玩真的


从有雪球以来,我就是一个典型用户。

雪球让大家发贴子,我也发贴子,当然,我发的贴子水平一般,跟各位没法比。

雪球让大家做组合,我也做组合,当然,我做的组合水平一般,跟各位没法比。

雪球让大家做实盘,我也做实盘,当然,我做的实盘水平一般,跟各位没法比。

雪球让大家发基金,我也发两只,当然,我做的基金水平一般,跟各位没法比。

两只基金均为设立于开曼的美元基金。

一只叫雷石价值基金$雷石价值基金(美元)(P000411)$ ,它希望通过投资美国、香港、中国内地上市的优质股票获取超额收益,主要投资方向是我长期关注的互联网行业和创新型商业。

另一只叫雷石平衡基金$雷石平衡基金(美元)(P000412)$ ,它希望通过跨市场、跨品类的资产配置平抑波动,获取市场平均收益。这只基金将由我的同事@坚信价值 管理。

设立基金的初衷和基本情况,见下面的问答(这些问题是一个说话很啰嗦的雪球员工问的):

问:听说你已经很有钱了,为什么还要发私募?免费分享一下代码给大家不好么?

答:首先,我没有什么钱。

其次,资产管理是我很愿意参加的一种真人实战游戏。我在雪球发贴子,做组合,做实盘组合,都是对这游戏的参与。长期运行的公开产品,是对投资能力最残酷的考验,也是和平年代最激动人心的游戏,看到私募工场上那么多人玩得那么开心,我也忍不住这个诱惑。从2011年开始,我就基本上按基金的管理办法管理自己的账户,现在做成公开产品,只是这个管理的延续。

发产品并不影响我公开谈及投资标的。

问:你发了两只基金,我有选择困难症,建议我们怎么配置啊?一半买价值,一半买均衡?是不是要稳一点回报的人应该多买一些均衡?平衡基金里面已经包含有价值基金的持仓吗?

答:发两只基金是因为我认为这个世界上有两个永恒成立的投资方法:基于选股获取超额收益;基于资产配置获取市场平均收益。

基于选股获取超额收益要求管理人对标的有认知优势,雷石价值基金的选股主要基于我对互联网和商业的理解。获取超额收益的愿望是很好的,但是基金要面临个股以及整体市场的价格波动,以及有可能的选股错误。所以投资者需要承受较大的净值波动。

并不是每个投资者都愿意承担这个波动,对于这部分投资者,资产配置型的策略更适合他们。雷石平衡基金主要基于管理人对资产配置的理解,利用资产的价格非相关性平抑整个组合的净值波动,同时利用我们的交易团队的交易能力,尽量降低成本。平衡基金的投资者也需要承担另一个后果,就是在极端牛市中,净值有可能远远跑输大盘。另外,平衡基金也不是一个保本基金,为了获得超过货基的回报,必然也会承担波动风险,只是会小些。

平衡基金里面包含了部分价值基金的持仓。

投资人应该根据自己对超额收益的渴求和对波动承受能力的预估,来选择基金和决定配比。

问:现在你吹那些票的股价都很高了,有的上万亿市值,有的几百港币几百美元的价格,这些也算价值投资吗?买这些票不怕估值太高吗?是不是可以等等啊?

答:股价高的,可能更高;市值很大的,可能更大;估值很高的,可能因为利润的增长而变得估值很低。长期来看,股价涨跌只跟公司的商业价值有关,和公司当下的股价、市值、估值无关。

人类社会进入全球化时代和信息社会以后,公司的产品型态和商业模式也产生了很大的变化,很多公司的用户规模、对用户生活的渗透深度,是工业时代的公司所不可比拟的;同时,很多公司的成长速度以及可持续的时间,也是传统工业时代的公司所不可比拟的。

问:你来来去去买的就是那些我们都知道的股票,会不会做一些波段操作来增强回报?你的贡献主要是什么?

答:资产管理人的价值,并不是帮投资人买到他买不到的公司,很有可能买了投资人本身很熟悉的公司,管理人的价值是帮投资人作了他不能作出的判断,承担了他不能承担的焦虑,拿住了他不能拿住的公司。

我还没有掌握波段操作的技巧。我有可能利用市场的极端波动带来的意想不到的买入和卖出机会,但不会刻意寻找这样的机会。

问:如果基金净值1周跌10%,你后市会怎么操作?净值突然跌10%一般都会是什么原因?

答:如果公司的基本面没有什么变化,不会做任何操作。

我觉得基于股价的净值管理是价值毁灭。投资人和管理人的波动承受能力都是有限的,所以波动控制并不完全是个伪问题,但它应该通过购买适当的标的、寻求合适的买入价格、以及构建合理的组合来解决,也就是说,把波动控制放在事前而不是事后。

净值突然跌10%有可能是两个原因:整体市场的波动、所投标的出了突发事件。

问:为什么要投资美国和香港市场,中国市场不是更多好机会吗?我一眼就看出来中国的银行股最低估了,而美国牛市就快要到顶了,因为美联储会不断加息的。

答:美元基金也可以投资中国市场,我会配置相当大仓位的中国资产,无论它在A股还是港股、美股上市。

美国牛市快要到顶了,美联储是否会不断加息,这种问题不在我的考虑范围,如果担心这种问题,那么你永远都进入不了市场,因为任何时间段都有很多不确定性的因素。

问:不是说长期来说股票是最高回报的品种么?平衡基金里面配了债券、抗通胀资产这些岂不是会降低回报?分散投资是不是最后就和平均回报一样了?

答:长期来说股票是回报率最高的品种,但它的波动比较大,并不是每个投资者都能承受这样的波动。债券、抗通胀资产的仓位确实有可能降低回报,但它有效地平抑了波动,甚至,它有可能带来超额收益,因为在股票极度低估的时候,你会有剩余的购买力。

问:我可以用平衡基金来代替我原来的美元存款吗?预期回报和预期损失会是多少?现在存款利率好低,但是我又怕亏钱,毕竟拿着美元就是为了安全。投平衡基金的钱应该是我觉得自己觉得几年内不需要用到的?

答:不能替代美元存款,它依然是有波动的,但是波动会比纯股的价值基金小。管理人对持有全球一篮子全球资产的预期是,一个5-10年的完整周期下来预期年化回报在5-10%之间,三年下来希望尽可能减少出现负回报的机会,再短的时间波动就神仙都没法预测了。这是管理人管理自己个人资产时思考的时间区间,也希望这个基金的其他投资人也是和他思考方式类似的朋友。无论是投平衡基金的钱,还是投价值基金的钱,都应该是闲钱。

问:平衡基金如果是投资全球的话,汇率、利率风险如何控制啊?要是欧元贬值怎么办?要是美联储加息怎么办?要是大宗商品继续熊下去怎么办?而且人民币一直在升值,投资美元岂不是亏了?英国现在在脱欧,日本在老年化,美国政治特别混乱,欧洲右翼在上台,天天看新闻好怕,好多风险怎么控制?

答:全天候策略的理念是不预测,以不变应万变。欧元贬值的话,组合中有美元资产;人民币升值的话,组合中有以人民币为收入的公司股权。

世界纷繁芜杂,市场涨涨跌跌,大部分都是无法把握的无序运动,管理人不应该试图去把握这种无序运动。

问:我没有美金,未来会发人民币基金吗?人民币基金会没有美元基金那么好吗?

答:未来有可能会发人民币基金,人民币基金的策略与美元基金的策略大致相同。人民币基金的可交易品种没有美元丰富,这是一个制约,不过这个情况也正在好转。

问:你自己是否认购基金?

答:对,我将认购1000万美元左右。

说了那么大实话丑话,估计还是不可避免有人对基金有些兴趣,请让我把丑话再说一遍:

1、我对大部分公司、行业和投资品类一无所知,只对非常有限的一些行业、个股有一些看法,其中有一些将不可避免地被证明是错的。

2、我完全不能够预测市场的涨跌,完全无法选择最佳的买入和卖出时机。

3、我完全不懂“技术”,不会“止损”和“控制回撤”,所以,$雷石价值基金(美元)(P000411)$ 的净值可能波动很大,$雷石平衡基金(美元)(P000412)$ 在牛市一定会跑输大盘。 

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精彩评论

大灰狼律师 07-19 15:50

问:听说你已经很有钱了,为什么还要发私募?免费分享一下代码给大家不好么?答:首先,我没有什么钱。 问:你自己是否认购基金?答:对,我将认购1000万美元左右。 希望有一天,我也能这样蛋蛋的装逼。我刚打赏了这篇帖子 ¥2.22,也推荐给你。

老子有根大香肠 07-19 15:50

重点在最后,1000万美金,炫富贴,鉴定完毕

白圭君 07-19 15:54

“首先,我没有什么钱。” “我将认购1000万美元”

洛水秋风 07-19 15:58

悔创阿里杰克马,普通家庭马化腾,不知妻美刘强东,我没有钱方三文。

aiplus 07-19 15:50

对,我将认购1000万美元左右

我就看到这一句……

全部评论

懒校长的慢生活 10-19 15:05

慢就是快,方丈婉婉道来,逻辑清晰;靠眼光挣公司成长的钱用承受波动能力挣平均市场价值的钱;一个人喜欢聊天的缺点是从流后浑浑噩噩,被外界影响失去自我;而方丈明显独立思考,特别是把自己的能力描述为很多都不知道,所以方丈是高僧。

看涨导师 10-16 13:00

尊师方丈

光辉岁月88888 09-17 16:50

你自选股很少,也是很好的股。希望多点。能多点。现买的,最好不是高估的。要求是不是有点高

大象无形GG 08-16 23:55

我刚打赏了这个帖子 ¥1,也推荐给你。

元天运 08-12 01:55

MARK

KP快活林 08-10 23:31

你厉害!你说的好!

鱼鱼鱼鱼鱼 08-10 15:29

方丈的啊

醉翁山水 08-10 14:57

您厉害,您悟得深

风轻云淡 08-10 13:34

您厉害,您控制的好

仁者如射 08-10 13:27

“资产管理人的价值,并不是帮投资人买到他买不到的公司,很有可能买了投资人本身很熟悉的公司,管理人的价值是帮投资人作了他不能作出的判断,承担了他不能承担的焦虑,拿住了他不能拿住的公司。”
说的真好啊

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