消费物价上行,并不支持降息。
观察中国过去的降息周期,我们发现了两个重要的规律。首先,在2000年之后的4次降息周期中,每一次降息的启动都对应着一轮CPI的下行周期。其次,央行每一次降息,都是在通胀降至政策目标以下之后。例如08年的通胀目标为4.8%,08年10月的CPI降至4.6%,随后央行启动了大幅降息。12年通胀目标为4%,12年2月CPI降至4%以下,在6月央行启动了降息。
而当前的物价走势并不满足过去降息的两个条件:一方面,CPI仍处于上行周期当中;另一方面,CPI或将突破3%的政策目标。因此,消费物价的上行并不支持央行进一步放松货币政策,降息也就成了小概率事件。

PPI通缩加剧,政策难以收紧。
但是另一方面,工业经济下行,PPI通缩加剧,也不支持央行收紧货币政策。
在2000年之后,央行曾经4次紧缩货币政策,其中前三次体现为存贷款基准利率的上调,第四次体现为公开市场操作利率的上调,但是在每一次紧缩期间,PPI都保持正增长。
另一个历史经验是,2000年之后PPI涨幅曾经3次掉入负值区间,而每一次都对应着央行的货币宽松周期。
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引用:
$万科A(SZ000002)$ $新城控股(SH601155)$ $中国恒大(03333)$ 降准是给银行提供流动性 降息是给企业流动性 房地产行业周期与宏观货币环境具有高度同步性 07年以来宏观融资环境经历了三轮较为明显的宽松周期,从2018年12月开始又开启了一波小宽松,但目前来看可能持续的时间不会太长。 以宏观层面的...