铜还能不能搞

“能不能搞”这个题目属于一言难尽,去年写过“鸡能不能搞”、“猪能不能搞”、“铝能不能搞”,狗屎运吧,蒙了个大概。

写铜,可能给部分人带来不适,望见谅。不过我估计准确率不如猪、鸡那么高,万一蒙中,纯属偶然。

铜产业链上游是铜矿,其中主要产地是南美的智利和秘鲁。

全世界精炼铜年产量约2000万吨,其中中国产量约1000万吨,而中国消费量约1200万吨。

中国在铜行业的产、销都占据举足轻重的地位,可惜定价权却不足。我们主要是进口铜矿进行冶炼,国内企业大多数为冶炼厂,比如云南铜业,真正有大矿的是紫金矿业洛阳钼业。不过A股也不太区分矿股和冶炼股,整体上还是与铜价正相关。

国内下游需求,占比如下:

最主要的下游是铜电线,其次是家电的空调,再次是汽车(含新能源汽车)、房地产。具体跟踪数据,应该是:电力投资增速、空调产量增速、汽车产量增速、房地产新开工增速。

与去年对比,铜矿供给上略有增加。

而精铜产量,增加比较明显,我估计主要是因为16—17年新增的冶炼产能投产,以及再生铜增长。

这里有一个铜TC数据,大体是指冶炼费用,多由国内冶炼企业和国外铜矿企业谈判而来:影响因素一方面是冶炼企业产能,另一方面是铜矿进口量。

通常情况下:铜矿进口量少,加工费低,精铜产量也少,铜倾向于涨价;反之亦然。

这是一个长期的TC价格,个人认为已经由跌转涨,也即是:铜矿供给最艰难的时间过去了(疫情原因)。

从较长的时间维度看,因为铜矿固定资产投入的限制,未来几年铜矿新增产量有限(约2~3%),但是我并不认为会出现十年长牛,依然是库存周期范畴。因为从长经济周期角度,暂时看不到持续超预期的需求,也看不到70年代大滞胀的情况。

从库存周期角度讲,我以为中国目前已经进入被动补库阶段,欧美略延迟。

宏观角度,有两个领先指标:

M1—M2差是2月份见顶,约领先PPI6个月;中国信贷脉冲的指导作用更强些,大体会领先铜价约6~9个月,中国信贷脉冲去年10月份见顶,铜价今年5月份见顶,还是比较靠谱的。

总结:铜矿供给恢复,精铜产量增加,经济后续进入去库存周期,铜价看空。

另外,铜还具有一定的金融属性。美联储的缩减购债以及加息预期、十年期国债收益率走高等因素,并不利于铜价继续上涨。

美元指数已经站稳200日长均线,突破93.5则可能继续走强,不利大宗商品

最后,再从技术分析角度。

伦敦铜目前处在长、中短均线交汇处,每次反弹均不能突破上一个高点,如果跌破200日长均线以及前期低点,认为完全进入下跌趋势。

铜价5月份见顶,而紫金矿业5月份股价未突破2月份高点,认为2月份情绪因素较重。目前也是在200日长均线附近(港股则有效跌破200日均线),如果跌破前期低点9元,则可以认为下跌趋势成立。

注:铜价与紫金矿业股价均跌破斯波朗迪定义的中长期上升趋势线。

技术分析这部分,方法不一致没关系、看不懂没关系、完全不相信也没关系。因为结论不重要,我真正要表达的理念是:胜率与赔率。

铜价,从基本面上说,比较偏空;空间上向上也许有10%,向下的空间则要大的多。

铜股,紫金为例,6—12个月的中期走势我拍脑袋:向下跌破9元并继续下跌至少腰斩的概率65%,向上反弹到12.5元的概率30%,突破14.9元创新高的概率5%。

结论并不重要,但我还是要出一个结论:铜,没什么搞头。

如果言中,纯属巧合,从业人员,欢迎指教。

$紫金矿业(SH601899)$

$云南铜业(SZ000878)$

$江西铜业(SH600362)$

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精彩评论

十年职业散户09-25 02:20

你分析铜价是不错的,但是股价并不一定跟铜价走。哪怕以后铜价走弱啊,但是只要在相对高位运行的时间够长,铜企的利润都会爆表,因为铜企利润比铜价也是要延后的,大概也是六个月左右,所以今年五月铜价见最高点,大概率11月左右铜股会爆发

李馥亦09-25 19:51

怎么说呢,看到了你的分析第一感觉就是少了点东西,仔细看分析的都是不利因素,但增量因素几乎没有,我觉得不是没有,例如全球新能源浪潮的到来,美国大基建启动都是对铜需求的增量。总之,你的分析有点像反推,你看空铜所以找了一堆证据去证明,而对相反的影响因素视而不见或没有考虑到。

熊猫人6wt09-25 10:24

美国新基建,全世界新能源汽车替代燃油车,光伏风电崛起,特高压电缆,还有后续很有可能投入的基建,铜的需求远没有结束,而铜矿供给却很难有突破,勘探周期起码五年,所以铜的需求才刚刚开始。

印材之家09-25 09:08

我发现市场中有很多人,明明股价趋势已经走坏,或者已经进入明显的下降周期。他依然去找一百八十个理由,来证明自己是正确的,而市场正在犯错。

面包片儿09-25 06:21

你本意就是觉得没戏了,所以罗列的再多也只是借口,而且还不一定是对的

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tim_whsgfn11-29 16:48

矿的供应少 往往加工费是增加的 矿的供应多 加工费才是下降的

tim_whsgfn11-29 16:47

里面对铜加工费的论述是错的

脸说11-10 08:02

在30-60目标未提出前,这个结论成立的概率在80%

十年职业散户10-18 12:54

因为上市公司的业绩增长要晚于价格的上涨。你可以去看看我前面写的涨价概念资源股上涨的逻辑。

股市的睁眼瞎10-18 12:13

楼主不是说07年股价启动滞后商品价格吗,商品价格回落了,股价再涨的