格雷投教|“练太极”的可转债

“北崇少林,南尊武当。”在武侠小说中,武当派一直是备受江湖尊重的门派,这其中的缘由,除了师徒道德、仁义、忠孝之外,更因为其独家武学——太极。

武功太极,以柔克刚、以静制动、以慢打快,进可攻、退可守的优势让武当派从此所向披靡……

梦醒时分,回望A股,去年以来,腰斩再腰斩的股票,大幅回撤的基金,让多少投资豪杰迎来“浩劫”,从此隐匿江湖,不再过问上证指数到达什么点位。在“战火纷飞”、风险巨大的证券市场中,有没有攻守兼备,下有保底,上不封顶的投资品种呢,这时,具有“太极”气质的可转债便脱颖而出。

可究竟什么是可转债呢?

(1)攻守皆有道

可转债全名叫做“可转换公司债券”,在国内市场中,就是指在一定条件下可以转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性,持有人可以选择持有债券到期,获取公司还本付息,也可以选择在约定的时间转换成股票,享受股利分配或资本增值。

在冷酷的资本市场中,投资者要么手持股票、期货等品种上蹿下跳、心惊胆颤,要么怀抱债券、货基等品种畏首畏尾、匍匐前进。前者在谷底羡慕后者的安全平稳,后者在波峰羡慕前者“一夜暴富”,颇有风水轮流转的概率气息。

而转债一举统一了两者的优势,既结合了股票长期增长潜力,又具备了债券安全和收益固定的优势,不管风水转不转,都可能成为人生赢家。简单说,可转债在价格没有超出面值加利息之前,下跌他是债,上涨他是股。即使是价格超出债性,比如120以上的可转债,理论上下跌空间也是有限的。

(2)安全可把控

可转债的安全性与买入价格有极大的关系,可转债的发行价是100元,上市之后价格开始随行就市的波动,然后发债公司按照合同约定,按期付息,直至结束。

假如投资者在面值100元及以下买入可转债,那可以很确定的说,可转债大概率能保底,不管是未来发生金融危机、三聚氰胺、飞机坠毁、瘦肉精、禽流感等各种事件,只要上市公司不倒闭、还的起债、A股市场没关张,到期之后都是能拿回钱的,而且还有利息。

可如果投资者是在100元以上的价格买入可转债,那就很难说保底了,但下跌空间是相对有限的,面值和利息部分大概率是可以保底的,折现后的纯债价值就是转债的下跌底线。

当然,可转债的利息并不高,多的可能也就每年1%-2%左右,对于这个收益,可能很多人倍感不屑,毕竟买国债可能也比它收益高。但可转债真正的奥妙在下有保底的基础上,他还具备上不封顶的“股性”上,这才是真正的太极精髓。

(3)熊市能赚钱

很多人总以为可转债像股票一样,牛市才赚钱,熊市没机会,这种想法就错了。可转债即使在熊市也可能赚钱。

“可转换”三个字的奥妙在于换角色。其实,所有可转债发行公司的最终目标都是消灭可转债,把债主变成股东,从“借你钱”到拉你上“船”,从当你“儿子”变成当你“爷爷”。

说的极端一点,如果遇到长达5、6年的熊市,公司的股票价格一直在转债约定转股价附近,甚至远低于转股价,投资者肯定没有把债券转成股票的动力,这样下去投资者倒是不亏,毕竟每年还会给利息。

可上市公司估计会“头疼”,毕竟发行可转债的目的是把持有人变成股东,没成想遇到熊市居然“赔了夫人又折兵”,这可怎么办呢?上市公司的“杀手锏”便可以用上了——下调转股价

比如A公司本来约定可转债的转股价为10元,可现在股票市场的股价才6元,就算是傻子也不会拿10元钱买6元的东西。怎么办呢?降价呗,把转股价从10元降到6元,如果能赶上反弹或者公司利好,没准股价能涨到8元、9元,那投资者不就有转股的动力了吗?

事实上,不少上市公司都是这样做的。招商银行2004年发行的可转债,后来在长熊末期,一边不断分红、一边下调转股价,从9.34元愣是降到了4.42元,结果2006年赶上一个小牛市,股价冲破4.42元,最终轻轻松松的把65亿的债主变成股东。

(4)牛市更能涨

熊市能赚钱,牛市是不是就“废”了呢?当然不是,可转债牛市不封顶

比如一个可转债的约定转股价是10元,当前正股价是8元,肯定没人愿意转股,可突然风云突变,牛市来了,在种种力量的作用下,正股价格飙升到12元,这时候如果转股,相当于以10元的价格买市场上12元的股票,净赚20%。

当然,这样的套利机会很少有,在正股涨上来的时候,基本转债的价格也不会是面值100元了,甚至也不是120元,可能会涨到130、140元,都说牛市不言顶,假如正股价格涨到15元呢?转股之后再退出,可以有50%(15/10-1)的收益,而如果在转债市场直接卖出,可能赚的更多。

理论上来说,如果股票涨了10倍,转换成股票后的收益也会是10倍,而直接卖出转债的收益率应该比10倍还要多。当然理论终究是理论,现实中不太可能发生大涨10倍的好事,一般上市公司都通过行使强赎权提前转股了。

熊市能赚钱、牛市更能涨、安全可把控,这就是是可转债的太极精髓。

一张债券加一张看涨期权,虽然债券属性的利息很低,但好在向下有限,但上不封顶;股性虽无常,但有“紧箍咒”,不管熊市多凶,不怕大跌,若要赶上牛市,能骑在牛背上与牛共舞。

当然投资可转债,还要看当前交易价格,转股溢价率,到期收益率,纯债价值,到期时间,正股上涨空间,强赎条款,下修条款等多个因素,后续我们将继续为大家详细介绍。

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高股息率拯救世界05-18 19:25

啥时候也上语音版啊

曼巴投资05-18 18:03