如果不用付借款利息的话，借钱存款也特别价值投资呢

做空波动率爆仓的亲身体验来了。
做空类似于TVIX的波动率产品长期看可以赚到损耗的alpha，但持有过程“不爆仓”是极难实现的，今年TVIX曾经短时间涨了30倍，得多低的仓位才可能拿住不爆仓，赚到损耗的同时其实是承担了尾部风险。
市场上有很多一文不值、终将归零的股票，他们中的绝大部分也没有做空价值。
引用超哥一句话“做空必然带赌”，做空赌的就是在价值回归之前股价的波动率不会高到你爆仓。这还是在看对价值的前提下，如果这么多年来因为“游戏害人”而孜孜不倦做空腾讯的话。。

站在价值实现的角度看，很价投；站在风险回报的角度看，头被夹。

巴菲特的保险公司的主营业务，巨灾保险和市政债违约担保，本质上就是做空波动性的交易。$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ 
他还主动参与金融市场的做空波动性交易，比如：
（1）在2004-004年期间，卖出面值371亿美元的指数认沽期权（包括标普500、富时100、欧洲50、日经225），期限15-20年，收取49亿美元的期权金。
（2）1993年，卖出$可口可乐(KO)$ 的认沽期权。
（3）2008年，卖出BNSF铁路的短期认沽期权。

作为一个多年的身体力行者，我觉得不是“价值投资”，而是“特别稳健”
我从2015年2月9号开始交易期权，只做过两个策略，“卖跨”和“期现套利”，多年以后，我特别同意当年唐朝说过的一句话，做空波动率就是把一整块肉切成一小块一小块。
无杠杆卖了6年宽跨，即使2018年，我也有10％的绝对收益，因为可以不断移仓啊，指数不会跌到0，所以PUT可以多卖一点，理论上指数可以无穷大，所以CALL要少卖一点，但其实指数也不会真的涨到天上去，所以CALL也可以卖一点的。
缺点呢，譬如去年大牛市，我也只赚了15％，这不就是把一整块肉切成了一小块一小块吗。
最重要的一点，卖方不能有杠杆，譬如你有100万，那么拿出来做空波动率的钱不要超过20万，而不是100万，这才是真的没杠杆。真用100万做空波动率，你至少已经有了好几倍杠杆，除非你是铁石心肠没有人类感情的大师，。