如果一个投资以百亿计量的行业，在周期低谷期，你会怎么办。
而半导体面板，就正处于这样处于内忧外患的节点上。
此前，全球显示面板产业，在中国大陆面板厂产能持续扩张下，预计今年行业整体面板供应达到2.6亿片，供过于求比例达到25%。
国内高世代面板产能集体大爆发的2019年，这一年中国的面板产能直逼全球40%，表现出气吞山河的壮丽。
全球每出厂10台电视机，就有超过一半产自中国。
这种说法并不夸张，要知道中国显示厂商已经在产能上达到世界第一，但技术上仍有不及日韩企业之处。
但今年以来，国际形势动荡持续、国内外疫情反复，全球经济发展的复杂性、严峻性、不确定性显著上升。
在此影响下，全球消费电子市场陷入衰退，需求大幅下降。预计今年全球LCD TV出货量将跌破2亿台，同比降幅达到5%。
当手机、电视、显示器等市场几近饱和，高增长难以持续。
这是一场的真正的面板产业大逃杀。
身处其间面板玩家们，这个却是漫长而又难熬的产业低谷里，最寒冷的一夜。
但TCL华星而言，动作似乎有些意味深长，不管是广州T9投产，还是其他产线升级，TCL华星似乎都有些逆行而动的味道。
而这次应雪球邀请
我们一行来到深圳TCL华星光电技术有限公司（简称“TCL华星”），希望能用一次更有深度交流，能和各位更全面理解TCL华星。
01
首先，我们来看下财务维度的TCL华星。
8月26日，TCL科技发布2022年半年报，其中财务数据显示，公司上半年实现营业收入845.22亿元，同比增长13.6%；归母净利润6.64亿元，同比下降90.2%。
其中关于TCL华星业绩情况数据如下，实现营收324.3亿元，营业利润亏损31.7亿元，净利润亏损26.32亿元。
虽然TCL华星亏损巨大，但是TCL 华星显示面板的销售面积却达到 2,249.6 万平方米，同比增长了26.4%。
其实亏损最大的原因就是因为上半年显示面板的价格大幅下跌。
所以，即便是行业巨头，其实本质依然还是逃不过目前周期影响。
但对TCL华星来说，得益于目前TCL集团，面板和光伏三驾马车的铺开，财务压力并没有大家想象的那么大，而更核心是面板这条赛道长期价值和竞争力。
2021年，中国显示行业产值约5868亿元；产值规模与显示器件（面板）出货面积在全球市场的占比分别提升到了36.9%和63.3%，成为全球第一。
哪怕以TCL集团内部双马车格局来说，今天为止显示产业规模仍然是光伏的4倍，是1800亿美元对接近500亿美元的市场。
天花板依然很高。
而无论是LG还是台湾的包括三星因为亏损退出了最后一条LCD产线。
未来的布局不一样，目前现在前三强来说已经占了到行业的60%、70%的市占率，已经做减产控价的过程。
供给端来看，长远行业的格局在不断地优化，从之前的台湾、台湾和韩国的两家，到未来成为中国两大一小前三的格局，
从行业的集中度来看，这个指数已经目前进入到了低寡战的形态，开始往2023年的逐步进入高寡占，头部厂商的话语权在增强，行业的有序性在逐步提高。
TCL华星以深圳、武汉、惠州、苏州、广州、印度为基地，拥有9条面板生产线、5座模组厂，投资金额超2600亿元。
整个产品布局已经广泛拉开了。
不仅有下一代Mini LED、Micro LED、柔性OLED、印刷OLED等新型显示技术，还有产品覆盖大中小尺寸面板及触控模组、电子白板、拼接墙、车载、电竞等高端显示应用领域。
可以说，已经相当程度的构建了在全球面板行业的核心竞争力。
但仅仅如此，不足以看到tcl华星应对这样周期浪潮的底气。
而这点上，tcl确实比我们想象要深远一点。
02
大概是已经挨过周期毒打，TCL华星应对并没有做的很花俏。
一方面是在已建立优势的LCD领域强化竞争力，另一方面是继续升级和迭代新技术。
在OLED方面，虽然中国企业的实际产能已经和韩系厂商旗鼓相当，但技术在头部客户的认可度、盈利能力等方面，差距还是比较大。
在下一代显示技术方面，以Mini LED、Micro LED为代表，国内企业与日韩企业的差距其实并不大，都在同一个起跑线。
用tcl内部押宝的话来说：“我们认为，未来大尺寸高端产品如8K、高刷、Mini/Micro LED会成为新增长点，中尺寸如车载、电竞屏、VR等市场前景广阔。”
业界普遍认为，采用Mini LED背光的LCD显示屏具备不输于OLED的性能，如对比度可以达到百万级、亮度轻松就可达到1000尼特以上，完全可以媲美OLED。
而且，Mini LED背光模组相比OLED拥有先天优势——不烧屏，采用玻璃基的Mini LED成本比LGD的白光OLED还更低。
而目前，华星光电已经是国内在Mini/Micro LED领域最有建树的企业之一。
去年中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）上，TCL华星全球首发新品——34”165Hz R1500 Mini LED曲面电竞显示器。
该款显示器采用Mini LED背光设计，并搭载TCL华星高性能HVA屏。
不仅使得屏幕细节、层次更加丰富，比传统VA技术具有更高的穿透率、对比度，更大的视角和更快的响应速度，同时也兼顾了低能耗和环保。
以这款产品为标志，TCL华星全面发力。
今年上半年，TCL华星高端电竞产品市场份额全球第二，34吋与49吋带鱼屏电竞出货量全球第一。
到今年11月份，TCL华星有望在整个电竞显示面板领域摘下桂冠。
这是TCL华星作为目前行业老二，必须要佩服的地方，就是会以远超行业平均速度对行业进行技术迭代和升级。
根据WIPO最新数据显示，2021年，TCL华星凭借1954件PCT国际专利申请量位列2021年申请人排行榜全球第8位，中国企业第4位。
在TCL科技集团24375件专利中，TCL华星为其贡献了17825件，TCL华星已成为TCL科技集团高科技转型发展的重要驱动力和创新支柱。
实话说，TCL华星在半导体显示领域，已成为强有力的领导者之一。
而理解TCL华星，这样的技术和研发驱动的内核，你才能理解这两年华星的一些逆周期的做法。
03
是的，在面板价格持续大跌的环境下，面板厂竟然扩产停不下来，而对华星来说也是如此。
2020年8月，TCL华星以10.8亿美元（约76亿元人民币）收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%股权，以及苏州三星显示有限公司100%股权，将苏州三星8.5代线收入囊中。
结果是，年内LCD TV面板出货面积跃居全球第二。
从行业来看，那时面板价格跌势依旧，但在此种情况走弱之下，TCL华星不仅于此次完成了苏州华星的完全控股，还提前35天成功点亮TCL华星印度模组厂首片产品，足见其扩大产能的决心。
回过头看，这次收购其实对华星意义重大。
TCL华星的积累和优势是高效的工厂运作效率和对市场的快速响应；苏州工厂的优势在于技术、市场认可度与规模。
二者恰好相互赋能，在质量和效率上找到最优解。
今年9月，TCL华星广州t9项目投产仪式举行，投资350亿元，月产能18万张玻璃基板，是国内首座专门生产高端IT产品及专业显示的液晶面板高世代产线。
350亿元，无论放在哪个衡量维度，都不是一个小数目。但在高精尖制造产业，它仅够投资一条新产线。
T9的布局，将进一步完善在中尺寸的产业布局，尤其是在商显、IT领域方面通过这个工厂的投产，把这部分过去相对的短板补齐。
未来在LCD领域，覆盖大中小尺寸，各个产品应用场景，实现全面的覆盖。
这里做一下科普，为了适配各式各样的终端产品，面板制造商会把屏幕切成不同的尺寸。
一是大尺寸（20英寸以上），主要是电视机面板；二是中尺寸（10-32英寸），主要是电脑类面板；三是小尺寸（<10英寸），主要是手机和小平板屏。
而对应我们普通的人生活，这些显示技术在手机、平板、电脑、电视、车载、智能穿戴、VR/AR等多生态和全应用场景中都有出现，和我们这些普通人关联度很强。
其实面板企业的扩产，企业产能的提升大多是有着倾向性的，一定程度上进行了产品结构的调整，在行业集中度不断提升的趋势下，提升企业的竞争力。
随着t9产线投建，TCL华星在中尺寸领域发力，中尺寸面板“大变局”已打响，京东方、LGD、友达、群创四强争霸的局面有望被打破，而TCL华星将以电竞屏为切口，打响了首战。
某种程度上，把握新兴中尺寸显示应用场景高速增长及传统中尺寸产品性能升级、需求高端化的市场机遇，提升在显示器、NB、TPC等中尺寸显示市场份额及竞争优势。
TCL华星推进中尺寸战略，快速构建面向中尺寸市场和客户的工业能力。
可以说，又一轮中尺寸战争已经开始了。
今年第三季度，TCL华星的柔性OLED出货量暴增500%至600万片，在整个OLED（柔性+刚性OLED）手机面板的市场份额快速提升至全球前五。
按照一片G6柔性OLED基板可以切大约200片6+吋手机面板计算，华星武汉t4产线在只有一期15K产能的情况下，一个季度最理想状态下（100%良率且100%稼动率）可以出货约900万片手机面板。
由此可以反推，t4一期产线三季度如果良率80%，那么意味着稼动率也超过80%，稼动率、良率已经非常高，已经很接近三星显示的水平。
逆周期的投资一直是面板行业的战略之一，中国面板的崛起，也正来源于持续不断的产能扩展和技术升级。
而对面板实际而言，现在看起来今年实际上是最差的一年，就是有史以来供需不匹配不高的一年。
未来如果没有俄乌战争，以及全球供应链技术的影响紊乱的话，实际上他打破的一个供需的节奏，这个情况会回归一个正常，只是时间问题。
而现在tcl华星，已经在准备了。
04
其实写到这里，TCL华星整个脉络已经非常清晰了。
随着其创新技术支撑下的产品结构优化调整，TCL华星已从业内认知的“大尺寸绝对领先地位”逐渐演变为多个细分赛道的全面领先。
据其财报显示，截止21年前三季度，TCL华星TV面板市场份额全球第二，55吋产品份额全球第一，65 吋和 75 吋产品份额全球第二。
8K 和 120Hz高端电视面板市场份额跃居全球第一，交互白板业务全球第一，电竞显示器市场份额全球第二，LTPS 笔电面板出货量全球第二，LTPS 平板面板出货量全球第一。
而在小尺寸业务领域，TCL华星加速产能释放和良率爬升，t3产线LTPS手机面板出货量维持全球第四，非手机类产品出货占比提升至30%。
t4柔性OLED产线完成二、三期产能建设，致力打造柔性折叠和屏下摄像等差异化竞争力，此次发布的8"无偏光极小半径360°折叠屏就是这一竞争力的体现。
同样作为电子信息产业的重要组成部分，新型显示产业是战略性新兴产业的基础，也是最具活力的产业之一，全球产业整体规模超过千亿美元。
用这个维度上来说，华星的成长性还是很高的。
作为体量到达了800、900亿，未来华星的收入增长还会有24%未来的五年CAGR增长，除了产能之外业务的结构有很好的优化，中尺寸的收入占比会从现在的20%提升到未来接近30%。
再随着产能的不断地开出，华星的盈利利润的体量也会显著地提升，过往十年华星的盈利性大概是低的时候是3%左右，高的时候是13—17%。
2021年TCL华星做到了100亿的最好利润，但是并不是利润率最高的，才12.9%。
同样值得关注还有制造费用的降本。
华星最早的人力，一个工厂旺的时候是3千人，现在一个工厂大致到1千人左右，下滑很大。
因为所有人员的技术工程在不断地复用，包括自动化程度的提升，包括生产产品线的稳定，这些都会有大量的降本的机会。
从目前TCL布局来说，TCL华星主营业务是半导体显示，中环在做新能源光伏、半导体材料，都属于泛半导体产业链，
新能源光伏和半导体材料，跟面板产业一样拥有高科技、重资产、长周期三大特征，产业逻辑相同。
这样供应商大比例相同，制造工艺技术关联性较大，方便TCL输出管理经验。
未来华星的收入的一个成长，带来的利润体量的快速释放是非常关注的一个点。
但我觉得，真正可贵的是，TCL内部把未来发展逻辑和方向想得非常清晰了。
首先是战略定力。
用这次内部交流的话来说：
“TCL未来几年甚至更长时间我们没有再开新的赛道的想法，就是要死死地把这个显示、新能源两个产品吃干榨尽，吃透，毕竟这两个领域我们只是一流之列，不是最牛的。”
运营维度更是聊得非常细节。
华星更想通过自己营运的效率和产品规格的提升，要维护这个行业格局的稳定，降低产业的周期。
产业周期实际上对于根据tcl内部评估，是由于国内面板行业没有太高的溢价能力。
为什么价格往下跌这么狠是没有溢价能力导致的，所以整个行业要提升在整个行业的溢价的权力，赚取合理的利润，保持行业的健康发展才是一个可持续发展之路。
05
最后，是时候对这次TCL华星之行做一次思考和总结了。
首先，没必要看衰面板这个行业长期性。
显示业务从30年、50年来看，只要人眼的系统依然是人和外界交流的核心渠道，这个产业未来还是有长期发展。
对TCL华星来说，画了太远的饼，都不如把目前赛道给吃透了，这点上，前面逻辑已经表达很清晰了。
对于这样强科技驱动行业，周期并不可怕，可怕的是丧失进取的勇气和能力。
这点上，我对TCL多少有点感慨。
2004年的某权威电视台中国经济年度人物颁奖典礼上，TCL董事长李东生发表了以上感言。
还是那一年，TCL董事长被《时代》杂志评为“全球最具影响力的25位商界人物之一”。
但后来很快从万丈高台极速跌落，TCL陷入至暗时刻。
还好TCL从深渊中走了出来。可能因为在面板技术方向上的巨大失利，让TCL后来下血本投资了华星光电，然后ALL IN 面板。
华星光电没有让TCL失望，目前已是国内盈利能力最强的面板巨头，也是TCL最优质的资产，更是TCL最终摆脱当年亏损阴影的重要功臣。
也许对华星光电而言，各种技术面板，不仅仅是一个新兴概念，也是大股东TCL，或者说李东生十几年来最好的一次向过去交待的机会。
而现在随着TCL三驾马车的铺开，TCL又重新开始海外化的征程。
做为新一代中国出海企业标杆之一，TCL将各国的本地化人才作为海外公司、工厂的底座，外派人才必须与本土人才高度配合、互相激发。
在管理体系上要打通国内和国际，而不能互相隔绝。
通过IT系统的一致、财务系统的把控、人力资源的管理、供应链的延伸，做到“全球一盘棋”。
都在探索中国新一代的企业出海路径。
中国无疑是世界性的经济大国，但还不是世界性的经济强国。
纵观近现代工业史，没有一个制造业强国和伟大的制造业企业，不是经由全球化的风雨历练而形成的。
但不管怎样进入全球市场，最终凭借的是自我成长。
自助者，才能天助。
最后用这次交流会上，TCL华星的廖骞廖总有句话很打动我，我用来做个收尾吧：
“不管哪一种实业产品，都应该回到一个制造业的本质，我们要去做在制造业上面更难的事情。”
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