片仔癀自上市以来是个大牛股，她的市盈率一般在50倍上下，很少低于40倍，按照社会无风险利率的倒数进行估值，片仔癀始终下不去手。
20世纪最伟大的经济学家欧文.费雪和威廉姆斯分别在其著作中说，一家企业的价值是其未来自由现金流的折现值，不多也不少。
价值投资之父本杰明.格雷厄姆和巴菲特提出了内在价值的概念，就是买股票就是买企业，我们先分析出一家企业的内在价值，然后在股价低于内在价值一定折扣价的时候购买，留足安全边际。可是，巴菲特在股东信中说，他从来没有自己动手计算过。
多数价值投资者对企业的内在价值的说法是一眼定胖瘦。
今天我试图计算下静态市盈率高达50倍的片仔癀是否很贵，导致投资者不敢下手，但又觉得这是个好股票，有吮大拇指的感觉。
计算内在价值，据目前的投资书籍，主要分两段式。
一是计算未来10年的增长率，二是给出一个折现率，一个永续增长率。
1、12%的增长率。
片仔癀2024年预期净利润为34亿。由于把这34亿拿走，不影响片仔癀企业继续创造自由现金流，所以片仔癀的净利润类似于自由现金流。
假设未来10年片仔癀利润增速为12%。依据是2005年片仔癀锭剂130元，2023年760元，年化提价约10%，片仔癀的销售量是逐年增加的，目前这个资料我没有找到，等找到了再说，假如销量按照2%的年化复合增长率。那么片仔癀未来10年按照量和价齐升12%，不算保守也不算激进。
2、5%的折现率。
折现率高低，取决于无风险利率的收益，根据十年期国债收益率为2.24%，这是投资收益率的机会成本。但是投资股市会有风险，需要给出一个风险溢价，对于片仔癀来说，国家双绝密，她的风险还是很低的。所以姑且取社会无风险收益率为2.5%，风险溢价也为2.5%，这样折现率为5%。
3、永续增长率。
一家企业不可能无限高增长下去，不过，10年之后她的增长至少不低于国家GDP的增长，按照10年后GDP增速为3%，那么取永续增长率为3%。
按照未来10年12%的增长率，5%的折现率，3%的永续增长率，以及2024年预计净利润（自由现金流）为34亿。下图是计算过程。
结论：
根据如上计算，目前片仔癀的内在价值为575.47元每股，目前股价为229.35元，内在价值是当前股价的1.5倍。当然这与取的增长率、折现率和永续增长率有关，但上述三个指标我都做了解释，我认为，还是比较客观的。
所以，50倍市盈率的片仔癀贵吗？5倍市盈率的银行、地产、保险便宜吗？
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