20201109-蔚来和理想的基本信息

一 . 写在前面:

我并不持有Tesla、蔚来或者理想,但是我认可新能源汽车的发展趋势,长远来看,智能汽车的确是变革性的,把它说成解放用户的双手和时间,拓宽了生活空间或者成为生成工具,是基本成立的。

作为model 3车主,曾经试驾过未来ES6、理想ONE、taycan等车,纯电驱动的智能汽车的驾乘体验,在加速响应、智能交互、云端更新、自动驾驶方面,远远优于燃油车,这是事实。

关于Tesla、蔚来理想小鹏的估值,本文不做讨论,但是我基本的观点是,造车真的很难,要保持冷静,还是那句话,恭喜那些在低价上车的朋友,你们眼光毒,敢下注,但是还没上车的同学,上车的时机需要三思,看好,也要做好长线和资金准备。

二. 先来看企业的使命和愿景

从使命和愿景,总能看到一家公司的初心。很有意思的是,Tesla、蔚来和理想的使命和愿景,都深深的打着他们创始人的烙印。

Elon Musk 是个梦想家,他从一开始就是要解决清洁能源问题,从能源源头到产品生命周期的能源消耗,都是以可持续方案为大前提的。

蔚来,聚焦在用户体验和生活方式,因为李斌从一开始就讲,要重新定义汽车用户体验,从智能产品的使用到宾至如归的服务,都贯穿始终,他和蔚来正是这么做的。

理想,最直接,就是要造更好的智能电动车。不讲大布局,直接回归造车本质,从一款车出发,追求极致的效率,选择增程式也是,一定要快速直达的满足用户需求。

蔚来和理想,其实是Tesla的跟随者,之所以他们没有过多的提清洁能源,是因为这件事建立在在电比油更清洁的共识上的,it goes without saying。但Elon Musk在推进清洁能源使用上是认真的,Tesla Impact Report有大量的描述。(还没来得及深入阅读,还有就是电池的生产产生的污染也是一个值得探讨的问题) 从这个角度来讲,理想放弃增程式,改为纯电,我认为是迟早的事情。

三. 品牌和产品

不得不承认,Tesla是新能源汽车行业的领军者,是占据用户心智的首选,并且Elon Musk的产品线将要集齐,全系车型出击。

蔚来最大的优势,在用户运营。ES8、ES6已经在相当一部分用户群体中积累了很好的口碑,他们忠诚度很高。

蔚来,从一开始就要塑造高端品牌,四五十万的SUV;理想ONE性价比最高。在目标人群想,蔚来和理想还是很有差异化的。下图是蔚来和理想官方对车型的市场定位,可以看到,因为没有里程焦虑,理想ONE压根就是在跟一众燃油车对比,实际上理想ONE的目标市场可能非常大,虽然豪华程度还不够,但是驾驶体验可以超过比它贵很多的BBA的SUV,随着车的质量和使用体验的提升,不光汉兰达车主,有可能BBA车主也会换到理想ONE阵营。

而在纯电高端SUV市场,蔚来的ES8和ES6,是相当有竞争力的,再加上蔚来倡导的worry free的服务,车主忠诚度相当高。从现在看,传统车商的纯电SUV,没一个能打的。能对蔚来产生威胁的,就是model y,model y已经开放预订,预计在明年交付。但因为model y内饰简单,虽然在品牌认知和性能可能优于蔚来,但蔚来ES8ES6豪华的配置,不错的NP也相当有吸引力,他们可能争得会比较激烈。

四. 里程焦虑如何解决

里程焦虑,是真实存在的问题。

Tesla是用超充,因为公司有十多个Tesla的慢充,按照公司的车桩比,基本够用,有排队的时候就等下一天,每周充2-3次即可,在此之前我一直用超充,在北京78成的情况还是可以找到位置的,充的不慢,个把小时就够了,在车里还可以听听歌,打把王者。但是,随着model 3和model y的销量提升,超充堵车的情况也可能出现,这也是Tesla要面临的问题。

蔚来,换电很特别,多种方式,我本身不是蔚来车主,不知道现在方便程度如何,车主可以现身说一下;我猜想应该跟Tesla差不多,在城市道路,只要是不长途,应该没有太大的问题,但是也不是真正的worry free,我想可能还是要费一些周折的。

理想ONE,基本上不存在里程焦虑问题。理想认为,充电基础设施是目前中国新能源市场的瓶颈,具体表现在停车位不足、很多停车位不具备家装条件、老小区电压不足,2019年底只有25%家庭具有家装条件,新能源汽车保有量和快充比例17.7:1,等等。理想干脆选择了增程式,而蔚来则花费了很大精力投入到nio power设施的构建,这当然需要很大的资金。

五. 公司战略

双方的战略在技术创新上几乎不可避免的一致,三电系统、智能化、自动驾驶;而差异是,理想在车型上短期仍然集中在大型SUV,而蔚来会继续丰富车型,理想仍然追求卓越的运营和成本的改善,蔚来则寻求所谓“能源包”和“服务包”的更多货币化机会。

六. 制造

蔚来

蔚来自己研发生产电机和储能系统,其他部件来自采购,江淮工厂负责整装。

南京AMTEC用来电机motors、电驱动系统EDSs和试生产,昆山生产逆变器inverters,常熟生成储能系统ESS。

ES8从160个供应商购买1700个零件。其中,Mobileye B.V.,Mobileye 自动驾驶芯片;CATL 宁德时代,电池;Continental,空气悬挂系统和刹车;Bosch博世,提供iBooster(独立于真空的机电制动助力器,这是电动汽车和驾驶员辅助系统的关键部件)和ADAS硬件(传感器和雷达);ThyssenKrupp,转向系统;Novelis,用于ES8铝制车身面板的铝线圈;

采购部件中,大部分是有蛮多选择,但铝和电池包选择项并不多,这意味着,铝和电池的技术质量应该集中在少数头部公司。

其他合作伙伴,百度,爱奇艺,搜索引擎,地图底图和技术;腾讯,腾讯云,QQ音乐,科恩实验室的文本语音转换功能;

从这里来看,造车真的是太难了,自主研发要持续投入,供应链不能出问题,产能要跟得上。

理想:目前的生产能力是20JPH(每小时工作)或每年10万台,如果增加机械和生产线安装,可以扩大到40JPH或20万台/年。

七. 销量

(2020对3家预估都是铆足了劲向上)反正就是气势如虹,销量一直攀升,但是理想从2019年Q4开始交付,蔚来从2018年Q2开始交付,2020年预计理想交付量将达到蔚来的60-70%,从这个角度讲,理想是真的快,效率很高。但蔚来和理想跟Tesla的差距是显而易见的。

八. 财务数据节选

8.1 资产负债组成

蔚来是真缺钱,和Tesla一样,造车就是重资产公司,(固定资产+土地使用权+租赁资产)比重在30-50%+,2019年Q2开始到2020年Q2前,蔚来资产缩水,现金吃紧,尤其2019的Q3Q4,极度缺钱,有意思的是,这直接反映在了蔚来股价上。2020年Q2,突然间有钱了,现金占比竟然到了47%,这当然是4.29,来自合肥的70亿人民币投资,这真的是救命的钱。

再看理想

从资产类别来看,算上使用权资产,重资产占比35%,而Tesla是45%,蔚来在得到这笔巨额投资之前也是50%左右,可见理想相对另两家公司要稍微“轻”一点。

负债组成

蔚来负债占大头的几个项目:长期借款(31%)、应付账款(19%)、短期借款(19%)、应计负债(16%),都反应了蔚来真的是烧钱。

8.2 资产负债率

蔚来这负债率太高了,理想在风险控制上做的最优。

8.3 收入、毛利、净利润

蔚来在2020Q2实现毛利转正,理想在2020年Q1实现了毛利润转正,并且亏损降幅很大,again,快于蔚来。照这个趋势,理想净利率转正可能也会非常快的到来。

8.4 车均收入和成本

这里的收入和成本是指仅汽车销售。

总的来说,我认为,Tesla、蔚来和理想的产品,都相当优秀,新势力蔚来和理想在产品质量、产能爬坡都有自身的很大的挑战,并且依赖电池和基础充电设施的发展,总体是向上的,这个行业无疑是时间的朋友,但是造车不是个简单的事儿,投资需谨慎。

最后对于估值,真的很复杂,朋友们可以参照仓老师 @仓又加错-Leo  最新的发帖。

 $蔚来(NIO)$    $理想汽车(LI)$    $特斯拉(TSLA)$  

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精彩评论

Elon股票收藏家11-09 00:55

好文。看完这个企业愿景对比,理想真的是最没有理想的。。。。

赚钱686811-09 00:58

理想看的太短,根本玩不过蔚来,甚至有被小鹏吊打的危险

全部评论

清风大叔11-23 21:33

🤨

小树丛11-22 14:12

智能车和新能源车不能划等号好吧

雪-球-美-股11-19 10:29

智能车是不是一定要是电车?

superwan11-18 00:44

理想Gross margin控制好是牺牲了产品质量的,这个是致命的

一声轻笑11-14 10:34

Suv来看,虽然我很喜欢Es8,但比亚迪唐在30万价位吊打es6。