中炬高新投资价值初断

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大体看了一下中炬高新的前因后果,对中炬高新的一些初步看法:

1、大体判断79亿定增是姚振华的缓兵之计,为了稳住股价,防止爆仓。酱油本来就是10%左右增长的行业,搞个那么大产能,本来就有悖常识,同时还配了5—6亿回购稳定股价。有多笔信托逾期,以我经验判断,未来逾期的会逐渐增多,再配合市场上关于公司工资发不起的信息,基本断定现金流断裂前兆或者已断裂。说有很多房产可以变现回笼,殊不知房产卖掉先要去还银行的房地产开发贷款,还有下游的工程款,还剩多少不得而知,况且资金还在监管账户,想转出来去做其他用途,房管局不会轻易答应,反正钱要出来不容易。这种情况下拿出79亿参与定增,我信他个鬼。

2、财务概览:美味鲜营收50亿,行业第二,营收增长11%,与行业增长几乎一致,净利润9.3亿,增长17%。相对是比较优秀的。这个是中炬高新的基本盘。美味鲜营收相当于海天1\4,海天规模优势明显。今年一季度利润有所下滑,相比海天似乎已掉队。

公司的货币资金和货币等价物充裕,有多笔大额定期存单,无其他应收账款,不存在大股东资金占用情况。公司应收账款较小,合同负债2亿左右,经销商压货很少。对比海天合同负债40亿,相对较小,但反过来也可以认为海天渠道铺货更多更广,这块还需要深入分析公司产品结构,销售对象,结算模式。(商业模式)

3、有块土地资产,2001年的买的,原始价值16亿,据说目前预估价值100亿左右,这种长时间不开发的土地,政府是有收回的权利的,不收回,也需要补交土地增值税。这块地的土地规划还未出,还需要政府的土地规划指标,不是一朝一夕能搞定的。

4、目前股价最高点80多跌到现在已经跌去60%,80多的股价下跌,对应60PE肯定是高估所致,价值回归是必然。目前股价跌回到30PE以下,对应美极鲜今年10%增长(假设),PE仅有22倍左右,如果再算上100亿土地这块的资产,确实属于低估状态。至于姚振华的资金链问题导致的股权质押风波,我们且看事态发展。

自己记录一下今天对中炬高新初分析,放在专栏便于翻阅,公司具备绝对的反转因子,目前市值也值得重点关注。$中炬高新(SH600872)$

精彩讨论

慧眼o522021-08-20 23:22

林大,姚老板资金链快断了,我们投标一个宝能汽车厂房,400万投标保证金一年多了,都不退,我们已经在罗湖法院起诉了,说发工资都没钱了。目前只能走强制执行了!

zqdl3322021-08-21 11:02

个人觉得姚老板在宝能资金如此紧张的情况下,大概率不会真金白银的掏出来70亿来定增,为了几年之后的彼岸花,这完全是不合逻辑的,打个比方,一个人他都快饿死了(宝能信托已经出现违约),他说他有一些粮食,你觉得他会把粮食吃掉续命呢?还是相信他会把粮食拿出来作为种子,这样明年可以有更多的粮食呢?
他应该是从资本运作的角度,而并非是从实业的角度出发去考虑这个定增的,如果成功增发70亿,增发价32元,现价也差不多,增发之后市值320亿,则宝能实际股权约为46%,然后二股东股权下降后约为8%。宝能对中炬高新的实际控制能力加强,可以做更多的事情。
比如更有利于中炬高新房地产板块的变现,如果变现将取得百亿现金流。
另外定增的资金,宝能东挪西借,有办法拿出来。也是有办法拿回去的,定增之后新取得的股权可以用来质押,以80%的质押率计算,约取得56亿资金。
另外宝能可能用中炬高新的资金到银行做质押贷款,2020年报中,中炬高新货币资金和交易性金融资产合计减少8亿多元,而其他流动资产增加12亿元,这其他流动资产是持有至到期的银行定期存款,知所周知,在银行可以质押定期存款办理贷款,联想到之前康得新,货币资金数目都可以造假,定期存款受限,但在报表上显示未受限难度不会太大。定增后中炬高新拿到70亿,如果到银行办理质押,则能拿到差不多70亿资金。这样不挪用资金的情况下,定增后,宝能最多能从中炬高新定增上取得126亿资金,加上房地产板块处理的话,可以取得200亿以上的资金。
最后,集团并表比例提高,有利改善宝能集团的财务报表,同样有利于宝能活下去。

阿白爱吃菜2021-08-20 21:55

都在等油条爆仓

滔滔江水kph2021-08-20 22:27

我说点自己的看法,我们投资投的是酱油生意,至于其他的都是次要因子,百年酱油品牌,不增长的情况下10亿利润也有200亿的估值,所以说现在套利应该是大概率,就这一点就已经可以建仓了,当你有百分百确定性的时候股价已经涨上去了,现在正是时候买入

林奇的投资2021-08-20 21:56

逾期是一个非常标志性的事件,征信可不是跟你闹着玩的。会引起多骨诺骨牌效应

全部讨论

水滴石穿投资管理2021-08-21 20:21

嗯,控制仓位挺重要。

透过佛法看股市2021-08-21 19:46

想当年,姚老板对万科下手,那时候资金多么雄厚 怎么几年过去,就遇到麻烦呢?再看看恒大,所以只要投资新能源车的人都没得好下场!

金色水城2021-08-21 19:16

当年万科也等姚老板出局的,最后爆出恒大,姚老板应该有后手。搞个定增通过把企业做大不很好吗

ivyjybai2021-08-21 19:02

已经跟着千禾、恰恰大跌两次了

阿土仔3332021-08-21 18:34

宝能能挪用中炬的资金吗?

静待价值花开2021-08-21 18:26

大股东爆仓影响他卖酱油吗?影响酱油的品质吗?

赤墨青橙2021-08-21 18:23

没人分析一下中报会不会爆雷吗

大村河野2021-08-21 17:58

最好是第3种。原因是我还没买

只做困境反转2021-08-21 17:56

这样要比卖地缴60%的土地增值税要强多了,转账价应该不会低于100个亿吧?

滔滔江水kph2021-08-21 17:30

我觉得这个时候,至少现在应该选择相信大股东,不为别的就为手中这点筹码,不相信也没什么就选择离场