访谈|格雷资产张可兴:基金经理如何看待市场风险与机会?

近期,股市在多重因素的影响下波动较大,为此,中国基金报邀请格雷资产董事长张可兴,围绕“市场的风险与机会”做深入的访谈交流。访谈内容如下:

问:近期顶流基金经理“公奔私”首发产品受关注,您怎样看待今年的私募发行市场的情况?有哪些感受?

这个我了解的也不是特别全面,只是了解我们公司自己还有周围一些同行朋友的一些情况。基本上发行处在冰点,也就是说发行规模少的可怜,可能是在牛市高峰期的1/10,或者1/20,这也算比较正常,因为我自己经历过2006年到现在四五轮的牛熊周期,每一轮熊市的底部,投资人特别悲观,经济很差、企业盈利很差,股市在持续的下跌调整,大家处在恐慌和绝望当中,觉得已经没有什么好消息了,这也是我们整个基金管理行业,无论是私募基金还是公募基金,周期性特点淋漓尽致的表现。

问:贵司今年销售情况如何?近期有无发行计划?今年全年的发行节奏会如何把握?

今年我们销售情况也一样是很差的,加上一定的净值回撤,有些投资人比较悲观。最近我们觉得整个市场处在底部区域,很多优秀的股票已经出现了比较有吸引力的价格,这个时候我们公司的发展策略就是加大产品的发行和基金的募集,让更多的投资人能够在这个时点上,加大资金进入市场,因为只要买到不错的公司,未来三五年的收益会非常丰厚,同时也希望更多的投资人,能够克服现在的恐惧,看透股市周期规律的本质,勇于加仓买入基金。

问:市场有“好发不好做,好做不好发”的说法,您如何看待当前市场的投资机会?是好的布局建仓时点吗?为什么?

当前市场的这个投资机会,虽然不是全面性的、所有股票都便宜到令人发指的投资机会,但是通过专业投资机构的选股和管理,还是能挖掘到基本面好同时估值又非常便宜的股票,所以机会是显而易见的,同时,港股也是有系统性机会的市场。但是我们也会客观的看到整个宏观环境、外围风险还是存在的,比如说美国处在加息的周期里面,我们也会受到国内疫情反复的扰动,某种层面都会对消费有一定的影响。在市场的熊市底部区间波动,有的时候会被极端放大,特别是在某些个股身上,所以目前我们的投资策略,就是要精选个股,逐步的、缓慢的去加仓,等待很好的击球点和区域。

问:目前,您的整体仓位保持在怎样的水平?在大幅震荡的市场下有做哪些调整?

我们目前的仓位处在中高水平,格雷一贯的投资风格是以选择卓越企业投资为主,而且是长期投资,不能犯了短期舒服但是长期可能是错误的决策。那么在目前的时点,在市场震荡当中,我们利用市场先生的错误去寻找一些便宜和错误的定价机会,选择业绩确定同时估值非常有吸引力的公司做投资组合,同时,我们也会配置一些可转债标的,特别是一些向下的回撤风险非常小,同时还会有很高弹性的标的,作为整个组合策略的延伸。

问:您认为当前市场还有哪些风险值得注意?

至于风险,像美国持续的加息缩表、俄乌战争的不确定性,叠加我们国内疫情的扰动等,这都是可能潜在的风险,需要我们一直关注。除此之外可能就是我们研究和关注的企业本身了,因为今年多重因素的影响,不少企业的生产和销售并不是很理想,未来二季度、三季度能否交出令市场满意的“成绩单”并不确定,所以这就需要我们在研究、调研上多下功夫,避开那些存在短期业绩风险的公司。

问:近期市场持续大跌,不少私募产品回撤严重,投资者的情绪如何?可以给投资者有哪些投资建议?

五月初,巴菲特的股东大会刚刚结束,我们都知道,巴菲特掌管的伯克希尔公司,它的业绩在过去的半个多世纪以来,出现过至少四、五次40%-50%以上的回撤,但是我们会发现,早期投资伯克希尔公司的投资者,如果一直持有到现在,每一个都是亿万富翁,而那些中途因为有一定的回撤而下车的投资人,财富可能跟他失之交臂了,我们也可以看一下我们A股的股王——白酒龙头公司,从它上市到现在的将近20年的时间里面,股价上涨了将近300多倍,在这20年当中,也出现过5次30%以上的大回撤,所以基金持有者应该像买房子一样,不用关心每天的价格波动,而是做到长期持有,否则即使净值大幅上涨也赚不到钱。

问:基金经理面对回撤时的情绪如何?怎么应对?

回撤是谁都不想发生的,但是既然已经发生了,我们更多的工作和努力的方向,就是把时间用在研究企业和投资本身,虽然我们需要反思反省总结经验,但更重要的是就要紧盯赛场,而不是去盯着记分牌。

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