生猪养殖老牌强企温氏护城河怎样?(上)

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本文将收入猪肉专栏

本文数据均来自温氏股份2020年年报

本文旨在进行同行护城河对比供投资者参考学习得出有优秀护城河的优选企业

牧原股份自繁自养的商业模式还没到一定的爆发体量时,以温氏股份为代表的企业+农户的商业模式一直是市场的主流。通过分析温氏股份的护城河,我们可以了解以温氏股份为代表的传统商业模式的企业实力以及在生猪养殖行业的影响力。


(一)求变自新的“公司+农户”模式优势

温氏股份对于这一大优势的描述主要为公司在这个模式的优势是什么,重点是公司在公司+农户这个商业模式里公司带来的优势即相对于同样是公司+农户的企业的优势,而不是公司+农户这个商业模式所带来的对生猪养殖行业的优势。仅在这一点上来看,这个优势就不能成为公司的护城河。由于行业里供应商的地位如今已经发生了改变,生猪养殖行业不再是公司+农户为绝对主体,温氏股份相对于传统商业模式的优势很可能在新的市场环境下不再是优势。颇有苹果智能机出来后诺基亚依然认为诺基亚手机的续航能力极强是一大优势的味道。一句话概括,由于政策及牧原股份的崛起,市场发生了重大改变,求变自新的“公司+农户”模式优势不是温氏股份的护城河。


(二)发展韧性足的产业布局优势

温氏股份认为公司同时经营生猪养殖和鸡禽养殖可以利用鸡肉的周期缓冲猪周期带来的亏损,由于鸡周期和猪周期不同,二者可以相互弥补。之后公司描述了在鸡周期里是如何布局的。温氏股份本意是通过两个周期来缓冲猪周期低谷带来的损失,目的既不是降低生产成本,也不是提高生产效率,也不能形成同行需要花费巨额资金和时间也不一定带来相同效果的独特资源。这个优势放入以前传统养殖模式占主导地位的市场情况不知道是否具有巨大成效,但是在如今的事实证明至少这个优势不能让公司在这个猪周期的低谷保持不亏损的状态。发展韧性足的产业布局优势不能成为护城河。


(三)强大的研发和应用体系优势

温氏股份列出了一堆的发明专利数据,但是没有给出这些发明专利给公司的生产带来了多大的提升,为公司领先同行做了多少贡献。强大的研发能力是可以作为公司的护城河的,比如公司培育出了新猪种,更抗病并产肉率更高更好养。那么这技术加以维护和成长就是护城河。它能从根本上降低企业的饲养成本,防疫成本并提高企业利润。所以温氏股份的强大的研发和应用体系优势不是护城河。

本文内容仅供学习讨论,不构成投资意见

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全部讨论

娃娃娃娃菜2021-08-28 19:07

养猪哪有护城河,都蒙参与的行业,

不明真相的韭菜馅2021-08-28 11:16

二元母猪都死光了还护城河呢