小象艾美丽投资笔记（2019年第十一期）
目前，笔者所看到的汽车市场研究报告对我未来汽车销售量的预测模型大多基于对发达国家和部分发展中国家的千人汽车保有量数据进行比较，从而得出结论。但是笔者认为我国汽车市场的供需情况比较特殊，看不见的手对汽车市场的调控多变，所以我国的情况不能简单地跟其他国家的情况进行比较，只能根据我国汽车市场自身的发展情况进行分析。
同时，我国人均可支配收入和发达国家差距巨大（如2017年美国的人均年可支配收入已经超过4.5万美元，折合人民币约31万元，而中国2018年人均可支配收入仅为28228元人民币，还不及美国1/10），相信这个差距短时间内是无法追赶的，因此目前我国居民对汽车的消费需求肯定远低于美国。但事实上我国的千人汽车保有量数据已经接近美国1/5了，这说明我国的对汽车的需求情况是可能会强于美国市场，所以不能与之进行简单的数据比较。
（注：2018年，上海居民人均可支配收入为64183元，北京居民人均可支配收入为62361元，深圳为57543元。）
同时，笔者认为有很多内在的因素影响着我国汽车市场的供需现状，如部分城市公共交通发展迅速，地方政府对汽车市场政策（包括补贴和限购政策），房地产市场火热对汽车市场的挤压效应，区域经济发展不平衡（如西部地区地广人稀更需要汽车，却因为居民收入低缺少消费力）等因素都对我国汽车市场的需求产生不同程度的影响。不过，对上述因素的讨论不是本文的重点，笔者只是抛砖引玉罢了，后续我们有机会再详细探讨。
本文的重点是笔者试图从保有量和报废量变化的角度进行分析，并构建模型对我国未来几年汽车市场销售量进行推算。
请注意以下模型是建立在假设条件下构建的，由于无法找到汽车报废数量的相关数据，因此结论仅供参考。以下是本模型的三大假设：
假设一、汽车销售后平均使用12年进入报废期
即假设2007年销售的汽车会在2019年报废，笔者在数据处理上以3年为一个周期取平均数的方法对数据进行平滑来平滑，举个例子2007年-2009年共销售汽车的3182万辆（乘用车2338万辆），因此这三年平均每年销售汽车数是1061万辆（乘用车779万辆）。笔者把2007年-2009年这三年的年销售平均数作为2019年-2021年每年报废数进行模拟计算。
根据模拟数据可见，
2019年-2021年汽车年均报废量为1061万辆，乘用车779万辆；
2022年-2024年汽车年均报废量为1862万辆，乘用车1458万辆；
2025年-2027年汽车年均报废量为2336万辆，乘用车1959万辆；
2028年-2030年汽车年均报废量将达到2833万辆，乘用车2427万辆。
假设二、我国城镇居民人均可支配收入和我国汽车保有量同方向变化
图1
图2
（注：城镇居民可支配收入数据来源于国家统计局，2014年统计局的数据从旧口径切换到了新口径，切换后总体变化不大。）
图3
图4
（注：未含2007年的增长率数据）
从上面的数据显示，2007年-2018年我国城镇居民可支配收入和汽车保有量的数据都呈逐年增长的态势。同时，2007年-2018年我国城镇居民可支配收入增长率和汽车保有量增长率的变化趋势也有非常接近。看到以上的数据，笔者于是大胆假设我国城镇居民人均可支配收入和我国汽车保有量同方向变化。值得注意的是近五年来我国城镇居民的可支配收入增长有放缓的趋势，同时期汽车保有量增长也开始放缓，因此2019年汽车市场销售下跌，汽车保有量增长继续放缓也是大势所趋。
假设三、我国汽车保有量变化量=新车销售量-旧车报废量
笔者考虑了进口新车的因素，但也认为这个假设大体没什么问题，因为目前进口车的数量占比非常低，几乎可以忽略不计。同时，为了方便计算我们可以把假设的等式换成这样：
新车销售量=汽车保有量变化量+旧车报废量
上图是2008年-2018年我国汽车保有量变化数，我国汽车市场保有量从2007年4358万辆增长到2018年2.323亿辆，增加了4.33倍，复合年增长率为16.43%。显然我国汽车保有量的增长数据会随着基数增加而下降，2018年实际增长率已经降至11.12%，预计2019年由于汽车市场销售不振这个数据会继续下降。但是，笔者认为在未来数年，我国汽车保有量仍会保持一定的增长速度。根据笔者对我国居民可支配收入变化趋势进行预测，模拟出三种不同增速下，2019-2025年我国汽车销售量的三种情景。
模拟数据情况说明：
情景一、笔者对我国的城镇居民可支配收入进行了乐观预测，预计维持8%左右的增速。由于我国汽车保有量的增长率一直在过去12年高于我国城镇居民可支配收入增长率，因此笔者给予2019年、2020年的保有量增长率分别为10%和8%。同时由于基数变大，预计后续增长会放缓，因此2021年增速降至6%，而2022-2025年增速则降至5%。得出的模拟结果是2025年，我国的汽车保有量为3.55亿辆，届时我国汽车千人保有量也约为250辆，仍远低于世界领先水平。不过，由于近年我国的GDP增速已经放缓至6-6.5%，因此情景一的增速属于非常乐观的预测。同时2019年的实际情况是我国汽车销售同比下跌较多，笔者预计全年只有2500-2600万辆的水平，也远低于情景一的预测的数据。
情景二、笔者把2019-2015年我国汽车保有量变化率统一定位6%，对应今年GDP的实际增长情况。得出的结论是，到2025年我国汽车保有量会增长到约3.5亿辆，结果和情景一（3.55亿辆）比较接近。当中销量数据的主要差异变现在情景二的汽车销量在未来几年呈稳步上升过程，而且在2022年会有一个井喷式的增长。这是因为根据笔者预设的假设条件，2022年后开始我国汽车报废量会大幅增加到每年1800万辆以上。单单弥补这个报废的缺口，每年新增销售的汽车数量也相当可观，其中到2025年的年销售额更可能突破4300万辆。
情景三、笔者考虑到中国经济目前已经进入中速发展的阶段，因此引入较为悲观的预期（情景三），把2019-2021年的增速设定为6%，2022-2025年的增速设定为3%（略高于通胀水平）。根据模拟出来的数据可见，未来保有量的增长会变得比较缓慢，年均增长约为1000万辆，到2025年保有量仅为3.11亿辆，千人保有量只有220辆左右。同时，汽车销售会呈现每年稳步增长的态势，直至2025年才开始会有比较明显的增长，这是因为预测2025年我国汽车报废量会明显增长（报废2336万辆汽车），达到3200万辆以上。
实际的情况是，2016年-2018年我国汽车销售量突然从2450万增长到2800万+的级别，这是前文提到的政策因素促使当年的汽车市场供需情况发生突变。众所周知2016年我国实施了1.6L以下排量小汽车购置税减免政策，2017年延续了购置税减半的政策，还有2017-2018年地方政府对新能源汽车补贴和免摇号的政策，这都刺激了当年汽车总需求，同时也透支了未来几年的汽车消费，结果2016-2018年连续三年汽车保有量年平均增长了2300万辆。笔者认为在没有政策刺激的2014和2015年，汽车销售量分别为2349万辆和2459万辆，保有量只增加了1928万辆和1686万辆，这都是笔者认为比较合理的数据。
无论是情景一、二还是情景三模拟的结果都能看出，2800万辆都不是我国汽车销售辆的天花顶。
为什么？请看下面的数据，
图5
图6
因为根据笔者模拟的数据看出，未来每年报废的车辆数都会逐步增加，如果汽车保有量持续增长的话，必然也会导致新车销售也持续地增长。2025年后平均每年都会多达2000万辆以上汽车需要报废，即使2025年后汽车保有量保持不变，每年都要增加2000万辆的新车来弥补报废车辆的缺口，而且这只是保守估计的数量。即使2025年中国汽车保有量达到3.5亿辆，千人保有量也仅为250辆，仍远低于世界领先水平！
小结：笔者认为只要我国居民可支配收入（包括城镇和农村）持续增加，我国汽车保有量也会继续随之提升，这是社会发展的趋势也是发达国家的经验。至于我国汽车保有量什么时候见顶，这要看影响我国汽车市场需求的因素怎样发展了，相信没人能准确预测什么时候到顶。只不过笔者觉得目前我国汽车保有量远未到顶部，坊间那些传言汽车销售量已经到顶的朋友都是杞人忧天罢了。
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