【打新必读】海正生材估值分析,聚乳酸

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申明:以下预测内容仅供参考,不能作为交易的依据!

预测表格说明:黄色为打新君预测的开板价格和天数,绿色为低风险区间,红色为高风险区间。在过去的几年里,根据统计数据正确率在72-78%区间,统计口径为开板价格±20%。科创板合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格,其中低风险区预示价值凸显,高风险区间为炒作风险区间。$海正生材(SH688203)$ 


海正生材(688203):公司是一家专注于聚乳酸的研发、生产及销售的高新技术企业,是一家掌 握了纯聚乳酸制造和复合改性各关键环节核心技术,并实现多牌号聚乳酸的规 模化生产和销售的公司。 

公司拥有具备自主知识产权的聚乳酸全流程商业化生产线,涵盖了“乳酸 —丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程,完整掌握了“两步法”工艺全套产业 化技术。同时,公司通过在乳酸脱水酯化、环化、丙交酯纯化精制、增链生成 聚乳酸等各个生产环节的核心技术,能够实现产品的高光学纯度以及制造过程 的高收率。公司的产品在熔融温度、分子量分布、熔体流动速率、单体残留等 性能指标方面已达到国际先进水平,具备较强的国际竞争力。

与原料无法在短时间内再生的石油基材料相比,聚乳酸材料将原料端纳入 生物质资源再生及循环体系,使其成为一种有利于实现“碳中和”目标的材料。 

聚乳酸中的碳元素主要由玉米、甘蔗等农作物在生长过程中从空气中吸收 二氧化碳而形成的,并在降解过程中以二氧化碳的形式回归大气,再次通过农 作物的光合作用重新参与到生物质资源的再生和循环中。因此,与石油基材料 相比,聚乳酸材料能够在较大程度上实现大气中碳含量的“收支相抵”,从而 更有利于“碳中和”目标在塑料行业的实现。

聚乳酸属于一种生物基可生物降解塑料。

聚乳酸对人体无害的特性使其在食品容器、餐具及包装材料等产品得到广 泛应用。其中,用后即弃、使用周期较短的一次性用品领域更能发挥聚乳酸可 生物降解的环保特点。由于聚乳酸的硬度和力学强度较高,使用纯聚乳酸及复 合改性聚乳酸可以直接制成各类食品容器和餐具,而对于塑料包装袋、塑料吸 管等产品所需的柔软质地材料,通常使用聚乳酸与 PBAT、PBS 等材料共混的 方式制造。

2018-2021 年度,公司的国内市场占有率分别为 33.15%、 25.52%、21.40%和 34.14%。公司国内市场占有率的状况,与国内聚乳酸市场的 发展及公司产能变化相关,2018 年,由于国内聚乳酸市场尚处于起步阶段,且 部分企业能够通过进口丙交酯的方式制造聚乳酸,聚乳酸进口量相对较低,为 15,793.50 吨;2019 年起,随着国内外“禁塑限塑”政策的陆续出台,国内聚乳 酸市场开始进入成长期,同时国内产能受制于丙交酯“断供”的影响扩增受限, 导致聚乳酸进口量大幅增长至 24,471.05 吨,增幅达 54.94%;2020 年度,在新 冠疫情影响下,聚乳酸的全年进口量仍有小幅增长;2021 年度,聚乳酸进口数 量为 25,294.89 吨,与 2020 年度基本持平。同时,公司受产能限制,2018-2020 年度的产能总体保持在 1.5 万吨/年,随着 2020 年底海诺尔新产线的正式投产及 2021 年的产能爬坡,2021 年度,公司的国内市场占有率增长回升至 34.14%。 

而从聚乳酸出口情况来看,2020-2021 年度,我国聚乳酸出口总量分别为 2,858.52 吨和 6,202.55 吨,其中,公司向境外销售的聚乳酸数量分别为 1,891.40 吨和 5,035.33 吨,占我国聚乳酸出口总量的比例分别为 66.17%和 81.18%,体现 出国外客户对公司产品的广泛认可。

聚乳酸材料与其他高分子材料的力学性能比较情况如下:

报告期内,公司的主营业务收入按产品分类的构成情况如下:

公司各类产品的主要竞争对手简要情况如下:
目前,全球有多家企业已实现和已规划聚乳酸生产业务,各家对聚乳酸生 产工艺的掌握及生产线建设进度有所不同。根据公开披露资料及市场情况,在 产品技术方面,已实现或已规划聚乳酸生产业务的主要企业对“两步法”工艺 量产技术的掌握情况如下:

募集资金用途      

财务分析:公司近四年主营业务综合毛利率分别为 :16.67%、16.73%和、25.98%和15.07%。

(数据来源:同花顺F10)

(数据来源:同花顺F10)

预计 2022 年 1-6 月可实现的营业 收入区间为 30,000 万元至 32,000 万元,同比增长 12.97%至 20.51%;预计可 实现的归属于发行人股东的净利润区间为 1,300 万元至 1,500 万元,同比下降 31.16%至 40.33%;预计可实现扣除非经常性损益后的归属于发行人股东的净利 润区间为 1,000 万元至 1,200 万元,同比下降 45.41%至 54.51%。

公司 2022 年 1-6 月预计收入同比增长,主要系当期子公司海诺尔的聚乳 酸产线已完成了产能爬升,较 2021 年 1-6 月仍处于产能爬升阶段的产量有所 增长,在聚乳酸市场总体保持高景气的情况下,销量随之提升,带动公司收入 增长。

公司 2022 年 1-6 月预计净利润同比下降,主要受到销售端和成本端的双 重影响。在销售端,国内新冠疫情对公司造成了一定的负面影响,一方面,公 司及公司的境内客户主要分布于长三角珠三角地区,新冠疫情不仅对客户的 正常生产造成了负面影响,还对公司产品的物流以及下游客户对外销售塑料制 品的物流造成不同程度的阻碍,受此影响,公司产品的下游市场需求量有所减 少,公司产品的销售价格有所降低。而在成本端,2022 年上半年,公司营业成 本的规模随着聚乳酸产销量的上升而大幅增长。因此,2022 年上半年,公司产 品的销售价格同比下降,而营业成本规模随产销量上升而增长,使得营业收入 规模的增幅低于营业成本的增幅,导致 2022 年 1-6 月预计净利润同比下降。

结论:预计每签预获0.16万,建议申购,后期建议谨慎关注。

【注】关注度依次分为:关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示:以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断,仅供参考,主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险,投资需谨慎。

全部讨论

通道照天2022-08-12 17:03

海正感觉鸡肋的一签,交钱全当预热了,还是要看另外一个中签路维光电吃口肉了。

悠之2022-08-05 14:00

100多倍市盈率,算了,我放弃了。

蜗牛uxk2022-08-05 11:04

市盈率100多不高?

老旧古董2022-08-05 09:20

谢谢分享,每天打新前来看看 

山高水长20202022-08-04 21:07

谢谢

李小麦12072022-08-04 20:06

谢谢分享