器械平台公司的规模效应:微创医疗

器械平台公司的规模效应

原创 qzmile 贰拾孔 2021-3-9

今天思考了下器械龙头公司的核心竞争优势究竟是什么,如果用一个词能不能总结。

思考的结果是四个字:规模效应。

制药的平台型公司和器械的平台型公司,规模效应的优势来源有着很大的差异。器械平台型公司的规模效应要明显强于制药平台型公司。

制药行业是创新驱动型的行业,而行业中的创新一直是以一种“去中心化”的方式展开。最前沿的创新基本上来自于小型的biotech公司,然后大公司通过资本运作的方式来收购相应的产品或是公司,完成最终的商业化过程。

因此,对于制药行业的平台型公司来讲,它的优势主要是资本,其次是渠道。规模效应也仅体现在这两个方面。

对于器械的平台型公司,特别是高值耗材类的平台型公司来说,最大的规模效应来自于研发。

与制药行业点状突破式的技术迭代方式不同,高值耗材行业的技术迭代是渐进线性的,这就意味着先行者的优势也是可以积累持续的。

比如,冠脉支架从裸支架、到金属支架、再到可降解支架,其技术原理类似,材料工艺不同,企业可以逐渐升级产品;TAVR的一代、二代、三代产品也是类似。再如,药球的技术可以拓展到人体血管的各个部位,冠脉、颅内、外周,拥有了相应的技术平台,就可以拓展应用。

高耗各个细分赛道的产品虽然不同,但其底层的技术平台有很多是可以共享的。这就是研发技术层面上规模效应的来源。

另外,研发的组织形式也具有规模效应。平台型公司可充分利用人才资源和管理体系,在内部孵化技术条线,进行研发里程碑管理。



在研发的规模效应方面,最为典型的例子就是微创系。

在我看来,支撑微创最核心的优势就是它在研发上的规模优势。这种优势既体现在研发技术上,也体现在研发组织管理上。

在这种优势的支撑下,微创医疗才能够不断地孵化子公司,对高耗行业全线布局,且产品进度均保持领先。


 $微创医疗(00853)$    $迈瑞医疗(SZ300760)$    $恒瑞医药(SH600276)$  

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