$贵州茅台(SH600519)$ $中国平安(SH601318)$ $宁德时代(SZ300750)$ 

１、股票数量越来越多。

２００２年底中国股市共发行了１２２４只股票，而到了２０１９年，仅Ａ股就高达３７７０只，１７年增长了２倍多。

而且，随着创业板、科创板的开通，近年来的发行速度愈来愈快。

从２００２年到２００８年，６年时间发行了３７０只，年均６０只；从２００８年到２０１５年，７年时间发行了１２２５只，年均１７５只；从２０１５年到２０１９年，４年时间发行了９５１只，年均２３８只。

注册制目前还只是在科创板上牛刀小视，未来三年有望全面推行，到时候会是一种什么样的景象呢？

２、市值越来越大。

２００２年的时候，整个市场股票市值也只有３.８３万亿，还不如今天工商银行+中国平安两只股票的市值大，占当年ＧＤＰ的比例还不足３５%。

而现在Ａ股整体市值已经高达５９万亿以上，经过四年多的熊市折磨，占今年ＧＤＰ的比例，预估接近６０%。

市值对ＧＤＰ的占比，可以粗略地看作一国之证券化率。

正常情况下，一国证券化率１００%为合理水平。

如果以此为标准，２００２年的证券化若上升到１００%，会有２倍以上的距离，而目前的证券化率若上升到１００%，则顶多有１倍的距离。

３、估值越来越低。

以前是股票数量少，市值也小，股票是稀缺品。

现在是股票数量多，市值变大，股票已经不再那么稀缺。

未来是股票数量会更多，市值会更大，股票会变得非常不稀缺。

以前是卖方市场，股票少，所以卖得贵——也就是估值高。

以后呢？

卖方市场，会转变成买方市场。

从历史的大趋势上看，股票卖出的价格只能是越来越低——也就是估值越来越低。

也就是说，上边提到的１、２两点变化，直接导致了第３点变化。