由于周四开仓华宝国际35万和劲嘉股份13万，在周五大型翻车事故发生的情况下，这两天研究的热情不减。我必须要弄清楚这个赛道对各家公司真正的影响有多少，而不是纯粹的炒作，投资要有逻辑，归纳一下hnb赛道的要点：
1、中烟垄断，上市公司必须与中烟合作方能有收益体现。行业上下游产业链具有一定的进入门槛，尤其是香精和薄片，这是我关注这个行业赛道最重要原因。
2、hnb产业链的香精大概是传统烟的6倍，由于单位价格要高不少，所以大概10倍；薄片也差不太多，需求量是传统烟的10倍。
3、以上的空间计算是全替代后的空间，我们必须要从渗透率去考虑，如果未来3—5年内国内hnb渗透率达到25%，我们把原来传统烟的量作为100，那么真实用量的倍数=75（传统香烟）+25%*10（hnb电子烟）=325，也就是香烟香精和薄片的用量是现在的3.25倍。
4、对于每家公司的业绩弹性，必须要根据公司现有的传统香烟用量及其他业务综合对比。就拿华宝股份为例，华宝股份香精业务占比最大约营业收入的90%，但是华宝股份香精业务中，香烟香精业务营业收入占比90%。那么hnb未来的发展对于华宝股份而言的弹性计算如下：假设现在华宝股份的业绩为100，90为香精业务，其中90%为香烟香精业务，其中25%翻10倍，香烟香精业务到202.5，再加上原业务202.5（hnb香烟香精业务）+60.75（传统香烟香精业务）+9（非香烟香精业务）+10（非香精业务）=282.25；也就是如果发展顺利，不算现有业务的增长，3—5年后华宝股份的业绩比现在增长182.25%。如果算上原有业务增长，大概是原来的3倍，并不是很多帖子写的10倍空间。当然如果算上估值提升，双击一下，股价可能可以到达6倍。
5、任何数据必须有逻辑支撑，hnb虽然是从0—1，但是它毕竟是替代传统烟的市场份额，未来3—5年相关的香精及薄片业务真实的空间3倍左右，具体到各家公司对业绩的弹性各不相同，目前最受益的是华宝股份及其母公司华宝国际。
当然如果市场要炒作，可以发挥想象，10倍20倍空间都有，本人作为非常谨慎的小散，不管投资任何标的还是要验证逻辑的。所以目前持有的hnb电子烟标的如果继续下跌，会继续小幅度加仓。由于hnb电子烟被市场重视，估值应该提升，目前的涨幅应该包含了市场对相关公司估值的提升，如果未来hnb电子烟政策放开，相应标的还是有继续上行空间，目前看港股华宝国际（持有81%华宝股份）依然被低估。$华宝股份(SZ300741)$ $集友股份(SH603429)$ $劲嘉股份(SZ002191)$
本人研究hnb时间很短，以上假设有错误的地方还请球友批评指正。