格隆汇发了个图表，让我对现在库存周期比较懵逼。
现在的情况库存状况，是一个始于19年9月的超短库存周期？还是始于16年7月的超长库存周期呢？按理说应该是一个新的库存周期，只不过被新冠疫情打乱了节奏。
明年的GDP是看的见的强劲，那是内生性的增长？还是单纯的基数低？这还真值得琢磨一下。
GDP分解来看，随着明年疫苗的应用，净出口应该是确定性的增长，其实今年的出口已经超预期了。
投资这个大头，今年还是房地产压仓，基建拉动，制造业打酱油。明年由于没有保增长的压力，料想基建不会有多少增长，稳定就不错；制造业应该有所恢复；房地产就比较敏感一些，按照庙堂的“三条红线”、“新增贷款的涉房占比”，这是从根上控制房地产杠杠。最新人口普查的查人又查房来看，房地产税已经在路上，都不友好。
消费这个部分，取决于老百姓手里有没有钱，以及对未来的收入预期，目前来看消费恢复的并不理想。继续分解成必选消费消费和可选消费：必选消费这部分应当是正常增长，可选消费的主要看大件：房子、汽车、家电。
房地产这一块，今年商品房销售是不错的，我个人揣测是年初的小微贷款有相当一部分违规进入了房地产；汽车销售相当好，明年基数高一些，算来算去挑大梁的还是房地产。
对于房地产，我是明确不看好的，根源就在于杠杠已经到了极限。
房地产新开工数据与竣工数据长时间背离，这甚至让我担心会不会出现大量烂尾项目？还有一个问题是隐性库存。目前的数据来看，庙堂对开发商的融资限制，起到了显著的作用。
土地购置以及新开工转头向下，是否形成趋势，还要继续观察。
竣工已经拖了一年多，假如后面加速竣工，广义库存会很快上去。这回绝对不可能再有第二次涨价去库存，老百姓也拿不出更多的钱包。
我个人是希望竣工端加速的，因为一直跟踪着几个竣工端的股票，等机会入手呢。我自己的观察，这个十八线小城到处都是房地产项目，一堆一堆的，我真是感觉有些会烂尾。
可能很多人对明年的经济都很乐观，我对消费增长的预期，还是相对保守。感觉明年的高增长，至少有一半是单纯的因为基数低。
说回库存周期，借用格隆汇的图表
从库存同比数据和PPI看，2019年9月就是进入了主动补库存，时间只有4个月。刨除3—5月份需求的集中爆发，目前还在被动的补库存。供给端的工业增加值恢复快，而消费跟上不去就会被动补库。明年会不会出现不同行业之间的，主动补库、被动补库、主动去库相互交错的现象？
现在数据趋势尚不明朗，再观察观察，混乱的库存周期让我懵逼，乐观之中也有一份担忧。