价值投资的角度看,股价涨幅变化主要由两方面因素影响,即业绩与估值。从公式来看大家可能更好理解,股价=每股收益*市盈率。

其中,每股收益=公司净利润/公司总股本,代表了公司业绩的好坏。市盈率则表示公司估值水平,一般而言,市场愿意给予发展前景好的公司较高的估值水平。

在前文简要回顾公司业绩之后,接下来我们观察以下公司近几年估值水平的变化情况,如下图:

汇顶科技估值走势


从估值变化来看,在2018年至2019年一季度公布之前,市场给予公司的估值不断走高。这意味着市场看好公司未来发展前景,愿意在较高的估值水平购买公司股票。在这一阶段公司业绩并未增长,公司股价上涨主要是由估值上升推动的。

2019年公布一季报之后,由于业绩大幅增长公司估值出现断崖式下跌。随后市场对公司估值进行修复,虽然估值并未达到之前的高点,但相比之前50倍以下的市盈率,估值水平仍有明显提升。可以推断这一阶段的股价上涨主要是由公司业绩增长与估值上升共同推动的即戴维斯双击。

 

2020年一季度,公司业绩增速由正转负,在随后季度业绩增速持续下降未出现改善。与此同时,受公司业绩恶化影响,公司估值水平也不断下跌,带来的结果便是股价有最高点至今缩水超70%。所以我们判断2020年2月份至今的这一轮股价下跌是由公司业绩下降与市场估值下跌所引起的戴维斯双杀

综合来看,公司股价的上涨逻辑主要是预期业绩大幅上涨以及业绩的确大幅上涨。无论是在业绩兑现之前的估值提升阶段,还是业绩兑现之后的估值修复阶段,这一逻辑都是成立的。而这一逻辑也正是我们的买入逻辑。

根据这一逻辑,在公司业绩下降之前我们可以逢低买入,然后持仓不动就能轻松拿住主升浪。

2020年一季报公布后,公司业绩下降说明之前的股价上涨逻辑即我们的买入逻辑已经改变,此时从逻辑一致性的角度来看,我们应该及时卖出止盈。

那么现在汇顶科技是否可以买入?我们仍要从业绩与估值这两方面来看。

首先,根据汇顶科技PE估值通道我们可以看出,估值跌至最低估值轨道线之后出现反弹,可见最低估值轨道对其有一定支撑。目前,估值处于估值通道20%分位之下,处于低估值状态。

汇顶科技PE估值通道


在判断了汇顶科技估值状态之后,最重要的就是要判断其业绩前景。因为,虽然目前公司估值水平偏低,但如果业绩不能有效改善甚至加速恶化,那么在利润拖累下,目前股价的低估状态可能会被推翻。

接下来我们简单分析一下公司的业绩情况,根据观察公司2018年至2020年产品主营收入占比,我们可以知道公司主营产品为指纹识别芯片、触控芯片,虽然其营收占比近年来有所下降但2020年占比仍然接近90%。所以说,这两种产品的市场情况决定了公司业绩的好坏。

汇顶科技2018年财务数据



汇顶科技2019年财务数据


汇顶科技2020年财务数据


此外,通过观察两种产品的净利润情况我们可以发现,2019年净利润大幅上涨主要是由指纹识别芯片利润增加所致,2020年指纹识别芯片净利润下降也是导致利润增速的下降主要原因。

虽然在2020年年报中,公司表示在屏下光学指纹市场延续领导地位,整体出货有所增长,在国内市场保持绝对领先的市场份额。但是,我们发现受市场竞争加剧影响,产品单价有所下降,产品毛利率下降10%,主营收入也同比例下降。所以,接下来我们可以通过关注指纹识别芯片产品市场需求、市场价格、生产成本来预判未来利润改善情况。

 

根据公司2021年一季报,一季度公司实现营收 14.19 亿元,同比增长 5.07%,归母净利润为 1.57 亿元,同比下滑23.51%,扣非后归母净利润为1.30 亿元,同比下滑27.66%。主要是受到新冠疫情影响,智能手机出货量大幅下滑,公司2021 年一季度表现低于各机构此前预期。

所以,公司业绩恢复任重道远,我们现在需要做的是持续关注。

最后需要说明的是,根据逻辑一致性确定买卖时机只能为我们确定大致的买卖区间,并不会让我们买在最低点,卖在最高点。因为股价与基本面并不是同时变化的,股价往往先于基本面变化。所以,在利用逻辑一致性判断买卖时机时,我们可以结合技术分析综合判断布局机会。

如图,虽然当前公司基本面未发生明显改善,但是根据预测赢家三点买入方法,我们可以判断出公司股价在D1、D2位置得到有效支撑,在箭头处可以介入获取短线收益。

汇顶科技股价技术分析

 


 $汇顶科技(SH603160)$   $士兰微(SH600460)$   $卓胜微(SZ300782)$   #上海本地股涨停潮陆家嘴等多股封板#   

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